ĐVT: đồng Năm DA 1 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6 Năm 7 Năm 8 Năm 9 Năm 10 Giá trị TB Chi phí marketing Doanh thu Tỷ lệ 2 3 23.852.020.000 1,0% 26.658.140.000 1,0% 26.658.140.000 1,0% 28.061.200.000 1,0% 28.903.036.000 1,0% 29.744.872.000 1,0% 30.586.708.000 1,0% 31.428.544.000 1,0% 32.270.380.000 1,0% 33.112.216.000 1,0% 29.127.525.600 (Nguồn: Tác giả) Tổng chi phí Marketing 4 = 2*3 238.520.200 266.581.400 266.581.400 280.612.000 289.030.360 297.448.720 305.867.080 314.285.440 322.703.800 331.122.160 291.275.256
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
Chi phí trả lãi vay
Lãi vay của dự án bao gồm lãi vay trong thời gian xây dựng và lãi vay trong giai đoạn vận hành. Lãi vay trong thời gian xây dựng là 1.658.249.060 đồng, sẽ được tính vào tổng mức đầu tư và được trừ dần trong vòng năm năm. Lãi vay trong giai đoạn vận hành được diễn giải trong bảng tổng hợp lãi vay và kế hoạch trả nợ dưới đây:
Bảng 2.5: Tổng hợp lãi vay và kế hoạch trả nợ
ĐVT: đồng
Năm DA Lãi vay Trả vốn gốc
Năm 0 Thời gian ân hạn 1 năm
Năm 1 1.658.249.060 1.974.106.024 Năm 2 1.421.356.337 1.974.106.024 Năm 3 1.184.463.614 1.974.106.024 Năm 4 947.570.891 1.974.106.024 Năm 5 710.678.169 1.974.106.024 Năm 6 473.785.446 1.974.106.024 Năm 7 236.892.723 1.974.106.024 (Nguồn: Tác giả) Tồng hợp chi phí Số vốn vay cịn nợ 13.818.742.165 11.844.636.142 9.870.530.118 7.896.424.094 5.922.318.071 3.948.212.047 1.974.106.024
Tổng hợp chi phí hoạt động hàng năm bao gồm chi phí quản lý, chi phí lãi vay vốn cố định, chi phí khấu hao, chi phí Marketing và chi phí sản xuất. Trong đó, chi phí sản xuất sẽ phụ thuộc vào cơng suất hoạt động hàng năm của dự án. Bảng tổng hợp các chi phí khi dự án đi vào hoạt động được trình bày tại Phụ lục 6, trang 86 trong phần Phụ lục.
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Cơng Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
2.2.7.4. Dự trù doanh thu
Doanh thu của Trạm trung chuyển hàng hóa của Cơng ty Cổ phần Thế Giới Vận Tải được tính tốn dựa trên nguồn thu từ các hoạt động: Cho thuê văn phòng; cho thuê kho trung chuyển và chứa hàng hóa; cho thuê Canteen, trạm dừng chân; bãi giữ xe máy, bãi giữ xe tải - xe Container, bốc xếp hàng hóa và một số hoạt động kinh doanh khác trong lĩnh vực Logistics. Dưới đây là doanh thu chi tiết của từng hoạt động:
- Cho thuê văn phòng: Giá thuê văn phòng mặt tiền Quốc lộ 1A là 225.000đ/m2/tháng, văn phòng bên trong là 195.000đ/m2/tháng. Vì vậy, tổng doanh thu cho thuê văn phòng trong một năm ổn định là 4.824.000.000đ.
- Cho thuê kho trung chuyển và chứa hàng hóa: Với tổng diện tích kho là 8.125m2, đơn giá 95.000đ/m2/tháng. Như vậy, trong một năm doanh thu từ hoạt động cho thuê kho trung chuyển và chứa hàng hóa là 9.262.500.000đ.
- Cho thuê Canteen: Cho thuê với giá 540.000.000đ/năm.
- Trạm dừng chân: Giá 7.000đ/giờ và 60.000đ từ giờ thứ 10 đến giờ thứ 24, trung bình mỗi ngày phục vụ 200 khách. Như vậy, trong một năm doanh thu từ trạm dừng chân trung bình khoảng 2.555.000.000đ.
- Bãi giữ xe máy: Giá 3.000đ/lượt/xe số và 4.000đ/lượt/xe tay ga, trung bình mỗi ngày giữ 150 xe các loại. Như vậy, trong một năm doanh thu từ bãi giữ xe máy là 180.675.000đ.
- Bãi giữ xe tải - xe đầu kéo Container: Xe tải 500 Kg - 3 Tấn, giá 500.000đ/tháng/xe. Xe tải 5 Tấn - 17 Tấn, giá 600.000đ/tháng/xe. Xe đầu kéo + 1 Romooc 20 feet, giá 900.000đ/tháng/xe. Xe đầu kéo + 1 Romooc 40 feet, giá 1.100.000đ/tháng/xe. Trung bình mỗi tháng giữ 55 xe các loại. Như vậy, doanh thu từ bãi giữ xe tải - xe đầu kéo trong một năm là: 506.400.000đ.
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
- Bốc xếp hàng hóa: Với mức dự kiến lượng hàng hóa qua trạm trung chuyển là 1.500 tấn/ngày, tương đương 457.500 tấn/năm. Trong đó, 65% sử dụng dịch vụ bốc xếp của trạm. Đơn giá bốc xếp trung bình là 23.000đ/tấn. Như vậy, trong một năm hoạt động ổn định, doanh thu từ hoạt động bốc xếp là 8.185.125.000đ.
- Doanh thu từ các dịch vụ giá trị gia tăng của ngành Logistics như đóng gói, dán nhãn, đóng thùng, phân loại, đóng bộ sản phẩm...trung bình một năm khoảng 2.007.500.000đ.
Như vậy, tổng doanh thu của trạm trung chuyển trong một năm hoạt động ổn định sẽ là 28.061.200.000đ. Dưới đây là bảng tổng hợp doanh thu hàng năm của trạm trung chuyển hàng hóa khi đi vào hoạt động:
Bảng 2.6: Tổng hợp doanh thu hàng năm
ĐVT: đồng
TT CÁC KHOẢN THU DOANH THU
1 Văn phòng cho thuê 4.824.000.000
2 Kho 9.262.500.000
3 Canteen 540.000.000
4 Trạm dừng chân 2.555.000.000
5 Bãi giữ xe máy 180.675.000
6 Bãi giữ xe tải 506.400.000
7 Bốc xếp 8.185.125.000
8 Dịch vụ giá trị gia tăng 2.007.500.000
Tổng doanh thu 28.061.200.000
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Cơng Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
Tuy nhiên, trong những năm đầu khi mới đi vào hoạt động, trạm trung chuyển hàng hóa sẽ đạt doanh thu từ 85 - 95% so với doanh thu thiết thiết kế. Cụ thể, năm đầu tiên sẽ đạt doanh thu 85% thiết kế, năm thứ hai và thứ ba đạt doanh thu 95% thiết kế, từ năm thứ tư trở đi, doanh thu sẽ đạt 100% thiết kế. Do ảnh hưởng của trượt giá nên kể từ năm dự án đạt được 100% công suất thiết kế, doanh thu của dự án mỗi năm sẽ tăng 3%. Doanh thu cụ thể của trạm trung chuyển trong 10 năm hoạt động đầu tiên được tổng hợp trong bảng doanh thu dự kiến hàng năm dưới đây:
Bảng 2.7: Doanh thu dự kiến hàng năm
ĐVT: đồng
Năm DA Doanh thu thiết kế Tỷ lệ dự kiến
1 2 3 Năm 1 28.061.200.000 85% Năm 2 28.061.200.000 95% Năm 3 28.061.200.000 95% Năm 4 28.061.200.000 100% Năm 5 28.061.200.000 103% Năm 6 28.061.200.000 106% Năm 7 28.061.200.000 109% Năm 8 28.061.200.000 112% Năm 9 28.061.200.000 115% Năm 10 28.061.200.000 118% TB 28.061.200.000 104% (Nguồn: Tác giả)
Doanh thu đạt được 4 = 2*3 23.852.020.000 26.658.140.000 26.658.140.000 28.061.200.000 28.903.036.000 29.744.872.000 30.586.708.000 31.428.544.000 32.270.380.000 33.112.216.000 29.127.525.600
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
2.2.7.5. Hoạch toán kết quả kinh doanh và đánh giá một số chỉ tiêu hiệu quả tài chính
Với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%, lợi nhuận của trạm trung chuyển hàng hóa của Cơng ty Cổ phần Thế Giới Vận Tải trong mười năm hoạt động đầu tiên được thể hiện trong bảng hạch toán kết quả kinh doanh dưới đây:
Bảng 2.8: Hạch toán kết quả kinh doanh
ĐVT: 1.000 đồng
Năm DA Tổng Tổng
doanh thu chi phí
LN trước Thuế
Lãi ròng
thuế TNDN
0 1 2 3=1-2 4=3*25% 5=3-4
Năm 0 Năm đầu tư XDCB
Năm 1 23.852.020 Năm 2 26.658.140 Năm 3 26.658.140 Năm 4 28.061.200 Năm 5 28.903.036 Năm 6 29.744.872 Năm 7 30.586.708 Năm 8 31.428.544 Năm 9 32.270.380 Năm 10 33.112.216 TB 29.127.526 18.591.169 5.260.851 18.895.199 7.762.941 18.755.041 7.903.099 18.838.423 9.222.777 18.833.753 10.069.283 17.950.019 11.794.853 17.947.332 12.639.376 17.945.652 13.482.892 18.181.882 14.088.498 18.419.138 14.693.078 18.435.761 10.691.765 (Nguồn: Tác giả) Trang 51 1.315.213 3.945.638 1.940.735 5.822.206 1.975.775 5.927.325 2.305.694 6.917.083 2.517.321 7.551.962 2.948.713 8.846.140 3.159.844 9.479.532 3.370.723 10.112.169 3.522.125 10.566.374 3.673.270 11.019.809 2.672.941 8.018.824
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Cơng Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng vốn đầu tư
Công thức xác định tỷ suất lợi nhuận trên tổng vốn đầu tư như sau:
Qua tỷ số trên ta thấy, cứ mỗi 1.000đ đầu tư, sau một năm sẽ thu được 213 (đồng) lợi nhuận trước thuế.
Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tồng vốn đầu tư
Công thức xác định tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng vốn đầu tư:
Qua tỷ số trên ta thấy, cứ mỗi 1.000đ đầu tư, sau một năm sẽ thu được 160 (đồng) lợi nhuận ròng.
2.2.7.6. Xác định dòng tiền và tính NPV, IRR
Xác định suất thu lợi nhuận tối thiểu chấp nhận được
Như đã trình bày trong mục quan điểm phân tích hiệu quả tài chính của dự án, trong bài báo cáo này, chúng tơi sẽ phân tích theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) và quan điểm chủ đầu tư (EPV). Vì vậy, chúng tôi sẽ xác định hai tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu khác nhau. Ngồi ra, để tăng tính chuẩn xác của quá trình đánh giá hiệu quả tài chính, chúng tơi cũng đưa tỷ lệ lạm phát vào tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu.
Tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu theo hai quan điểm đều được xác định trên cơ sở lãi suất bình quân gia quyền của hai nguồn vốn. Với tỷ lệ vốn chủ sở hữu E = 70%, suất sinh lợi kỳ vọng của vốn chủ sở hữu re = 9%/năm. Tỷ lệ vốn vay thương mại D = 30%, lãi suất vốn vay thương mại rd = 12%/năm. Tỷ
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
lệ lạm phát trung bình là 5%/năm (Theo dự báo của Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế). Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%/năm.
Tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV)
WACCR1 = 30% x 12% + 70% x 9% = 9,9% WACCN1 = 9,9% + 5% + (9,9% x 5%) = 15,40%
Vậy theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV), chúng ta có tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu WACCN1 là 15,40%.
Tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu theo quan điểm chủ đầu tư (EPV)
WACCR2 = 30% x 12% x (1-25%) + 70% x 9% = 9% WACCN2 = 9% + 5% + (9% x 5%) = 14,45%
Vậy theo quan điểm chủ đầu tư (EPV), chúng ta có tỷ suất thu lợi nhuận tối thiểu WACCN2 là 14,45%.
Xác định dịng tiền và tính các chỉ tiêu hiệu quả tài chính
Xác định dịng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV)
Dòng tiền của dự án theo quan điểm tổng đầu tư bao gồm dịng tiền thu và dịng tiền chi. Trong đó:
Dòng tiền thu của dự án bao gồm doanh thu thuần hàng năm của dự án. Dòng tiền chi của dự án bao gồm đầu tư vốn cố định, đầu tư vốn lưu động, chi phí hoạt động hàng năm và thuế thu nhập doanh nghiệp hàng năm.
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Cơng Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
Hình 2.4: Biểu đồ dịng tiền ròng sau thuế theo quan điểm tổng đầu tư (Nguồn: Tác giả) (Nguồn: Tác giả)
Từ kết quả tính tốn ở Phụ lục 7, trang 87 trong phần Phụ lục, chúng ta có chỉ tiêu hiện giá hệ số thu - chi của dự án NPV1 = 7.398.733.308 (đồng) > 0 và chỉ tiêu suất thu lợi nội tại IRR1 = 19,06% > WACCN1 (15,40%).
Từ kết quả tính tốn ở Phụ lục 8, trang 88 trong phần Phụ lục, chúng ta có chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời của dự án P(B/C)1 = 1,98 > 1. Vì vậy chúng ta có thể kết luận, theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) dự án đáng giá đầu tư.
Ngoài ra, quan điểm phân tích tổng đầu tư (TIPV) được các tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại sử dụng để xem xét tính khả thi về mặt tài chính của dự án, nhu cầu cần vay vốn, cũng như khả năng trả nợ và lãi vay của dự án nên theo quan điểm này chúng ta cần có thêm chỉ tiêu hệ số an toàn trả nợ (DSCR).
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
Vậy hệ số an toàn trả nợ của dự án là 3,83. Như vậy, dịng tiền rịng sau thuế bình quân mỗi năm dự án tạo ra cao gấp 3,83 lần so với số tiền gốc và lãi mà công ty phải trả cho nhân hàng. Chỉ số khả năng thanh toán của dự án là 3,83 lần thể hiện khả năng thanh toán nợ của dự án khá tốt.
Bảng 2.9: Kết quả tính tốn theo quan điểm tồng đầu tư
TT Chỉ tiêu Kí hiệu ĐVT Kết quả
1 Suất chiết khấu WACC % 15,40
2 Giá trị hiện tại ròng NPV Đồng 7.398.733.308
3 Suất sinh lợi nội tại IRR % 19,06
4 Hiện giá hệ số sinh lời P(B/C) Lần 1,98
5 Hệ số đảm bảo khả năng trả nợ DSCR Lần 3,83
(Nguồn: Tác giả)
Xác định dòng tiền theo quan điểm chủ đầu tư (EPV)
Dòng tiền của dự án theo quan điểm chủ đầu tư bao gồm dòng tiền thu và dòng tiền chi. Trong đó:
Dịng tiền thu bao gồm doanh thu thuần và vốn vay đầu tư của dự án.
Dòng tiền chi của dự án bao gồm đầu tư vốn cố định, đầu tư vốn lưu động, chi phí hoạt động hàng năm, chi phí gốc và lãi vay, thuế thu nhập doanh nghiệp hàng năm.
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Công Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
Hình 2.5: Dịng tiền rịng sau thuế theo quan điểm chủ đầu tư (Nguồn: Tác giả)
Từ kết quả tính tốn ở Phụ lục 9, trang 89 trong phần Phụ lục, chúng ta có chỉ tiêu hiện giá hệ số thu - chi của dự án NPV2 = 8.865.399.629 (đồng) > 0 và chỉ tiêu suất thu lợi nội tại IRR2 = 19,57% > WACCN2 (14,45%).
Từ kết quả tính tốn ở Phụ lục 10, trang 90 trong phần Phụ lục, chúng ta cịn có chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời của dự án P(B/C)2 = 1,74 > 1. Vì vậy, chúng ta có thể kết luận, theo quan điểm chủ đầu tư dự án đắng giá đầu tư.
Ngồi ra, chúng tơi cịn sử dụng chỉ tiêu thời gian hoàn vốn của dự án (PP) nhờ lợi nhuận và khấu hao. Trong đó, thời gian hồn vốn là khoảng thời gian cần thiết để tổng thu nhập của dự án trong thời gian đó vừa đủ bù đắp tổng vốn đầu tư của toàn bộ dự án. Thời gian hoàn vốn của dự án xây dựng trạm trung chuyển hàng hóa của Cơng ty Cổ phần Thế Giới Vận Tải được thể hiện trong Phụ lục 11, trang 91 trong phần Phụ lục.
Dựa vào Phụ lục 11, chúng ta thấy hiện giá tổng vốn đầu tư của dự án là 50.160.888.139đ, tổng hiện giá thu hồi nhờ lợi nhuận và khấu hao đến năm
Khóa luận tốt nghiệp Khoa Quản Trị Kinh Doanh SVTH: Đinh Quang Hải
dự án thứ sáu là 44.873.062.736đ. Như vậy, đến hết năm thứ sáu, dự án vẫn còn thu hồi thiếu 5.287.825.403đ. Số vốn còn thu hồi thiếu này sẽ được tiếp tục thu hồi trong năm thứ bảy. Thời gian thu hồi thêm trong năm thứ bảy là 11 tháng. Vậy thời gian hoàn vốn của dự án đầu tư xây dựng trạm trung chuyển hàng hóa của Công ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải là 6 năm 11 tháng.
Bảng 2.10: Kết quả tính tốn theo quan điểm chủ đâu tư
TT Chỉ tiêu
1 Suất chiết khấu 2 Giá trị hiện tại ròng 3 Suất sinh lợi nội tại 4 Hiện giá hệ số sinh lời 5 Thời gian hịa vốn
Kí hiệu ĐVT Kết quả WACC % 14,45% NPV Đồng 8.865.399.629 IRR % 19,57% P(B/C) Lần 1,74 PP 6 năm 11 tháng (Nguồn: Tác giả)
2.2.7.7. Phân tích độ nhạy tài chính của dự án
Dự án chỉ xem xét theo trường hợp có một số chỉ tiêu biến động sau: Trường hợp doanh thu giảm 5%, trường hợp chi phí sản xuất kinh doanh tăng 5%; và trường hợp doanh thu giảm 5%,đồng thời chi phí tăng 5%. Cả ba trường hợp bất lợi này đều được xem xét trên cả hai quan điểm phân tích hiệu quả tài chính.
Theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV)
Kết quả phân tích độ nhạy của dự án được tổng hợp trong bảng độ nhạy của dự án trong các trường hợp bất lợi theo TIPV. Dựa vào kết quả phân tích, chúng ta thấy trong cả ba trường hợp bất lợi, dự án vẫn hiệu quả và đáng đầu tư. Cụ thể:
- Nếu doanh thu giảm 5% thì giá trị của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính như chỉ tiêu hiện giá hệ số thu - chi NPV là 2.200.761 (1.000 đồng) > 0, chỉ
Dự Án Đầu Tư Xây Dựng Trạm Trung Chuyển Hàng Hóa Của Cơng Ty Cổ Phần Thế Giới Vận Tải
tiêu suất thu lợi nội tại IRR là 16,51% > WACCN1 (15,40%), chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời P(B/C) là 1,92 > 1.
- Nếu chi phí tăng 5% thì giá trị của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính như chỉ tiêu hiện giá hệ số thu - chi NPV là 5.269.670 (1.000 đồng) >0, chỉ tiêu suất thu lợi nội tại IRR là 18,02% > WACCN1 (15,40%), chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời P(B/C) là 1,93 > 1.
- Nếu đồng thời cả chi phí tăng 5% và doanh thu giảm 5% thì giá trị của các