6. Kết cấu của đề tài
2.3 Thực trạng tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến VN-Index
2.3.4 Tác động của cung tiền mở rộng (M2) đến chỉ số VN-Index
Về mặt trực quan và suy luận logic ít nhiều thì yếu tố cung tiền (M2) cũng tác động đến thị trường chứng khoán, nhưng theo số liệu quan sát thực tế thì cũng có những nghiên cứu trước được thực hiện tại các nước trên thế giới chẳng hạn Mỹ, Ấn Độ …thì yếu tố vĩ mô này không tác động đến thị trường chứng khoán.
Biểu đồ 2.7: Cung tiền và Chỉ số VN-Index
Nguồn: http://www.fpts.com.vn, www.imf.org và tính tốn của tác giả
Nhìn chung, qua đồ thị ta thấy có mối tương quan chặt chẽ giữa VN-Index và cung tiền. Sự biến động của chỉ số VN-Index trước sự thay đổi của cung tiền dường như là cùng chiều. Sự tương quan cùng chiều này thể hiện rõ nét nhất qua giai đoạn tháng 11/2003-tháng 4/2004; tháng 11/2007 –tháng 6/2008 và giai đoạn tháng 11/2008 đến tháng 8-2009. Giai đoạn tháng 11/2003-tháng 4/2004 cung tiền tăng 1,34%/tháng và VN-Index tăng 28,83 điểm (tương ứng với 15,5%/tháng); Giai đoạn tháng 11/2007 – tháng 6/2008 là giai đoạn kinh tế trong nước suy thối với lạm phát tăng khá cao, chính phủ đã sử dụng biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát, do đó cung tiền M2 giảm mạnh trung bình 3,08%/tháng và VN-Index cũng phản ứng giảm đáng kể
T1/2002 T5/2002 T9/2002 T1/2003 T5/2003 T9/2003 T1/2004 T5/2004 T9/2004 T1/2005 T5/2005 T9/2005 T1/2006 T5/2006 T9/2006 T1/2007 T5/2007 T9/2007 T1/2008 T5/2008 T9/2008 T1/2009 T5/2009 T9/2009 T1/2010 T5/2010 T9/2010 T1/2011 T5/2011 T9/2011 T1/2012 T5/2012 T9/2012
12%/tháng. Giai đoạn tháng 11/2008 đến tháng 8/2009, kinh tế trong nước chịu ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính tồn cầu vì thế hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp bị đình trệ do đó Chính phủ đã tung ra những giải pháp kích cầu, điều này làm cung tiền M2 tăng trung bình 2,02%/tháng và VN-Index c ũng tăng 3,74%/tháng.
Tuy nhiên, cũng có những giai đoạn tăng trưởng cung tiền và VN-Index có những biến động ngược chiều như tháng 4/2007- tháng 1/2008 cung tiền M2 tăng mạnh, trung bình đạt 2,08%/tháng nhưng VN-Index lại giảm trung bình 2,43%/tháng; giai đoạn tháng 5/2010-9/2010 cung tiền tăng trung bình 1,35%/tháng nhưng VN-Index thì giảm 2,66%/tháng.
Như vậy, qua dữ liệu lịch sử được thu thập từ tháng 1/2002 - 12/2012 đã minh chứng rằng cung tiền có tác động đáng kể đến VN-Index cũng như cung tiền và chỉ số VN-Index có mối tương quan. Giai đoạn này sự biến động của VN-Index trước sự thay đổi của cung tiền theo hướng cùng chiều lẫn ngược chiều, tuy nhiên xu hướng chính vẫn là cùng chiều.
Bảng 2.1: Tóm tắt kết quả phân tích định tính về các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số VN-Index.
Chỉ số Chiều hƣớng tác động/tƣơng quan
Lạm phát +/-
Tỷ giá Tác động ngược chiều hoặc không tác động
Cung tiền +
Lãi suất huy động +/-
Lãi suất trái phiếu chính phủ -
Ghi chú: (+) cùng chiều, (-) ngược chiều
Như vậy, nghiên cứu định tính cho ta kết luận các nhân tố kinh tế vĩ mơ đều có ảnh hưởng đến chỉ số VN-Index, tuy nhiên vẫn chưa xác định được chiều hướng tác động thống nhất của nhân tố kinh tế vĩ mơ đến VN-Index. Do đó, để lượng hóa sự tác động,
kiểm định những kết luận rút ra từ định tính thì tác giả tiếp tục nghiên cứu định lượng sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số VN-Index tiếp theo sau đây.