Nội dung chiến lược Long Condor:
Long Condor là chiến lược kết hợp: { 1 hợp đồng mua quyền chọn mua tỷ giá X 1 hợp đồng bán quyền chọn mua tỷ giá Y 1 hợp đồng bán quyền chọn mua tỷ giá Y 1 hợp đồng bán quyền chọn mua tỷ giá W với cùng một số lượng ngoại tệ, cùng một ngày đáo hạn.
Gọi: S là mức giá giao ngay hiện hành trên thị trường. ( X + W ) / 2 = S và (Y + Z) / 2 =S
X là giá nhỏ nhất so với Y, Z, W W là giá lớn nhất so với X, Y, Z
p: phí rịng bao gồm tổng các khoản phí thu vào và các khoản phí chi ra Đây là chiến lược kết hợp của Strangle và Butterfly. Chúng ta có thể tổng hợp chiến lược này như sau:
Người sử dụng chiến lược Long Condor ở các trạng thái sau : Lỗ giới hạn : khi S < X + /p/ hoặc S > W - /p/
Hòa vốn : khi S = X + /p/ hoặc S = W – /p/ Lãi : khi X +/p/ < S < W - /p/
Lỗ Max = p
Lãi Max = Tỷ Giá HĐ Bán QC Mua thấp – Tỷ Giá HĐ Mua QC Mua thấp -/p/
Nguồn: [27]
Hình 1.8: Mơ hình chiến lược Long Condor
Chiến lược Long Condor là sự kết hợp của Short Strangle và Long Butterfly, nó giới hạn được khoản lỗ và cũng giới hạn khoản lời. Chiến lược này giúp ngân hàng có thêm lợi nhuận, đồng thời phòng ngừa rủi ro trong một khoản lỗ xác định. Đây là ưu điểm của chiến lược Long Butterfly. Bên cạnh đó, lợi nhuận tối đa sẽ đạt được khi tỷ giá biến thiên trong khoảng Y đến Z. Đây là ưu điểm của chiến lược Short Strangle. Có thể nói, chiến lược này khá tối ưu vì nó bao gồm những ưu điểm của 2 chiến lược trên. Trong giai đoạn đầu ứng dụng các chiến lược, để phòng ngừa được rủi ro cũng như có thêm lợi nhuận, nên chăng ngân hàng nên nghiên cứu chiến lược này để thực hiện.
Các mơ hình trên là những mơ hình phát triển từ đơn giản đến phức tạp theo một xu hướng của mơ hình. Ngược lại với các chiến lược trên là các chiến lược Long Straddle, Long Strangle, Short Butterfly, Short Condor với mơ hình theo chiều ngược lại. Tùy từng trường hợp riêng biệt với dự báo xu hướng tỷ giá mà ngân hàng áp dụng cho từng mơ hình chiến lược. Vấn đề ở đây là dựa trên các lý thuyết này để tìm ra một chiến thuật trong kinh doanh quyền chọn hay dậm chân tại chỗ để tránh rủi ro. Tất nhiên, rủi ro càng cao thì tỷ suất sinh lời cũng càng cao. Bên cạnh đó, việc ứng dụng các chiến lược trên cịn thể hiện tính chun nghiệp chứ không chỉ đơn thuần là nhà môi giới.
Kết luận chƣơng 1
Trong chương 1, luận văn đã hệ thống hóa một số cơ sở lý luận liên quan đến nghiệp vụ quyền chọn nói chung và nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ nói riêng. Ngồi ra, luận văn cũng công nhận kết quả nghiên cứu của mơ hình định giá quyền chọn tiền tệ và một số chiến lược kinh doanh quyền chọn tiền tệ. Từ cơ sở lý luận ở chương 1, chương 2 sẽ phân tích thực trạng triển khai và phát triển nghiệp vụ quyền chọn ở các Ngân hàng thương mại Việt Nam như thế nào, để từ đó đề xuất các kiến nghị, giải pháp ở chương 3.
Theo luật một giá thì giá trị hiện tại của hai danh mục này phải bằng nhau. Vì vậy
S0 + Pe(S0,T,X) = Ce(S0,T,X) + X(1+r)-T
Kết quả này được gọi là ngang giá quyền chọn mua - quyền chọn bán.
Hình 11: Mối liên hệ giữa quyền chọn mua, quyền chọn bán, tài sản cơ sở và
trái phiếu phi rủi ro
Quyền chọn mua Tài sản cơ sở Quyền chọn bán Trái phiếu phi rui rủi ro Ngang giá quyền
chọn mua - quyền chọn bán