5 .KẾT CẤU KHÓA LUẬN
1.2 Thẩm định tài chính dự án đầu tư của ngân hàng thương mại
1.2.2.7 Xác định các chỉ tiêu phân tích tài chính dự án (hiệu quả đầu tư)
Giá trị hiện tại của thu nhập thuần (NPV)
Là chênh lệch giữa giá trị hiện tại ròng của dự án tại các thời điểm trong tương lai và giá trị hiện tại của vốn đầu tư dự án.
NPV>0: Dự án không những bù đắp đủ vốn đầu tư bỏ ra mà còn tạo ra lợi nhuận.
NPV=0: Dự án hịa vốn
NPV<0: Dự án khơng đủ bù đắp vốn đầu tư, đem lại thua lỗ cho nhà đầu tư.
Đối với dự án loại trừ nhau thì dự án nào có NPV>0 và lớn nhất thì được chọn.
NPV phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu, lãi suất chiết khấu càng lớn thì NPV càng nhỏ và ngược lại. NPV cho biết khả năng sinh lời của dự án dưới tác động của lãi suất chiết khấu chứ nó khơng cho biết tỷ lệ sinh lời mà tự bản thân dự án có thể tạo ra được. Để khắc phục nhược điểm này, ta tính chỉ tiêu tỷ suất hồn vốn nội bộ.
Hệ số hoàn vốn (IRR)
Là lãi suất chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại rịng của dự án bằng 0 (NPV=0). IRR chính là tỷ lệ lãi suất tối đa mà dự án có thể chịu đựng được để đảm bảo thu hồi vốn đầu tư.
Dự án có hiệu quả khi IRR > 0 và IRR càng cao chứng tỏ hiệu quả tài chính của dự án càng lớn. Tuy nhiên dự án được chọn phải có IRR > WACC , nếu nhỏ hơn hoặc bằng thì việc đầu tư sẽ ko có hiệu quả kinh tế. Khơng nên sử dụng lãi suất ngân hàng để làm căn cứ chấp nhận dự án, bởi vì như vậy ngân hàng đã vơ hình đồng nhất rủi ro của dự án với rủi ro của ngân hàng.
Thời gian hoàn vốn đầu tư (pp): Là khoảng thời gian sao cho các khoản thu nhập từ dự án ( khấu hao và lợi nhuận sau thuế) đủ bù đắp vốn đầu tư vào dự án. Nó chính là khoảng thời gian cần thiết để hồn trả số vốn đầu tư ban
đầu bằng các khoản lợi nhuận thuần hoặc tổng lợi nhuận thuần và khấu hao thu hồi hàng năm.
+ Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn đầu tư:
PP = n + (số vốn đầu tư còn lại phải thu hồi / NCFn+1) + Xác định thời gian thu hồi vốn cho vay:
Tổng số vốn cho vay Thời gian thu =
hồi vốn cho vay Khấu hao + Lợi nhuận +Nguồn hàng năm của TSCĐ của dự án khác hình thành bằng vốn vay dùng để trả nợ ( nếu có) Điểm hoàn vốn của dự án
Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh thu vừa đủ để trang trải các khoản chi phí phải bỏ ra. Phân tích điểm hồ vốn sẽ cung cấp thông tin cần thiết về sản lượng cần tiêu thụ, doanh thu cần đạt được khi biết sản phẩm và doanh thu hồ vốn. Phân tích điểm hồ vốn cịn chỉ ra ngưỡng doanh nghiệp khơng bị lỗ, để xác định mô đầu tư, quy mô sản xuất nhằm đạt được lợi nhuận mong muốn.
Số lần quay vòng của vốn lưu động
Số lần quay vòng vốn lưu động = Doanh thu thuần bình quân năm kỳ nghiên cứu/ Vốn lưu động bình quân năm kỳ nghiên cứu.
Nếu số lần quay vòng của vốn lưu động bằng số vòng quay vốn lưu động bình quân năm cho phép thì dự án có số quay vịng vốn tỷ lệ thuận với hiệu quả hoạt động của dự án.
Nếu số lần quay vòng của vốn lưu động lớn hơn số vòng quay vốn lưu động bình quân năm cho phép thì dự án khơng đạt hiệu quả hoạt động, cần được sửa đổi.
Tỷ suất sinh lời vốn của vốn đầu tư (PI)
Là giá trị hiện tại của dòng tiền đầu tư so với vốn đầu tư ban đầu. Đối với các dự án độc lập, dự án nào có PI > 1 sẽ được chấp nhận, dự án có PI < 1 sẽ
loại bỏ. Trường hợp các dự án loại trừ lẫn nhau, dự án nào có PI lớn nhất và lớn hơn 1 thì lựa chọn.
Phân tích độ nhậy.
Là việc phân tích bất trắc, rủi ro của sự thay đổi một hoặc nhiều nhân tố (giá cả, chi phí đầu tư, doanh thu...) ảnh hưởng đến NPV và IRR. Chỉ số nhạy cảm cho ta biết sự thay đổi của NPV hay IRR khi thay đổi từng nhân tố một trong khi các nhân tố khác cố định. Cách phân tích như sau:
+ Xác định những biến số chủ yếu của chỉ tiêu hiệu quả tài chính + Đo lường % thay đổi của chỉ tiêu hiệu quả đến hiệu quả tài chính.
Phân tích độ nhạy của dự án cho phép nhận biết được những nhân tố đầu vào có ảnh hưởng lớn đến hiệu quả đầu ra của dự án, từ đó có những chú ý đặc biệt trong việc tính tốn quản lý các yếu tố này về sau. Những dự án được coi là an tồn nếu nó chịu ít ảnh hưởng từ các yếu tố đầu vào.