Number of obs = 3,430 Adj R-sq 0.1394 R-sq 0.1409 Prob > F = 0.0000 coef Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] STD -0.0910 0.0123 -7.4000 0.0000 -0.1151 -0.0669 LTD -0.1140 0.0183 -6.2200 0.0000 -0.1500 -0.0781 SIZE 0.0119 0.0018 6.6700 0.0000 0.0084 0.0154 AG 0.1216 0.0078 15.6000 0.0000 0.1063 0.1369
SG 0.0096 0.0027 3.5500 0.0000 0.0043 0.0149 EFF 0.0404 0.0027 15.0800 0.0000 0.0352 0.0457
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Kết quả mơ hình hồi quy cuối cùng này sẽ được sử dụng để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu. Kết quả phân tích cho thấy giá trị thống kê P (F-Statistic) của mơ hình là 0,000 có nghĩa là hệ số hồi quy R2 của mơ hình đều khác 0, mơ hình trong bài nghiên cứu phù hợp. Hệ số R2 hiệu chỉnh của mơ hình 1 có giá trị 13,94% - có nghĩa là sự biến thiên của các biến độc lập trong mơ hình giải thích được 13,94% sự biến thiên của biến phụ thuộc ROE.
Đối với Tỷ lệ STD, hệ số beta chuẩn hố có giá trị âm, cho thấy STD có mối
quan hệ ngược chiều với ROE. Kết quả nghiên cứu này bác bỏ giả thiết H1b khi giả thuyết H1b dự đốn rằng có mối quan hệ cùng chiều giữa STD và ROE. Hệ số tác động là -0,0910 có nghĩa là trong điều kiện các yếu tố khác khơng thay đổi thì khi Tỷ lệ STD tăng 1 đơn vị thì ROE của doanh nghiệp sẽ giảm 0,091 đơn vị.
Đối với Tỷ lệ LTD, kết quả cho thấy hệ số beta chuẩn hố của LTD có giá trị âm, nghĩa là sự biến thiên của LTD có mối quan hệ ngược chiều với sự biến thiên của ROE. Kết quả nghiên cứu này khẳng định giả thuyết H2b khi giả thuyết H2b dự đốn rằng có mối quan hệ ngược chiều giữa LTD và ROE. Với hệ số beta chuẩn hố đạt - 0,1140%, mơ hình có ý nghĩa rằng trong điều kiện mọi các yếu tố khác không đổi, khi Tỷ lệ nợ trên Tổng tài sản tăng 1 đơn vị thì ROA bị giảm đi 0,1140 đơn vị.
Tương tự như kết quả ở Mơ hình 1 và 2, CTV có vay nợ dài hạn và ngắn hạn tác động tiêu cực lên ROE. Kết quả này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng và các nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007), Onaolapo & Kajola (2010), Nguyễn Tấn Vinh (2011), Salim (2012) và Hasan & cộng sự (2014). Hiện tại, nguồn vốn nợ của các công ty trong nghiên cứu này chiếm tỷ trọng khá cao trong tổng nguồn vốn (gần 50%) và kết
quả nghiên cứu cho thấy, mức độ sử dụng nợ tác động nghịch chiều đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
4.3.4. Mơ hình 4 - TD tác động lên ROE
Ở Mơ hình 4 - Mơ hình cuối cùng, tác giả tiến hành kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình tác động cố định (FEM) hay mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) để phân tích.