Linear regression Number of obs = 1282
F( 6, 1275) = 2853.38 Prob > F = 0.0000 R-squared = 0.0907 Root MSE = 1174.5 proceedsat Coef. Robust
Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval]
hot 483.4704 65.32213 7.40 0.000 355.3198 611.6211 mbt 2024.637 55.01053 36.80 0.000 1916.716 2132.559 ebitdaat1 558.1244 427.7793 1.30 0.192 -281.1043 1397.353 sizet1 -30.22868 35.60959 -0.85 0.396 -100.0885 39.63114 ppeat1 223.9781 219.2177 1.02 0.307 -206.0889 654.0452 dat1 -508.8617 119.9384 -4.24 0.000 -744.1599 -273.5634 _cons 1642.427 466.6583 3.52 0.000 726.9248 2557.93
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy của biến Proceeds/At khi khơng cĩ biến tương tác
Bảng 4.3 và bảng 4.4 cho thấy kết quả hồi quy của mơ hình (1), biến giả HOT để chỉ ra ảnh hưởng thời điểm thị trường của vốn cổ phần. Tơi sử dụng tỉ lệ M/B, lợi nhuận, quy mơ, tài sản hữu hình của tài sản và tỉ lệ địn bẩy tài chính năm trước IPO như là các biến kiểm sốt để kiểm tra sự khác nhau giữa các cơ hội đầu tư và quy mơ của doanh nghiệp liên quan đến lý thuyết định thời điểm thị trường.
Kết quả thực nghiệm của bảng 3.3 cĩ R2 = 20.17% với p-value của R2 = 0 nên các hệ số hồi quy đều cĩ ý nghĩa. Hệ số hồi quy của biến HOT, M/Bt và SIZEt-1 cĩ mức ý nghĩa 5%; biến PPE/At-1 cĩ mức ý nghĩa 10%; cịn lại biến EBITDA/At-1 và D/At-1 khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Do đĩ, doanh nghiệp trước khi tham gia IPO đều bị ảnh hưởng bởi thị trường HOT hay COLD, đồng thời quy mơ và cơ hội đầu tư cũng quyết định số lượng vốn cổ phần của doanh nghiệp. Hệ số hồi quy của biến HOT là 1402.888 và của biến M/Bt là 28406.04 nên số lượng vốn cổ phần phát hành bởi doanh nghiệp sẽ cĩ mối quan hệ cùng chiều với biến HOT và M/Bt. Trong khi đĩ, hệ số hồi quy của
biến SIZEt-1 là -362.6794 do đĩ quy mơ doanh nghiệp sẽ cĩ mối quan hệ ngược chiều với số lượng vốn cổ phần.
Kết quả thực nghiệm của bảng 4.4 cho thấy R2 = 9.07% với p-value của R2 = 0 nên các hệ số hồi quy cĩ ý nghĩa. Hệ số hồi quy của biến HOT, M/Bt và D/At-1 cĩ mức ý nghĩa 5%; cịn lại biến EBITDA/At-1, SIZEt-1 và PPE/At- 1khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Hệ số hồi quy của biến HOT và M/Bt đều mang giá trị dương do đĩ thị trường và cơ hội đầu tư cĩ mối quan hệ cùng chiều với số lượng vốn cổ phần phát hành bởi doanh nghiệp. Hệ số hồi quy của D/At-1 là -508.8617 do đĩ doanh nghiệp tham gia IPO sẽ chịu ảnh hưởng bởi tác động ngược chiều của tỉ lệ địn bẩy tài chính năm trước đĩ.
Kết quả sau khi chạy hồi quy mơ hình (2) như sau: