1 Hằng 3.383
số 70.219 .000
AHDN .439 .365 9.073 .000 1.000 1.000 RR .911 .759 18.856 .000 1.000 1.000 LN .259 .216 5.354 .000 1.000 1.000
Trị số thống kê F được tính từ R2của mơ hình với mức ý nghĩa quan sát rất nhỏ (sig. = 0) cho thấy mơ hình các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân phù hợp với tập dự liệu và có thể sử dụng được.
Hệ số R2hiệu chỉnh là 0.752, có nghĩa là mơ hình các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân đã xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 75.2%. Nói cách khác quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân được giải thích bởi các biến độc lập trong mơ hình là 75.2% và được giải thích bởi các biến độc lập ngồi mơ hình là 24.8%.
Theo qui tắc là khi hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance inflaction factor) vượt quá 10, đó là dấu hiệu của đa cộng tuyến (Hoàng Trọng và Chu Nguyễn
Mộng Ngọc). Dựa trên kết quả phân tích, mơ hình hồi quy đa biến khơng có hiện tượng đa cộng tuyến vì VIF của các biến đều nhỏ hơn 10.
Dựa vào kết quả phân tích, ta thấy giá trị Durbin Watson nằm trong vùng chấp nhận (1 < Durbin Watson < 3) (Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008), do đó có thể khẳng định khơng có tương quan giữa các phần dư hay nói cách khác các sai số này là độc lập nhau.
Giá trị sig. của các biến độc lập đều nhỏ hơn 0.05. Hệ số hồi quy chuẩn hóa của biến Sự chấp nhận rủi ro (RR) là 0.759 cao nhất trong các hệ số hồi quy chuẩn hóa, Ảnh hưởng của DN (DN) là 0.365 và Mục tiêu lợi nhuận là 0.216. Lúc này ta có thể viết phương trình hồi quy cho mơ hình này như sau:
QĐ = 3.383 + .365 AHDN + .759 RR + .216 CP + e
Trong đó:
QĐ là quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân AHDN là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp
RR là Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro LN là Mục tiêu lợi nhuận
Qua phương trình trên ta thấy cả 3 biến độc lập ảnh hưởng thuận đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân với độ tin cậy là 95%. Như vậy khi Ảnh hưởng Doanh nghiệp tăng lên 1 thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.365, các biến độc lập cịn lại giữ ngun khơng đổi. Tương tự như vậy, khi Sự chấp nhận rủi ro tăng lên 1 điểm thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.759 điểm, còn khi Mục tiêu lợi nhuận tăng lên 1 điểm thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.216 điểm
HIỆU CHỈNH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Hình 4.1 Mơ hình nghiên cứu hiệu chỉnh
Mơ hình nghiên cứu hiệu chỉnh gồm các yếu tố Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận. Thứ tự tầm quan trọng của từng yếu tố phụ thuộc vào giá trị tuyệt đối của hệ số hồi quy đã chuẩn hóa. Yếu tố nào có giá
trị tuyệt đối càng lớn thì yếu tố đó sẽ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư càng nhiều. Qua phương trình hồi quy, quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân chịu ảnh hưởng nhiều nhất là Sự chấp nhận rủi ro (Beta = 0.759), quan trọng thứ hai là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp (Beta = 0.365) và cuối cùng là Mục tiêu lợi nhuận (Beta = 0.216).
S ự ch ấ p nh ậ n r ủ i ro : Trước tình hình thị trường chứng khốn nhiều biến động như hiện nay, ngày càng nhiều nhà đầu tư rút khỏi thị trường vì nhiều lí do trong đó có mức độ chấp nhận rủi ro của họ chưa cao. Tuy nhiên đó khơng phải là tất cả, còn lại những nhà đầu tư vẫn trụ lại và tiếp tục giao dịch, cũng có những nhà đầu tư quyết định chọn thị trường chứng khoán tại thời điểm này để đầu tư, ngồi những lí do cá nhân cịn có yếu tố ảnh hưởng lớn đó là sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Và mức độ chấp nhận rủi ro của họ là cao vì thị trường vẫn liên tục biến động nhưng họ vẫn chấp nhận và ra quyết định đầu tư.
Ả nh h ưở ng c ủ a Doanh nghi ệ p : Đây là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến nhà đầu tư trước khi ra quyết định. Nếu ở nghiên cứu định tính các nhà đầu tư thường hướng sự quan tâm của họ nhiều đến báo cáo hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết thì kết quả nghiên cứu định lượng hồn tồn khác. Báo cáo hoạt động kinh doanh không ảnh hưởng đến nhà đầu tư. Mặc dù được các nhà đầu tư rất quan tâm nhưng để ra quyết định thì họ lại dựa trên các chỉ số tài chính, chính sách phát triển doanh nghiệp, tốc độ phát triển của ngành và khối lượng cổ phiếu giao dịch hàng ngày. Mức độ ảnh hưởng của yếu tố này cũng khá cao (36.5%) chứng tỏ nhà đầu tư cá nhân khơng cịn đầu tư theo cảm tính mà đã nghiên cứu kĩ các thơng tin cũng như tình hình họat động của doanh nghiệp. M ụ c tiêu l ợ i nhu ậ n : là yếu tố ảnh hưởng mạnh đến quyết định của nhà đầu tư qua nhiều kết quả nghiên cứu trong bất kì tình hình nào, dù thị trường chứng
100 0
khốn có tăng mạnh mẽ hay giảm đến chạm đáy thì Mục tiêu lợi nhuận vẫn luôn ảnh hưởng đến nhà đầu tư. Tuy nhiên lợi nhuận ở đây chỉ bao gồm lợi nhuận từ chênh lệch giá chứ không liên quan đến cổ tức, đa số các nhà đầu tư cá nhân đầu tư vì lợi nhuận từ chênh lệch giá vì lợi nhuận này lớn hơn và chủ động có được từ việc giao dịch hơn là chờ đến hạn chia cổ tức. Vì lí do này nên nhà đầu tư rất quan tâm đến giá cổ phiếu, tính thanh khoản của cổ phiếu và các chỉ số chứng khốn để họ có thể quyết định đúng đắn là chọn đúng cổ phiếu đầu tư.
TÓM TẮT CHƯƠNG 4
Chương 4 đã trình bày kết quả nghiên cứu, kết quả kiểm định các thang đo, mơ hình, giả thuyết nghiên cứu. Qua đánh giá độ tin cậy của thang đo và phân tích nhân tố cho thấy 5 yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro, Mục tiêu lợi nhuận, Tâm lý đám đông, Sự tự tin và. Nhưng kết quả kiểm định mơ hình và các giả thuyết nghiên cứu thơng qua phân tích hồi quy chỉ đưa ra 3 yếu tố có ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khốn của nhà đầu tư cá nhân tại Thành phố Hồ Chí Minh là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận, do đó kết luận cuối cùng là quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh chịu tác động của 3 yếu tố Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận. Chương tiếp theo sẽ là một số giải pháp cũng như kiến nghị để thu hút nhà đầu tư cá nhân góp phần phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam.
101
CHƯƠNG 5