Năm tài chính 2008 2009 2010 2011 2012
1 Số lượng cổ phần (TRIỆU) 8,4 8,4 10,08 0,42 10,08 0,42 10,08 0,42 2 Giá bán cổ phiếu Pp đơnvị 0,022 0,022 0,022 0,015 0,022 0,015 0,022 0,015
3 Tỷ lệ cổ tức trả cho cổ đông 15% 18% 18% 20% 20%
4 Cổ tức cổ phần phải trả=(1)*10.000*(3) 12.600 15.120 18.900 21.000 21.000 5 ∑ Pp (1- % chi phí phát hành CP) 182.952 182.952 225.779,4 225.779,4 225.779,4
6 Lãi suất sử dụng vốn chủ(%) 6,89% 8,26% 8,37% 9,30% 9,30% Lãi suất sử dụng vốn bình quân WACC
Từ lãi suất sử dụng từng loại nguồn vốn và cấu trúc vốn theo giá sổ sách và giá thị trường ta có kết quả tính WACC của Cơng ty BIDIPHAR theo giá trị sổ sách và giá trị thị trường cho giai đoạn 2008- 2012:
Bảng 3.6 - WACC (cấu trúc vốn theo giá trị sổ sách kế toán) Chỉ tiêu 2008 2009 2010 2011 2012 % Tỷ trọng % Tỷ trọng % Tỷ trọng % Tỷ trọng % Tỷ trọng Lãi suất sử dụng vốn chủ 6,89% 62,75% 8,26% 54,11% 8,37% 74,55% 9,30% 76,66% 9,30% 72,58% Lãi suất sử dụng nợ vay sau thuế 1,19% 37,25% 2,71% 45,89% 6,49% 25,45% 0,51% 23,34% 0,78% 27,42% WACC (%) 4,77% 5,71% 7,89% 7,25% 6,96%
Bước 4: Tính EVA = NOPAT - WACC x TC
Từ việc xác định được lợi nhuận trước lăi vay và sau thuế, vốn đầu tư và chi phí sử dụng vốn chúng ta có thể tính được EVA gốc (là EVA khi chưa điều chỉnh số liệu sổ sách kế tốn): EVA gốc được tính dựa trên việc tính chi phí sử dụng vốn WACC theo mơ hình CAPM theo giá trị sổ sách kế toán và theo giá thị trường.
Bảng 3.7- EVA–WACC (theo giá trị sổ sách kế toán)
Chỉ tiêu 2008 2009 2010 2011 2012 Vốn đầu tư bình quân 152.486.170 175.284.898 201.172.604 229.655.339 275.751.983 WACC 4,77% 5,71% 7,89% 7,25% 6,96% Chi phi sử dụng vốn đầu tư 7.268.635 10.014.210 15.877.121 16.648.331 19.205.091 Lợi nhuận trước
lăi vay sau thuế 16.483.302 31.835.577 32.408.849 40.566.152 53.439.615
EVA 9.214.667 21.821.367 16.531.728 23.917.821 34.234.524
EVA trên vốn
đầu tư (%) 6,04% 12,45% 8,22% 10,41% 12,41%
`ROI 14,39% 21,44% 20,69% 21,43% 23,58%
EVA theo giá trị ghi số kế tốn được thực hiện theo quy trình vừa nêu trên. Tuy nhiên trong thực tế có sự khác biệt giữa giá trị ghi sổ và giá trị thị trường của các khoản mục trên Báo cáo kế tốn. Vì vậy tác giả thực hiện tính đến giá trị EVA theo giá thị trường. Vốn cổ phần tính theo giá thị trường tăng cao hơn mệnh giá cổ phiếu ghi sổ là nguyên nhân làm thay đổi cấu trúc vốn. Tác giả tính cấu trúc vốn theo giá trị thị trường (Bảng 3.4).
Theo báo cáo chào bán cổ phiếu ra công chúng thời điểm tháng 3/2010, công ty quyết định tăng lượng vốn điều lệ từ 84 tỷ lên thành 105 tỷ đồng, mệnh giá: 10.000 đồng/cổ phần, giá bán cho cổ đông hiện hữu: 22.000 đồng/cổ phần, cho người lao động: 15.000 đồng/cổ phần, tổng số lượng chào bán: 2.100.000 cổ phần, trong đó:
- Chào bán 1.680.000 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu - Chào bán 420.000 cổ phiếu cho người lao động
57