Để ổn định tiền tệ, chúng ta thực hiện các giải pháp nhằm ổn định
giá cả, kiềm chế lạm phát ở mức thấp như sau :
¾ Khuyến khích các doanh nghiệp tăng cường sản xuất, tiết kiệm chi phí, giảm giá thành sản phẩm, nâng cao sức cạnh tranh hàng hĩa, dịch vụ nhằm đảm bảo cung cấp hàng hĩa dồi dào, kiên quyết khơng để xảy ra tình trạng
khan hiếm hàng hĩa.
¾ Phạt nặng những trường hợp đầu cơ, tích trữ hàng hĩa và nâng giá bất hợp lý.
¾ Bình ổn tâm lý người tiêu dùng : Thời gian vừa qua, lạm
phát ở nước ta luơn ở mức cao, mà trong đĩ phải kể đến sự tác động mà ít ai để ý
đến của yếu tố kỳ vọng của dân chúng. Điều quan trọng nhất trong thời kỳ này là
việc bình ổn tâm lý của dân chúng, mà trong đĩ là việc kiểm sốt chặt chẽ việc đưa tin chưa xác thực như tiền lương tăng nhưng thực tế chưa tăng, việc phân tích mang tính quá bi quan về lạm phát của báo chí gây ra hoang mang trong dân chúng và tâm lý cơ hội của tiểu thương … khiến lạm phát ngày càng trầm trọng hơn.
Như vậy, việc ổn định tiền tệ hay ổn định giá cả bằng biện pháp,
chính sách nào phụ thuộc vào nguyên nhân gây ra lạm phát và vào hồn cảnh thực tiễn. Tuy nhiên, cho dù nguyên nhân nào gây ra biến động giá cả, động thái điều
hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương để ổn định tiền tệ là vơ cùng quan trọng bởi thơng qua việc điều hành chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ương cĩ thể dẫn dắt kỳ vọng của thị trường theo đúng hướng mục tiêu chính sách.
b. Tăng dự trữ về ngoại tệ :
Dự trữ ngoại hối cĩ vai trị quan trọng trong việc can thiệp thị trường ngoại hối nhằm thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá. Việc duy trì một mức dự trữ ngoại hối vừa đủ là cần thiết nhằm bảo vệ giá trị đồng nội tệ, hạn chế sự biến động quá mức của tỷ giá hối đối, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ của nền
quá lớn sẽ làm phát sinh chi phí cho việc nắm giữ dự trữ ngoại hối do lợi nhuận thu
được từ đầu tư dự trữ ngoại hối thường thấp hơn chi phí đi vay vốn nước ngồi. Do
vậy, dự trữ ngoại hối phải vừa đủ, phù hợp với quy mơ của nền kinh tế, tình hình tự do hố cán cân vãng lai và cán cân vốn nhằm đảm bảo khả năng thanh tốn quốc tế, bảo vệ giá trị đồng tiền, cân bằng giữa lợi ích điều hành chính sách tiền tệ và chi phí của việc nắm giữ dự trữ ngoại hối. Thơng thường, mức dự trữ ngoại hối vừa đủ được xác định theo nguyên tắc : mức dự trữ ngoại hối của một nước cần tương đương từ 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hĩa của nước đĩ. Với các nước tự do hĩa
tài khoản vốn hay cĩ chế độ tỷ giá linh hoạt cĩ sự kiểm sốt của Nhà nước, nếu chỉ sử dụng nguyên tắc so sánh mức dự trữ ngoại hối với 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hố và dịch vụ sẽ khơng thích hợp vì các nước này phải đối mặt với rủi ro đảo chiều một cách đột ngột của các luồng vốn ngắn hạn như luồng vốn đầu tư gián tiếp.
Thơng thường, các nước này cần cĩ một lượng dự trữ ngoại hối lớn hơn để sẵn sàng can thiệp khi xảy ra hiện tượng rút vốn và chuyển tiền ồ ạt ra nước ngồi.
Theo các qui định hiện hành ở Việt Nam, cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối là NHNN Việt Nam nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả năng thanh tốn quốc tế. Do các giao dịch vốn đã tương đối được tự do hố nên NHNN cần phải mua ngoại tệ cho dự trữ ngoại hối đi đơi với việc thực hiện các
nghiệp vụ của thị trường mở để hút bớt lượng tiền đã bơm vào lưu thơng để duy trì sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu và kiềm chế nguy cơ lạm phát khi luồng vốn đổ vào với khối lượng lớn. Đồng thời, NHNN cũng phải sẵn sàng bán ngoại tệ đến hạn trả nợ hay cĩ hiện tượng đảo chiều của các luồng vốn ngắn hạn của các nhà đầu tư nước ngồi trên thị trường chứng khốn, sự rút vốn ồ ạt của các nhà đầu tư để ổn định thị trường ngoại hối. Bên cạnh đĩ, với mức độ đơla hĩa tương đối cao của Việt
Nam, dự trữ ngoại hối cũng phải gia tăng để đảm bảo can thiệp khi cĩ hiện tượng
rút ngoại tệ ồ ạt tại các NHTM.
Như vậy, để ổn định tỷ giá hối đối, kiềm chế sự gia tăng của chỉ số giá tiêu dùng phải chú ý đến sự gia tăng tích lũy ngoại tệ. Tập trung quản lý ngoại tệ vào một đầu mối duy nhất là NHNN Việt Nam. Khi dự trữ ngoại tệ chưa đủ
mạnh thì chỉ nên can thiệp trong trường hợp thị trường cĩ nhiều biến động tiêu cực do những hành vi đầu cơ tạo ra, lượng ngoại tệ tung thêm vào thị trường phải được sử dụng một cách cĩ hiệu quả.
c. Ổn định lãi suất :
Bên cạnh yếu tố lạm phát, lãi suất là yếu tố cần được nhìn nhận khi
đánh giá sự ổn định tiền tệ, và cũng là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến sự biến
động của tỷ giá hối đối. Thực tiễn cho thấy lãi suất quốc tế tăng lên làm cho hệ
thống ngân hàng của các nền kinh tế mới nổi dễ bị tổn thương do luồng vốn chảy ra, ngược lại lãi suất quốc tế giảm xuống sẽ khiến luồng vốn chảy vào và cĩ thể gây ra rủi ro bùng nổ tín dụng.
Trong nền kinh tế đơla hĩa như Việt Nam, mối quan hệ giữa tỷ
giá, lãi suất nội và ngoại tệ quan hệ rất chặt chẽ với nhau. Vì thế, nếu khơng đảm bảo lợi tức cân bằng giữa hai loại đồng tiền này, đương nhiên sẽ cĩ sự dịch chuyển
đầu tư giữa hai thị trường này và cơng việc điều hành chính sách tiền tệ trở nên khĩ
khăn hơn.
Hiện tại, NHNN đang điều hành lãi suất theo xu hướng ổn định và giảm dần từ đĩ củng cố lịng tin của dân chúng vào thị trường tiền tệ. Việc kiểm
sốt và ổn định lãi suất trong dài hạn sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh
nghiệp tiếp cận nguồn vốn vay, giảm thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh, từ đĩ gĩp phần bình ổn nền kinh tế, kiểm sốt lạm phát và ổn định tỷ giá hối đối.
d. Tạo lập và mở rộng các loại thị trường ngày càng hồn chỉnh : chỉnh :
Mỗi thị trường đều cĩ một vị trí quan trọng trong nền kinh tế và cĩ những đặc điểm riêng của nĩ, tuy nhiên, thị trường nào cĩ tỷ suất sinh lời cao hơn thì nĩ hút tiền mạnh hơn và do vậy giá cả hàng hĩa trên thị trường này sẽ tăng lên và ngược lại theo nguyên tắc “bình thơng nhau”. Nền kinh tế muốn phát triển thì các thị trường phải được vận hành một cách đồng bộ, song đứng trên hết và cĩ thể
tạo sự gắn kết, liên thơng giữa các thị trường chính là thị trường tiền tệ bởi vì tiền chính là dịng chảy lưu thơng giữa các thị trường, khi dịng chảy này bị chặn lại thì
lập tức các thị trường trở nên đơng cứng, khơng thể vận hành được. Để thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển cần cĩ sự phối hợp chặt chẽ của các ngành, các cấp đồng thời thực hiện đồng bộ các giải pháp sau đây :
Một là, chuẩn hố các cơng cụ giao dịch trên thị trường tiền tệ: Để thị trường thứ cấp phát triển thì một mặt, phải tạo nên nhiều “hàng hố” đồng thời phải chuẩn hố các cơng cụ tài chính trên thị trường. Trong thời kỳ đầu, cần phải
tăng cường việc phát hành các giấy tờ cĩ giá dưới dạng chứng chỉ để cơng chúng nắm giữ (sau này khi thị trường đã phát triển thì cĩ thể phát hành thơng qua ghi sổ tại ngân hàng). Các giấy tờ cĩ giá này phải bảo đảm lưu thơng một cách dễ dàng,
điều này đồng nghĩa với việc các giấy tờ cĩ giá này phải khơng ghi danh và cĩ thể
chuyển nhượng, chiết khấu, thanh tốn một cách dễ dàng (như vậy các giấy tờ cĩ giá này sẽ phải được thiết kế an tồn giống như tiền). Ngồi ra, thời hạn của các
giấy tờ cĩ giá này phải đa dạng để đáp ứng nhu cầu của thị trường (nhất là tín phiếu kho bạc và các chứng chỉ tiền gửi của ngân hàng).
Hai là, hồn thiện khuơn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ: Hồn thiện khuơn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ cần tập trung vào các nội dung sau :
- Rà sốt và hồn thiện các quy định hiện hành về phát hành các cơng cụ trên thị trường sơ cấp như phát hành thương phiếu, các chứng chỉ tiền gửi của các NHTM;…
- Xây dựng và hồn thiện các quy định liên quan tới các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ, xây dựng các định chế chuyên nghiệp cho thị trường như các văn bản hướng dẫn liên quan đến nghiệp vụ chiết khấu, REPO, nghiệp vụ hốn
đổi… để các NHTM thực hiện; quy trình thành lập các định chế tài chính trung gian
trên thị trường (Broker, Dealer…).
- Khuyến khích các ngân hàng xây dựng các thoả thuận khung (cĩ thể trong khuơn khổ của Hiệp hội Ngân hàng) để làm cơ sở thực hiện các giao dịch trên thị trường tiền tệ, như quy định về hợp đồng mẫu REPO, các thoả thuận về
thanh tốn bù trừ các giấy tờ cĩ giá do các ngân hàng phát hành; thoả thuận chia sẻ thơng tin và liên kết mạng …
Ba là, nâng cao vai trị của các NHTM trên thị trường tiền tệ, như là những người tạo lập thị trường.
Trên cơ sở các cơng cụ tài chính được quy chuẩn giao dịch trên thị trường, các NHTM (đặc biệt là các ngân hàng Thương Mại Nhà nước, các ngân hàng TMCP quy mơ lớn) phải đĩng vai trị là các tổ chức tạo lập thị trường; cụ thể là :
- Phải quan tâm và dành một nguồn vốn nhất định để tham gia trên thị trường tiền tệ và đưa ra nhiều “sản phẩm” để đáp ứng nhu cầu về vốn, đầu tư,
phịng ngừa rủi ro của thị trường, như chiết khấu các giấy tờ cĩ giá, các hợp đồng REPO, các hợp đồng SWAPS, Option …
- Phải niêm yết giá chào 2 chiều (cả cho vay và đi vay) trên thị trường liên ngân hàng và sẵn sàng thực hiện các giao dịch theo các mức lãi suất đã niêm yết.
- Phải niêm yết lãi suất chiết khấu; giá mua, giá bán các giấy tờ cĩ giá cơng khai tại các hội sở và chi nhánh của ngân hàng và thực hiện giao dịch theo các mức giá đã được niêm yết đĩ. Đối với các trái phiếu do ngân hàng phát hành,
phải cam kết sẽ chiết khấu (mua lại) trước hạn theo mức lãi suất chiết khấu của ngân hàng tại thời điểm chiết khấu.
- Thực hiện việc liên kết giữa các ngân hàng trong việc sẵn sàng chiết khấu các giấy tờ cĩ giá do các ngân hàng khác phát hành; hoặc tổ chức thanh tốn bù trừ về nghiệp vụ này.
- Nâng cao vai trị người cho vay cuối cùng của NHNN, thơng qua nghiệp vụ thị trường mở và nghiệp vụ cho vay qua đêm đối với các ngân hàng.
Bốn là, hiện đại hố cơng nghệ ngân hàng để phục vụ cho các giao dịch trên thị trường tiền tệ và thu thập xử lý thơng tin của thị trường.
Các giao dịch trên thị trường tiền tệ địi hỏi phải thực hiện nhanh
và trên phạm vi rộng (tồn cầu) vì vậy địi hỏi việc chào giá, thoả thuận và thực
hiện giao dịch phải thơng qua hệ thống mạng cĩ độ an tồn cao.
Năm là, tăng cường cơng tác thơng tin tuyên truyền, đào tạo cán
bộ phục vụ cho hoạt động của thị trường tiền tệ.
Các nghiệp vụ của thị trường tiền tệ là các nghiệp vụ rất mới mẻ
đối với cơng chúng và cả các ngân hàng. Vì vậy, các ngân hàng cần phải tăng
cường cơng tác thơng tin, tuyên truyền, quảng cáo để khách hàng biết được những tiện ích mang lại khi họ tham gia các nghiệp vụ này. Đối với các ngân hàng thì việc
đào tạo, bồi dưỡng cán bộ cĩ trình độ về chuyên mơn, ngoại ngữ để thực hiện kinh
doanh trên thị trường tiền tệ trong nước và quốc tế là hết sức quan trọng, đảm bảo
hoạt động hiệu quả và thành cơng của ngân hàng trên thị trường tiền tệ.
Nĩi như vậy khơng cĩ nghĩa là sự trì trệ của nền kinh tế là lỗi tại ngân hàng, bởi ngân hàng cũng chỉ là một hiện thân về nhu cầu của xã hội, nĩ cũng chịu sự chi phối của các yếu tố kinh tế vốn đang tồn tại - tiền chỉ vận động khi cĩ sự
vận động của hàng hĩa. Khi các thị trường khác suy sụp cũng sẽ là hiểm họa, là
nguy cơ cho thị trường tiền tệ, cho hệ thống ngân hàng - hệ thống huyết mạch của nền kinh tế. Vì vậy, các giải pháp đưa ra phải đúng lúc, đúng thời điểm, phải tạo sự liên kết tốt hơn, hiệu quả hơn giữa thị trường tiền tệ với các loại thị trường. Mọi sự can thiệp khơng kịp thời hay vội vàng đều cĩ thể làm ngưng trệ các hoạt động trên các thị trường và khi muốn nĩ hồi phục trở lại thực sự khơng phải việc dễ dàng.
Kết luận chương 3 :
Ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới, dù đang áp dụng chế độ tỷ giá nào đi nữa, ngân
hàng trung ương đều đĩng vai trị điều tiết vơ cùng quan trọng đối với chính sách tỷ giá hối đối. Tuy nhiên, vai trị này cĩ được thể hiện đúng hay khơng mới là điều đáng quan tâm, vì thế chúng ta cần thể hiện đúng vai trị của ngân hàng trung ương
và sử dụng hiệu quả cơng cụ quản lý, đây chính là giải pháp đầu tiên được nêu ra trong chương 3 nhằm vận hành tỷ giá hối đối cĩ hiệu quả, thực hiện được mục tiêu kinh tế của đất nước trong từng thời kỳ; Bên cạnh đĩ, cần nhận thức và sử dụng
đúng đắn vai trị của thị trường, đồng thời cần kết hợp chặt chẽ và sử dụng cĩ hiệu
quả mối quan hệ giữa nhà nước và thị trường. Ngồi ra, chúng ta cần sử dụng đúng
đắn mối quan hệ giữa tính ổn định của tỷ giá hối đối và nhu cầu điều chỉnh, xét về
lâu dài, chúng ta nên ổn định tỷ giá hối đối, ổn định chứ khơng phải là cố định,
nhưng xét trong ngắn hạn, đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay, với sự suy giảm kinh tế Mỹ, đồng đơ la sụt giảm đáng kể so với các quốc gia khác trên thế giới, chúng ta cần phải điều chỉnh tỷ giá hối đối một cách linh hoạt. Và cuối cùng là việc xác lập những yếu tố cơ bản cho việc ổn định tỷ giá hối đối qua việc ổn định tiền tệ, tăng dự trữ ngoại tệ, ổn định lại suất, tạo lập và mở rộng các loại thị trường ngày càng hồn chỉnh hơn.
KẾT LUẬN
- Trong xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế hiện nay, vấn đề quản lý ngoại hối và diễn biến tỷ giá ngày càng trở nên hết sức nhạy cảm, trở thành vấn đề thời sự
đối với Ngân hàng Trung ương các nước. Những thay đổi của đồng Đơla Mỹ so
với đồng Euro, đồng Yên Nhật Bản và đồng tiền chủ đạo khác trong thời gian qua trên thị trường ngoại hối quốc tế cho thấy rõ điều đĩ. Như vậy địi hỏi chính sách quản lý ngoại hối và cơ chế điều hành tỷ giá của các nền kinh tế đang trong quá trình hội nhập, đang trong quá trình chuyển đổi như Việt Nam cần phải khơng
ngừng đổi mới và thích ứng để thúc đẩy xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân vãng
lai, tăng cường dự trữ ngoại tệ và đảm bảo ổn định đồng tiền quốc gia.
- Đề tài : “Các giải pháp nhằm sử dụng cơng cụ tỷ giá hối đối trong