từ năm 2008 đến 2011
(Nguồn: Ngân hàng trung ương châu Âu – ECB)
Tình hình các ngân hàng châu Âu, hiện đang nắm giữ rất nhiều nợ của Hy Lạp và những nước khác vì suy yếu nợ cơng, cũng là một vấn đề khó khăn. Thậm chí các ngân hàng cũng khong tin tưởng nhau, thành ra càng ngày càng ít cho mượn tiền nhau.
Vừa lo ngại về khủng hoảng nợ kéo dài, các thị trường chứng khốn châu Âu cịn sợ là kinh tế Mỹ sẽ lâm vào tình trạng suy thối do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính tồn cầu. Hệ quả sau đó là giá vàng lại phá kỷ lục tuyệt đối.
Hình 9. Thị trường chứng khốn châu Âu và Athens năm 2010
(Nguồn: Eurostat)
Khủng hoảng nợ công tại châu Âu ngày càng trầm trọng
Khủng hoảng nợ công trầm trọng ở khu vực châu Âu đã hạ bậc mức tín nhiệm nợ cơng của châu Âu trên thị trường tài chính tồn cầu. Điều này làm cho lãi suất liên ngân hàng của đồng Euro bị mất ôn định, khiến các nhà đầu tư mất long tin vào đồng tiền chung châu Âu.
Thiệt hại cho các ngân hàng châu Âu và tác động lan tỏa ra tồn cầu
Khủng hoảng nợ cơng nghiêm trọng ở châu Âu đã trở thành mối đe dọa lớn nhất đối với sự phục hồi của nền kinh tế tồn cầu sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008 lúc bấy giờ. IMF khẳng định khu vực đáng lo ngại nhất của nền kinh tế tồn cầu lúc đó chính là châu Âu, nơi mà các thị trường tài chính bị cuộc khủng hoảng nợ công tàn phá.
Tổng nợ của các ngân hàng châu Âu đã tăng từ 66% tổng sản lượng kinh tế của châu Âu năm 1999 lên 111% năm 2007 và 127% năm 2010.
Ảnh hưởng đến kinh tế khu vực châu Á
Tình trạng khủng hoảng nợ cơng ở châu Âu đã tác động mãnh liệt đến nền kinh tế châu Á. Giá chứng khoán tại tất cả các thị trường đều giảm 2-3%, riêng thị trường chứng khoán Australia bị giảm gần 4%, giá trị đồng AUD cũng giảm đáng kể.
Trong khi đó, giá chứng khốn tại thị trường chứng khốn Tokyo (Nhật Bản) sụt giảm đáng kể nhiều nhất trong 2 năm qua. Đồng yên Nhật tăng giá so với đồng
Euro. Cùng lúc đó, giá chứng khốn tại các thị trường Hàn Quốc, Trung Quốc và Đài Loan cũng sụt giảm.
Vấn đề quan ngại nhất đối với thị trường tài chính khu vực châu Á đó là cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu cũng như cuộc khủng hoảng nợ cơng châu Âu có thể làm cho các nhà đầu tư mất niềm tin và rút vốn ra khỏi các thị trường, kể cả thị trường đó có tiềm năng phát triển.
Chương III. TÌNH HÌNH NỢ CÔNG VIỆT NAM VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CỦA THẾ GIỚI NHẰM TRÁNH KHỦNG HOẢNG NỢ CƠNG CHO VIỆT NAM
I.Tình hình nợ cơng của Việt Nam
1.1. Quy mơ nợ cơng
Theo Báo cáo của Bộ tài chính, đến cuối năm 2016 dư nợ cộng khoảng 64,73%, dư nợ Chính phủ khoảng 53,62%. Hai con số này đều đã tiến sát ngưỡng nợ không quá 65% GDP, nợ Chính phủ khơng q 54% GDP trong Nghị quyết về kế hoạch tài chính quốc gia năm 2015-2020.
Theo Bản tin tài chính số 4 năm 2016, chỉ trong vịng 6 năm (2010-2015), nợ cơng Việt Nam đã tăng gấp 3 lần. Đến cuối năm 2015, về số tuyệt đối, dư nợ công lên đến 2.608 nghìn tỷ đồng; về số tương đối, tỷ lệ nợ cơng/GDP ở mức 62,2%, áp sát ngưỡng kiểm sốt 65% của Quốc hội. (Bảng 2)
Bảng 3. Gánh nặng nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2015
Năm 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Dư nợ công
(1000 tỷ) 889 1.093 1.279 1.528 1.826 2.608
Nợ công/GDP
(%) 56,3 54,9 50,8 54,5 58 62,2
(Nguồn : Bản tin nợ cơng số 4, Bộ Tài chính)
Theo nhiều chuyên gia, quy mơ nợ cơng thực tế có thể cao hơn so với mức công bố do cách thức xác định nợ công của Việt Nam và một số tổ chức quốc tế có sự khác biệt. Cụ thể, nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam dựa trên nguyên tắc: Trách nhiệm thanh toán thuộc về chủ thể đi vay; cịn nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế được xác định trên cơ sở: Chủ sở hữu thực sự hay pháp nhân đứng sau chủ thể đi vay phải có trách nhiệm thanh tốn. Theo đó, nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế sẽ bằng nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam cộng với nợ của: Ngân hàng Nhà nước, các doanh nghiệp nhà nước, tổ chức bảo hiểm xã hội và an sinh xã hội và một số địa phương.
Theo thông lệ quốc tế, ngưỡng nợ công tối ưu (nhằm đảm bảo nợ công là động lực giúp tăng trưởng kinh tế) thông thường cho các nước phát triển là 90%, các nước đang phát triển có nền tảng tốt là 60% và có nền tảng kém là 30 - 40%. Vì vậy, mức ngưỡng nợ cơng/GDP được Quốc hội đề ra 65% là phù hợp với thông lệ quốc tế; và việc vượt ngưỡng tối ưu có thể tiềm ẩn rủi ro.
Nếu chỉ số nợ công/GDP của một quốc gia thể hiện quy mô nợ công so với quy mơ của nền kinh tế thì chỉ số nợ cơng trên bình qn đầu người thể hiện trung bình mỗi người dân của quốc gia này đang gánh bao nhiêu nợ.
Hình 11. Nợ cơng bình qn đầu người của Việt Nam (2006-2015)
(Nguồn: Economist Intelligence Unit, Vietdata tổng hợp) Tính đến khoảng tháng 11/2015, nợ cơng bình qn đầu người ở Việt Nam xấp xỉ 1.000 USD. Xét về chỉ tiêu nợ cơng bình qn đầu người thì Việt Nam ở mức khá thấp so với một số quốc gia khác trong khu vực Asean. Cũng số liệu năm 2015, nước có chỉ số nợ cơng bình quân đầu người cao nhất là Singapore với
56.000 USD, tiếp theo là Malaysia 7.696,9 USD, Thái Lan 3.450,8 USD. Việt Nam, Indonesia, Philippines có chỉ số nợ bình qn đầu người năm 2015 xấp xỉ khoảng 1.000 USD. Thật vậy, trong khối ASEAN, tương tự như Việt Nam, các nước Malaysia, Philippines và Thái Lan đều duy trì tỷ lệ nợ cơng/GDP ở mức 45%- 60%. Cá biệt có trường hợp của Singapore có tỷ lệ nợ cơng/GDP rất cao ( gần 94% năm 2015) và Indonesia với tỷ lệ nợ công/GDP rất thấp (khoảng 25%-26%). Theo đó, quy mơ nợ cơng ở Singapore rất cao với khối nợ trên 278 tỷ USD.
Hình 12. Nợ cơng bình quân đầu người của một số nước Đông Nam Á (2011-2015)
(Nguồn: Economist Intelligence Unit, Vietdata tổng hợp Hiện nay, tính đến đầu năm tháng 1 năm 2017,nợ công của Việt Nam đang là 94,85 tỷ USD, tương đương 45,6%GDP, chia bình quân đầu người là 1.039 USD, mức gia tăng nợ là 9,3%/năm.
Hình 13. Quy mơ nợ cơng Việt Nam đầu năm 2017 – hình minh họa
2.2. Cơ cấu và kỳ hạn nợ công
Cơ cấu
Theo khoản 2, Điều 1 Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12, nợ cơng của Việt Nam bao gồm: nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh, nợ chính quyền địa phương, trong đó, nợ chính phủ bao gồm nợ trong nước và nợ nước ngồi.
Hình 14. Cơ cấu nợ cơng Việt Nam năm 2015
(Nguồn: Bộ Tài chính)
Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) có nhận định rằng, cơ cấu nợ cơng của Việt Nam hiện đang từng bước được điều chỉnh theo hướng bền vững hơn. Cụ thể, trong cơ cấu nợ Chính phủ, tỷ trọng nợ trong nước đang có xu hướng tăng từ 39% năm 2011 lên 57% năm 2015 và tỷ trọng nợ nước ngoài giảm tương ứng từ 61% năm 2011 xuống còn 43% năm 2015. Tỷ trọng này là phù hợp với Chiến lược nợ cơng và nợ nước ngồi của quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến 2030.
Kỳ hạn
Với nợ trong nước, chủ yếu phát hành trái phiếu trong nước, nếu trong giai đoạn 2011-2013 phần lớn ngắn hạn thì đến năm 2014 kỳ hạn là 3 năm; năm 2015, kỳ hạn kéo dài lên 4,4 năm và 6 tháng đầu năm 2016 thì kỳ hạn kéo dài lên 5 năm.
Mức lãi suất phát hành trái phiếu Chính phủ trên thị trường vốn trong nước
bình quân giảm từ mức 12%/năm vào năm 2011 xuống còn khoảng 6,5% vào năm 2014 và khoảng 6,49% vào cuối năm 2016
Đối với nợ nước ngoài, vay ODA, vay ưu đãi vẫn chiếm tỷ trọng cao (trên 94%) với kỳ hạn cịn lại bình qn trên 10 năm, lãi suất bình qn tính đến cuối năm 2016 khoảng 2%/năm.
Cơ cấu đồng tiền của danh mục nợ của Chính phủ tập trung vào một số đồng tiền chính bao gồm: đồng Việt Nam với tỷ trọng 55%; USD chiếm tỷ trọng 16%; JPY chiếm tỷ trọng 13% và EUR chiếm tỷ trọng khoảng 7%, còn lại là các đồng tiền khác. Trên lý thuyết, điều này được cho là hạn chế rủi ro do biến động tỷ giá, giảm áp lực lên nghĩa vụ trả nợ của Chính phủ.
3. 3. Tình hình sử dụng nợ cơng:
Thơng qua các chương trình đầu tư cơng, nợ công của Việt Nam được chuyển tải vào các dự án đầu tư nhằm cải thiện cơ sở hạ tầng, tạo nền tảng cho sự phát triển kinh tế bền vững. Tuy nhiên, tình hình sử dụng nợ cơng ở Việt Nam chưa đạt được hiệu quả cao, thể hiện ở các khía cạnh sau:
Thứ nhất, cịn tình trạng chậm trễ trong giải ngân vốn:
Cịn tình trạng chậm trễ trong giải ngân nguồn vốn đầu tư từ NSNN và nguồn vốn trái phiếu Chính phủ. Dù đã qua quý I 2017, nhưng tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công chưa đạt được kế hoạch được giao, nhất là giải ngân nguồn vốn trái phiếu Chính phủ. Vốn đầu tư xây dựng cơ bản từ nguồn vốn nhà nước thấp là nguyên nhân cơ bản gây khó khăn cho cơng tác thu NSNN. Nếu khơng có các giải pháp thúc đẩy tiến độ giải ngân, tăng trưởng của nền kinh tế sẽ bị ảnh hưởng, trong khi tỷ lệ và nghĩa vụ vay trả nợ công ngày càng có nguy cơ tăng cao.
Thứ hai, hiệu quả đầu tư chưa cao, thể hiện qua chỉ số ICOR:
Mặc dù GDP năm 2016 tăng 6,21% thấp hơn năm 2015 là 6,68% - mức cao nhất từ trước đến nay, tuy nhiên hiệu quả đầu tư cũng đã được cải thiện dần dần với ICOR giai đoạn 2011-2016 đạt 6,91, giảm so với giai đoạn 2006-2010 (là 6,96). Điều này có nghĩa là, nếu giai đoạn 2006-2010, Việt Nam cần 6,96 đồng vốn để tạo ra được 1 đồng sản lượng, thì giai đoạn 2011-2016 chỉ cần đầu tư 6,91 đồng. Rất đáng ghi nhận khi trong bối cảnh tổng vốn đầu tư toàn xã hội so với GDP giảm mạnh (cịn khoảng 32,6% GDP vào năm 2015) thì tốc độ tăng trưởng vẫn duy trì ở mức hợp lý. Song cũng cần thẳng thắn, ICOR của Việt Nam còn cao, hiệu quả đầu tư còn thấp so với nhiều nền kinh tế trong khu vực. Nguyên nhân một phần là do nền kinh tế đang trong giai đoạn tập trung đầu tư cho hạ tầng, bao gồm cả hạ tầng ở vùng sâu, vùng xa và đầu tư cho xóa đói, giảm nghèo, đảm bảo an sinh xã hội cộng với tình trạng đầu tư cịn có sự dàn trải, lãng phí.
Hình 15. Hệ số ICOR việt nam qua các năm
(Nguồn: http://cafebiz.vn)
Việt Nam đang bước vào giai đoạn phát triển mới, với tổng nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội cho cả giai đoạn 5 năm 2016 - 2020 lên tới gần 10.600.000 tỷ đồng, bằng khoảng 32-34% GDP. Phải huy động được nguồn vốn này, Việt Nam mới có thể đảm bảo tốc độ tăng trưởng kinh tế 6,5-7% và thực hiện khâu đột phá về xây dựng hệ thống kết cấu hạ tầng đồng bộ, hiện đại, trong đó tập trung vào hệ thống giao thông, hạ tầng đô thị lớn. Huy động vốn đã khó, nhất là trong bối cảnh ngân sách thâm hụt, bội chi lớn, không đủ để chi thường xun và trả nợ, cịn nợ cơng đang tăng nhanh, áp lực trả nợ lớn, càng đòi hỏi phải sử dụng hiệu quả từng đồng vốn đầu tư, làm giảm ICOR, đồng thời gia tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế.
II.Đánh giá tình hình nợ cơng Việt Nam
1.1. Tác động
1.1. Tác động tích cực
Bù đắp thâm hụt ngân sách
Rõ ràng, nợ cơng chính là hệ quả trực tiếp của thâm hụt ngân sách và quy mô nợ cơng chính là quy mơ thâm hụt ngân sách tích tụ qua các năm. Việc chính phủ vay từ nước ngồi đã phần nào giải quyết được vấn đề thâm hụt ngân sách mà không phải phát hành tiền, điều này không những bù đắp được thâm hụt mà còn tránh được nguy cơ xảy ra lạm phát. Việc vay nước ngồi khơng những gây dựng
được một lượng vốn theo yêu cầu nhằm đạt các mục tiêu về chi phí và rủi ro mà cịn đáp ứng được các mục tiêu quản lý nợ khác của Chính phủ đề ra.
Phát triển đầu tư
Trong bối cảnh Chính phủ hạn chế về tiềm lực để cung cấp vốn cho các dự án đầu tư, đặc biệt là các dự án đầu tư yêu cầu nhiều về vốn hay cơng nghệ thì việc vay nước ngồi sẽ giải quyết được các vấn đề về vốn. Việc vay nợ nước ngoài cho cấp vốn cho các dự án đầu tư cơng sẽ góp phần phát triển cơ sở hạ tầng, nâng cao mức sống của người dân và tạo tiền đề cho sự phát triển bền vững lâu dài của nền kinh tế.
1.2. Tác động tiêu cực
Ảnh hưởng ngược từ các chính sách khi nợ công quá lớn
Khi nợ công quá lớn, việc thắt chặt chi tiêu , thực hiện chính sách “thắt lưng buộc bụng” để giảm thâm hụt ngân sách là điều kiện phải đáp ứng để được nhận sự hỗ trợ cần thiết từ các tổ chức tín dụng quốc tế. Tuy nhiên, trong thời điểm hiện nay, khi nền kinh tế tồn cầu mới thốt khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi do kết quả của các gói kích thích kinh tế mà chính phủ đã chi ra thì việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế sẽ làm giảm đầu tư, kìm hãm sự phục hồi của nền kinh tế , làm chậm tốc độ tăng trưởng, thậm chí có thể đẩy nền kinh tế vào “khủng hoảng kép”.
Bị hạ bậc tín nhiệm
Khi nợ cơng liên tục tăng cao, nền kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo của các tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm tín dụng các cơng ty và quốc gia, điều này làm lung lay niềm tin của người dân và giới đầu tư , biến nền kinh tế dễ trở thành mục tiêu tấn công của các thế lực đầu cơ quốc tế. Khi đó, các quỹ đầu tư lớn lập tức bán ra loại trái phiếu đó, đồng thời từ chối mua vào trong các đợt phát hành tiếp theo. Nếu chính phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài chính sẽ phải chấp nhận chi phí vốn cao hơn và sau đó, rơi vào vịng luẩn quẩn tiếp tục bị hạ bậc tín nhiệm.
Gánh nặng cho toàn bộ nền kinh tế cùng với rủi ro chênh lệch tỉ giá.
Nợ công ở mức cao sẽ kéo theo mức bội chi ngân sách lớn và dần dần sẽ trở thành gánh nặng cho nền kinh tế.- Trong khi trong chiến lược phát triển kinh tế của Việt Nam trong những năm gần đây, Chính phủ đang có kế hoạch triển khai nhiều dự án hạ tầng lớn như nhà máy điện nguyên tử, đường sắt cao tốc,… nên tỷ lệ nợ nước ngồi sẽ tăng vọt. Nhìn lại q trình này, đã có lúc Nhà nước phải đi vay với tỷ giá chỉ 11 nghìn Việt Nam đồng quy đổi bằng 1 USD, thì ở thời điểm hiện tại tỷ giá quy đổi đã lên đến mức trên dưới 20 nghìn Việt Nam đồng quy đổi bằng 1
USD. Như vậy là khoản chênh lệch tỷ giá này toàn bộ nền kinh tế của chúng ta phải hứng chịu.
2.2. Những nguy cơ về khủng hoảng nợ công
Các số liệu về nợ công vẫn được báo cáo trong phạm vi an tồn, song nếu phân tích sâu hơn về đặc điểm và cách tính nợ cơng của Việt Nam, hiệu quả quản lý và sử dụng nợ sẽ thấy đây là một thực trạng đáng quan ngại hơn nhiều so với các con số.
Tính đến thời điểm hiện tại (2017), nợ cơng Việt Nam đang là 94,85 tỷ USD, nợ bình quân là 1.039 USD/ người. Theo đồng hồ nợ cơng tồn cầu The Global Debt Clock, nợ công Việt Nam đang là 94,85 tỷ USD, tương đương 45,6% GDP,