Thống kê mô tả

Chƣơng 2 Phƣơng pháp và dữ liệu nghiên cứu

d. Quy mô công ty (SIZE)

3.1 Thống kê mô tả

Trên dữ liệu từ tổng thể mẫu là 274 thông báo chi trả cổ tức của 137 công ty quan sát trong năm 2010 và năm 2011, ta tính được giá trị trung bình của các biến như sau

Bảng 2 - Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tức năm 2010

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

DIV 137 .00000 .50000 .1426511 .10160643 OwnCon 137 .03560 .80650 .3272628 .18036291 ROE 137 -1.03334 .62171 .1280433 .17250332 LEV 137 .06482 .94621 .4741721 .20694476 SIZE 137 25.66762 30.89475 27.6480842 1.15549641 Duality 137 .00000 1.00000 .3722628 .48518188 CF 137 .00044 .50528 .1056081 .10775247 Growth 137 -33.00000 285.00000 27.5620438 36.71068552 State 137 .00000 1.00000 .2481752 .43353916 Political 137 .00000 1.00000 .3722628 .48518188 Oc 137 -65.60972 26.16968 .3469713 6.92870766 Valid N (listwise) 137

Bảng 3 - Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tức năm 2011

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

DIV 137 .00000 .59000 .1262774 .11879918 OwnCon 137 .03560 .82380 .3296177 .18116713 ROE 137 -1.33970 .48606 .0965967 .18628028 LEV 137 .09502 .97665 .5009069 .21925795 SIZE 137 25.57461 31.20091 27.7610263 1.18205377 Duality 137 .00000 1.00000 .3576642 .48107151 CF 137 .00079 .52213 .1014273 .10961348 Growth 137 -55.00000 260.00000 20.4379562 30.22023604 State 137 .00000 1.00000 .2408759 .42918437 Political 137 .00000 1.00000 .3649635 .48318661 Oc 137 -23.77000 91.59000 1.7427737 9.83250692 Valid N (listwise) 137

Bảng 4 - Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tức 2 năm 2010 và 2011

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

DIV 274 .00000 .59000 .1344642 .11063937 OwnCon 274 .03560 .82380 .3284403 .18043795 ROE 274 -1.33970 .62171 .1123200 .17988592 LEV 274 .06482 .97665 .4875395 .21322043 SIZE 274 25.57461 31.20091 27.7045552 1.16807866 Duality 274 0 1 .36 .482 CF 274 .00044 .52213 .1035176 .10850778 Growth 274 -55 285 24.00 33.750 State 274 0 1 .24 .431 Political 274 0 1 .37 .483 Oc 274 -65.61000 91.59000 1.0448905 8.51853971 Valid N (listwise) 274

Đối với biến phụ thuộc Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV), trong năm 2010 có tỷ lệ chi trả cổ tức cao nhất là 0.5 (CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo) và thấp nhất là 0, tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình cả năm 2010 là 0.14265. Năm 2011, tỷ lệ chi trả cổ tức cao nhất là 0.59 (Cơng ty Cổ phần Vincom) có tăng so với năm 2010, tuy nhiên tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình cả năm 2011 là 0.12627 thấp hơn so với năm 2010. Điều này cho thấy sang năm 2011 ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đến các tình hình hoạt động các cơng ty Việt Nam nhiều hơn và rõ rệt hơn năm 2010, dẫn đến trung bình tỷ lệ chi trả cổ tức các công ty trong 2 năm 2010 và 2011 ở mức 0.13446. Tuy nhiên đây là con số khá ấn tượng đối với nền kinh tế còn chịu sự tác động của cuộc khủng hoảng tài chính, suy thối kinh tế tồn cầu. Con số này còn cao hơn cả mức chi trả cổ tức tại các nước phát triển và cao hơn cả nghiên cứu tại Trung Quốc là 10.5%. Điều này cho thấy các cơng ty niêm yết tiếp tục duy trì mức chi trả cổ tức cao từ năm 2007 đến nay.

Sự tập trung sở hữu (OwnCon) tại các công ty qua 2 năm 2010 và 2011 không thay đổi đáng kể. Sự tập trung sở hữu thấp nhất qua 2 năm ở mức 0.0365 và cao nhất ở mức 0,8238. Điều này cho thấy khơng có sự chuyển dịch đáng kể trong cơ cấu cổ đông lớn tại các công ty trong năm 2010 và 2011. Một phát hiện thú vị khác là Phần trăm cổ phần mà cổ đông lớn nhất sở hữu khá cao (trung bình mức 0.3284 và cao nhất khoảng là 0.8238) cho thấy cơ cấu cổ đông của công ty Việt Nam rất giống so với Trung Quốc khi nhiều công ty niêm yết thuộc sở hữu Nhà nước và Nhà nước nắm trong tay một lượng cổ phiếu rất cao.

Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) thấp nhất, cao nhất và trung bình năm 2011 lần lượt là -1.3397; 0,48606; 0.096596. Tất cả đều thấp hơn so với năm 2010, các giá trị năm 2010 lần lượt là -1.03334; 0.62171; 0.1280. Điều này càng cho thấy năm 2011 là năm công ty Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu như đã đề cập trước đó. Đáng chú ý có một vài cơng ty có tình hình hoạt động thua lỗ, trong số đó là các cơng ty hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh dịch vụ xuất nhập khẩu: vận tải biển, khai thác kho

bãi, thuê và cho thuê tàu biển.... Đây cũng là điều dễ hiểu vì ngành này là một trong những ngành bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng tài chính tồn cầu nhiều nhất.

Địn bẩy sử dụng nợ (LEV) của các công ty qua 2 năm 2010, 2011 có mức trung bình lần lượt là 0.4741 và 0.5 và cả 2 năm là 0.4875. Tuy nhiên Tỷ lệ sử dụng nợ tại một số công ty khá cao (Cơng ty Cổ phần Container Phía Nam, Cơng ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế, Công ty Cổ phần Hàng hải Đông Đô), cụ thể năm 2010 tỷ lệ sử dụng nợ trên tổng tài sản cao nhất là 0.94621, năm 2011 tỷ lệ này là 0.9766. Tuy tỷ lệ sử dụng nợ phụ thuộc rất nhiều yếu tố như loại hình doanh nghiệp, quy mơ của doanh nghiệp, tính chất và lĩnh vực hoạt động, mục đích vay nhưng duy trì một tỷ lệ quá cao như vậy sẽ làm gia tăng rủi ro tài chính mà cơng ty phải gánh chịu. Một doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao đơi khi sẽ thận trọng quá mức khi thực hiện quyết định đầu tư, dễ bỏ qua những cơ hội đầu tư tốt, đi ngược lại tiêu chí tối đa hố giá trị doanh nghiệp. Một vấn đề khác của doanh nghiệp khi sử dụng cấu trúc vốn thâm dụng nợ đó chính là tình trạng đầu tư kém hiệu quả, đầu tư khơng vì mục tiêu tối đa hố giá trị doanh nghiệp, hậu quả tất yếu là doanh nghiệp sẽ nhanh chóng rơi vào tình trạng khó khăn trong thực hiện các nghĩa vụ nợ.

Về quy mô công ty (SIZE) trong 02 năm quan sát, các cơng ty có quy mơ gần như không thay đổi đáng kể, cụ thể năm 2010 quy mơ trung bình các cơng ty là 27.64, năm 2011 quy mơ trung bình các cơng ty là 27.76.

Đối với biến giả Sự kiêm nhiệm Chủ tịch công ty và nhà quản lý công ty (Duality), giá trị trung bình của biến này trong năm 2011 là 0.35766 và trong năm 2010 là 0.37226. Điều này cho thấy sang năm 2011 một số cơng ty đã tách biệt vai trị của Chủ tịch Hội đồng quản trị và Giám đốc cơng ty vì thế số cơng ty có sự kiêm nhiệm vai trị 02 chức danh này khơng nhiều như năm 2010. Ngoài ra, số cơng ty có Chủ tịch Hội đồng quản trị vừa là Giám đốc công ty chiếm khoảng 36% các công ty được khảo sát trong 2 năm.

Tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CF) của các cơng ty khơng có biến động bất thường qua 2 năm 2010 và 2011. Tỷ lệ dự trữ tiền mặt trung bình trong 2 năm là 0.10351, tỷ lệ dự trữ tiền mặt cao nhất là 0.52213, thấp nhất là 0.00044.

Tỷ lệ tăng trưởng cơng ty (Growth) trong năm 2011 có phần tăng trưởng chậm lại so với năm 2010, cụ thể tỷ lệ tăng trưởng trung bình năm 2011 là 20%, tỷ lệ tăng trưởng cao nhất là 260% và thấp nhất là -55%. Các con số này đều thấp hơn tương ứng so với năm 2010 là 27%, 285% và -33%. Điều này cho thấy trong năm 2011 cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã thật sự tác động mạnh hơn đến nền kinh tế Việt Nam so với năm 2010.

Tình trạng sở hữu cơng ty (State) năm 2011 có giá trị trung bình là 0.2408 thấp hơn không đáng kể so với năm 2010 có giá trị trung bình là 0.2481. Như vậy trong năm 2011 chỉ có một số ít cơng ty khơng cịn thuộc sở hữu Nhà nước do Nhà nước thối vốn khơng cịn sở hữu từ 50% vốn cổ phần trở lên. Qua số liệu thấy được số công ty thuộc sở hữu Nhà nước chỉ chiếm 24% trong khi công ty không thuộc sở hữu Nhà nước chiếm tỷ lệ khoảng 76%.

Tương tự như biến Tình trạng sở hữu cơng ty, biến Sự bổ nhiệm về mặt chính trị (Political) năm 2011 có giá trị trung bình 0.3649 thấp hơn khơng nhiều so với giá trị trung bình 0.3722 của năm 2010. Điều này là do khi cơng ty khơng cịn thuộc sở hữu Nhà nước, một số người đại diện phần vốn góp của Nhà nước khơng cịn giữ chức vụ Giám đốc công ty nữa. Bên cạnh đó, một số Giám đốc cơng ty là đại diện phần vốn góp của Nhà nước chuyển sang giữ vai trị là Chủ tịch cơng ty và bổ nhiệm Giám đốc công ty mới. Trong năm 2010 và 2011, tỷ lệ cơng ty có Giám đốc là người đại diện phần vốn góp Nhà nước chiếm tỷ lệ 37%, các cơng ty khơng có sự liên kết chính trị này chiếm tỷ lệ 63%.

Cuối cùng, đối với biến số độc lập quan trọng Sự quá tự tin Nhà quản lý (Oc), có sự gia tăng đáng kể Sự quá tự tin Nhà quản lý trong năm 2011 so với năm 2010, cụ thể trong năm 2010 giá trị của Sự quá tự tin thấp nhất là - 65.609, cao nhất là

26.169, giá trị trung bình là 0.3469; năm 2011 tương ứng các con số này là - 23.77, 91.59 và 1.7427. Giá trị trung bình của biến Sự quá tự tin trong 2 năm 2010 và 2011 là 1.044, có thể khẳng định rằng các nhà quản lý tại Việt Nam là quá tự tin, họ ln tin tưởng khả năng có thể tận dụng các cơ hội đầu tư và mang lại lợi nhuận khổng lồ về cho công ty.

3.2Tƣơng quan giữa các biến

Phân tích tương quan để thấy được các biến trong mơ hình có quan hệ với nhau hay khơng, nếu có thì mối quan hệ đó có chặt chẽ hay khơng? Đồng biến hay nghịch biến? và cũng để kiểm tra liệu các biến lựa chọn phân tích có xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến hay không?

Bảng 5 – Hệ số tương quan giữa các biến

Correlations

DIV OwnCon ROE LEV SIZE Duality CF Growth State Political Oc DIV Pearson Correlation 1 -.113 .555** -.245** .104 .047 .247** .347** -.011 .113 -.126*

Sig. (2-tailed) .062 .000 .000 .086 .434 .000 .000 .850 .062 .037