6. Bố cục của đề tài
1.3 Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam trong việc lựa chọn mụ hỡnh
LỰA CHỌN Mễ HèNH TỔ CHỨC GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
Cơ quan quản lý nhà nước, Sở giao dịch chứng khoỏn và cỏc định chế trung gian (cụng ty chứng khoỏn, Hiệp hội kinh doanh chứng khoỏn…) tạo nờn hệ thống giỏm sỏt giao dịch trờn thị trường thường được liờn tưởng với hỡnh ảnh của kim tự thỏp ba tầng. Ba đối tượng trờn phõn chia và chịu trỏch nhiệm giỏm sỏt với nhau trờn cơ sở bao quỏt hết cỏc yếu tố thị trường cũng như trỏnh trựng lắp nhằm tối ưu húa nguồn lực, tớnh khả thi cũng như hiệu quả.
Hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở giao dịch chứng khoỏn đúng một vai trũ quan trọng trong việc duy trỡ một thị trường hoạt động cụng bằng, minh bạch, an toàn và hiệu quả. Điểm chung cơ bản của cỏc mụ hỡnh giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn đều theo một trỡnh tự là theo dừi trực tuyến, phi trực tuyến, tiến hành phõn tớch giao dịch nghi ngờ, điều tra và cưỡng chế thi hành.
Việc phõn chia quyền hạn và nhiệm vụ theo từng bộ phận chức năng của mỗi Sở giao dịch là do sự phõn định quyền hạn của cỏc Sở giao dịch với tư cỏch tổ chức tự quản và vai trũ quản lý của nhà nước đối với thị trường chứng khoỏn. Tại NYSE và cỏc Sở giao dịch khỏc tại Mỹ, yếu tố tự quản rất được coi trọng. Luật chứng khoỏn 1934 mặc dự đó thiết lập nờn Ủy ban chứng khoỏn và giao dịch (SEC) nhưng vẫn đề cao vai trũ tự quản của cỏc Sở giao dịch. Trong khi đú tại Nhật, Sở giao dịch chứng khoỏn Tokyo (TSE) mặc dự cũng là một
tổ chức tự quản song trong cơ chế tổ chức của mỡnh, TSE vẫn cú những hạn chế trong việc thực thi nhiệm vụ tổ chức quản lý thị trường. Ở Trung Quốc, yếu tố tự quản của Sở giao dịch chứng khoỏn lại cũn yếu hơn.
Mụ hỡnh tổ chức giỏm sỏt của Việt Nam khụng nhất thiết rập khuụn theo một nước nào. Thay vỡ đú là lựa chọn, kết hợp những ưu điểm của từng mụ hỡnh. Việc đề cao vai trũ tự quản của Sở giao dịch chứng khoỏn hay coi trọng vai trũ quản lý của nhà nước đều cú những ưu điểm riờng. Đối với mụ hỡnh đề cao vai trũ tự quản thỡ Sở giao dịch sẽ cú nhiều quyền lực hơn trong việc giỏm sỏt và thực thi luật lệ, quy định. Do đú, cụng tỏc giỏm sỏt thị trường sẽ kịp thời và hiệu quả hơn. Trong khi đú, với mụ hỡnh cú sự can thiệp mạnh của cỏc cơ quan quản lý nhà nước, cụng tỏc giỏm sỏt thị trường sẽ được kiểm soỏt một cỏch bao quỏt, tuy nhiờn cũng đũi hỏi cần phải cú sự phối hợp và liờn kết chặt chẽ giữa Sở giao dịch và cỏc cơ quan quản lý nhà nước.
Sự giỏm sỏt của cơ quan quản lý nhà nước ở tầng trờn cựng nhằm đem lại niềm tin cỏc chức năng giỏm sỏt do Sở giao dịch thực hiện là phự hợp; sự giỏm sỏt này cũng khuyến khớch thống nhất luật lệ, trỏnh sự phõn mảnh của thị trường. Tuy nhiờn ở tầng giỏm sỏt hoạt động hàng ngày của thị trường thỡ cơ quan quản lý nhà nước khụng nờn đi sõu vào chi tiết mà nờn giao cho Sở giao dịch thực hiện.
Tại hầu hết cỏc Sở giao dịch thỡ cơ cấu nhõn sự cho hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn chiếm một phần lớn trong Sở giao dịch. Chớnh vỡ vậy, mỗi Sở giao dịch đều chỳ trọng đến cụng tỏc tổ chức hệ thống giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn một cỏch hiệu quả và hợp lý nhất. Một hệ thống giỏm sỏt hiệu quả đũi hỏi sự cung cấp đầy đủ nguồn lực cho nú và nhõn viờn được đào tạo với kỹ năng cao. Cả hai yờu cầu đều là vấn đề của nhiều nước trong quỏ trỡnh chuyển đổi. Đặc tớnh phức tạp của giao dịch trờn thị trường và tỡnh trạng
gian lận ngày càng tinh vi đũi hỏi khụng những nhõn viờn giỏm sỏt, điều tra mà cũn cả nhõn viờn tư phỏp và tũa ỏn phải được chuyờn mụn húa với kỹ năng cao.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 đó trỡnh bày cỏc khỏi niệm, vai trũ, chức năng, cỏc nguyờn tắc hoạt động, đối tượng, phạm vi và nội dung giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn cũng như mối quan hệ giữa cơ quan trực tiếp giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn với cỏc cơ quan khỏc cú liờn quan đó cho chỳng ta cỏi nhỡn khỏi quỏt về hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn, nhất là được thể hiện rừ hơn khi đặt trong nghiờn cứu tổng thể hệ thống giỏm sỏt thị trường. Đồng thời, việc nghiờn cứu mụ hỡnh tổ chức hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn của một số nước đó đỳc kết ra được những bài học kinh nghiệm quý giỏ cho Việt Nam.
Việc tỡm hiểu tổng quan về hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn và mụ hỡnh tổ chức của một số nước tại chương này đó cung cấp cơ sở cho những nghiờn cứu đỏnh giỏ thực trạng hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn hiện nay tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM tại Chương 2 và làm nền tảng cho việc đề ra cỏc giải phỏp nhằm nõng cao hiệu quả hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM tại Chương 3.
CHƯƠNG 2
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
2.1 KHUNG PHÁP Lí HIỆN HÀNH ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG
GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
Khung phỏp lý về giỏm sỏt và hoạt động giỏm sỏt được xõy dựng trong điều kiện Việt Nam chưa cú nhiều kinh nghiệm thực tiễn trong việc điều hành, giỏm sỏt cỏc giao dịch chứng khoỏn trờn thị trường. Vỡ vậy, cỏc quy định điều chỉnh giỏm sỏt và hoạt động giỏm sỏt cũng như cỏc hoạt động giao dịch chứng khoỏn liờn quan được xõy dựng chủ yếu trờn cơ sở tham khảo cỏc văn bản quy phạm phỏp luật của cỏc nước cú thị trường chứng khoỏn phỏt triển lõu đời và vững mạnh như Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc… và của những nước mới nổi, cú đặc điểm kinh tế hay thể chế chớnh trị – xó hội cú điểm tương đồng với Việt Nam như Thỏi lan, Trung Quốc… Bằng cỏch quy định cỏc văn bản quy phạm phỏp luật đầu tiờn tạo cơ sở điều chỉnh toàn bộ cỏc hoạt động giỏm sỏt trờn thị trường chứng khoỏn nhằm bảo vệ quyền và lợi ớch hợp phỏp của cỏc nhà đầu tư thụng qua tụn chỉ xõy dựng và vận hành một thị trường chứng khoỏn hoạt động minh bạch, cụng bằng và hiệu quả. Sau đú, thụng qua hoạt động cụ thể và tỡnh hỡnh diễn biến của thị trường mà cú những chỉnh sữa, bổ sung cho phự hợp.
Khung phỏp lý hiện hành điều chỉnh cỏc chủ thể, đối tượng giỏm sỏt cũng như cỏc hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng
thống cỏc văn bản quy phạm phỏp luật phong phỳ về hỡnh thức từ Luật, Nghị định, Thụng tư hướng dẫn… đến Quy chế, Quy định. Đa dạng về chủ thể ban hành như Quốc hội, Chớnh phủ, Bộ Tài chớnh, Ủy ban Chứng khoỏn Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoỏn… đó tạo nờn một hệ thống cơ sở phỏp lý tuy chưa hoàn chỉnh nhưng về cơ bản, cú tỏc động điều chỉnh và hỗ trợ tớch cực cho cỏc hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn.
Cỏc văn bản quy phạm phỏp luật điều chỉnh trực tiếp hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM gồm cú Luật chứng khoỏn số 70/2006/QH11, Nghị định 14/2007/NĐ-CP về quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoỏn, Nghị định 36/2007/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chớnh trong lĩnh vực chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn, Thụng tư số 97/2007/TT-BTC hướng dẫn thi hành một số Điều của Nghị định 36/2007/NĐ-CP, Quyết định số 599/2007/QĐ-TTg của Thủ tướng chớnh phủ về việc chuyển Trung tõm Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM thành Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM, và cỏc Quy chế, Quy định của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Trong cỏc văn bản quy phạm phỏp luật đú, Luật chứng khoỏn số 70/2006/QH11 là văn bản trụ cột, bao trựm lờn cỏc văn bản khỏc. Luật chứng khoỏn quy định những vấn đề, nội dung mang tớnh nguyờn tắc cũn cỏc văn bản dưới Luật sẽ do Chớnh phủ và cỏc cơ quan quản lý thị trường quy định chi tiết cụ thể hơn.
2.2 Mễ HèNH GIÁM SÁT HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH CHỨNG
KHOÁN TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP. HCM
2.2.1 Chức năng, vai trũ giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM
Theo quy định tại Điều 2, Quyết định số 599/2007/QĐ-TTg của Thủ tướng chớnh phủ về việc chuyển Trung tõm Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM thành Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM thỡ Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM là phỏp nhõn thuộc sở hữu Nhà nước, được tổ chức theo mụ hỡnh cụng ty trỏch nhiệm hữu hạn một thành viờn, hoạt động theo Luật Chứng khoỏn, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ của Sở giao dịch chứng khoỏn và cỏc quy định khỏc của phỏp luật cú liờn quan.
Khoản 1, Điều 33 Luật chứng khoỏn số 70/2006/QH11 quy định rằng Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM tổ chức thị trường giao dịch chứng khoỏn cho chứng khoỏn của tổ chức phỏt hành đủ điều kiện niờm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Đồng thời, khoản 3, Điều 34 Luật chứng khoỏn cũng quy định Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM cú chức năng tổ chức và giỏm sỏt hoạt động giao dịch chứng khoỏn niờm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Ngoài ra, Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM phải bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khoỏn trờn thị trường được tiến hành cụng khai, cụng bằng, trật tự và hiệu quả (khoản 1, Điều 38 Luật chứng khoỏn) và cung cấp thụng tin, phối hợp với cỏc cơ quan nhà nước cú thẩm quyền trong cụng tỏc điều tra và phũng, chống cỏc hành vi vi phạm phỏp luật về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn (khoản 4, Điều 38 Luật chứng khoỏn).
Như vậy cú thể thấy vai trũ của hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM là rất quan trọng đối với tớnh toàn vẹn của thị trường. Trong cỏc bỏo cỏo của Sở, của Ủy ban Chứng khoỏn Nhà nước, văn kiện Đảng cũng như của Chớnh phủ luụn nhấn mạnh cụng tỏc bảo đảm cho thị trường chứng khoỏn Việt Nam hoạt động an toàn, ổn định trong giai đoạn hiện nay là mục tiờu ưu tiờn được đặt lờn hàng đầu. Núi đến giỏm sỏt hoạt động giao dịch chứng khoỏn tại Sở giao dịch nghĩa là núi đến việc phỏt
hiện và ngăn chặn kịp thời cỏc giao dịch khụng cụng bằng, cỏc hành vi làm tổn hại đến thị trường và cỏc hành vi vi phạm phỏp luật khỏc. Nú bao gồm việc theo dừi, kiểm tra cỏc hành vi giao dịch (giỏm sỏt giao dịch) và cỏc hành vi của cỏc chủ thể trong việc thực hiện quyền và nghĩa vụ của mỡnh (giỏm sỏt tuõn thủ) đối chiếu với cỏc quy định của phỏp luật và phối hợp với cỏc cơ quan cú chức năng quản lý nhằm xử lý.
Hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM được xem như là một cơ chế nhằm đảm bảo sự tuõn thủ phỏp luật về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn. Nghĩa vụ tuõn thủ phỏp luật của cỏc chủ thể trờn thị trường chứng khoỏn trước hết thể hiện ở gúc độ thực hiện tốt cỏc quy định, tiờu chớ của phỏp luật một cỏch tự giỏc như việc khai bỏo thụng tin, việc bỏo cỏo giao dịch, việc đúng mở tài khoản hoặc khụng thực hiện những hành vi bị cấm v.v.. Nhờ đú mà gúp phần làm giảm thiểu rủi ro, duy trỡ một mụi trường giao dịch chứng khoỏn lành mạnh.
2.2.2 Đối tượng, phạm vi và nội dung hoạt động giỏm sỏt giao dịch
chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM
2.2.2.1 Đối tượng, phạm vi giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM
Đối tượng của hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn là nhà đầu tư, bao gồm những tổ chức, cỏ nhõn Việt Nam và những tổ chức, cỏ nhõn nước ngoài tham gia giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Như vậy cú thể thấy đối tượng của hoạt động giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM là rất rộng lớn, đú cú thể là cỏc nhà đầu tư bỡnh thường, hay là cỏc cụng ty chứng khoỏn, cỏc tổ chức niờm yết, cỏc cổ đụng nội bộ, cổ đụng lớn, cỏc quỹ đầu tư v.v.. thực hiện giao dịch.
Đối tượng giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn ở đõy được hiểu là cỏc chủ thể mà cỏc hành vi của họ trờn thị trường phải chịu sự theo dừi, giỏm sỏt của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Núi một cỏch khỏc, đối tượng giỏm sỏt giao dịch chứng khoỏn chớnh là những thực thể cú đầy đủ tư cỏch phỏp lý và được phỏp luật gắn cho những quyền và nghĩa vụ nhất định để tham gia vào cỏc hoạt động giao dịch chứng khoỏn trờn thị trường chứng khoỏn và hành vi của họ trờn thị trường sẽ bị theo dừi và giỏm sỏt chặt chẽ.
Tương ứng với cỏc đối tượng trờn, phạm vi giỏm sỏt tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM là cỏc hành vi hay hoạt động giao dịch của họ. Trong thực tế, khụng phải bất kỳ hành vi nào của cỏc đối tượng nờu trờn đều chịu sự giỏm sỏt của Sở Giao dịch Chứng khoỏn TP. HCM mà chỉ những hành vi, hoạt động cú liờn quan đến giao dịch chứng khoỏn như mua bỏn chứng khoỏn, tự doanh, giao dịch trờn cơ sở thụng tin nội bộ v.v..
2.2.2.2 Nội dung giỏm sỏt hoạt động giao dịch chứng khoỏn tại Sở
Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM
Căn cứ vào đối tượng và phạm vi giỏm sỏt hoạt động giao dịch chứng khoỏn ở trờn, chỳng ta cú thể thấy nội dung của hoạt động giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM là rất rộng lớn, nú bao trựm tất cả cỏc loại chứng khoỏn niờm yết tại Sở giao dịch, tất cả cỏc cụng ty chứng khoỏn thành viờn, tất cả cỏc giao dịch và tất cả nhà đầu tư tham gia giao dịch.
Theo cỏc quy định phỏp luật hiện hành, khi tham gia vào hoạt động giao dịch chứng khoỏn tại Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM, cỏ nhõn, tổ chức phải chịu sự giỏm sỏt của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM. Mục đớch của việc giỏm sỏt là nhằm bảo vệ quyền và lợi ớch hợp phỏp của người đầu tư, phỏt hiện và ngăn ngừa cỏc hành vi bị cấm, thụng qua đú đảm bảo cho thị trường
chứng khoỏn hoạt động cụng bằng, minh bạch, an toàn và hiệu quả. Theo Luật chứng khoỏn, cỏc hành vi bị cấm bao gồm:
- Trực tiếp hoặc giỏn tiếp thực hiện cỏc hành vi gian lận, lừa đảo, tạo dựng thụng tin sai sự thật hoặc bỏ sút thụng tin cần thiết gõy hiểu nhầm nghiờm trọng làm ảnh hưởng đến hoạt động chào bỏn chứng khoỏn ra cụng chỳng, niờm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoỏn, dịch vụ về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn.
- Cụng bố thụng tin sai lệch nhằm lụi kộo, xỳi giục mua, bỏn chứng khoỏn hoặc cụng bố thụng tin khụng kịp thời, đầy đủ về cỏc sự việc xảy ra cú ảnh hưởng lớn đến giỏ chứng khoỏn trờn thị trường.
- Sử dụng thụng tin nội bộ để mua, bỏn chứng khoỏn cho chớnh mỡnh hoặc cho người khỏc; tiết lộ, cung cấp thụng tin nội bộ hoặc tư vấn cho người khỏc mua, bỏn chứng khoỏn trờn cơ sở thụng tin nội bộ.
- Thụng đồng để thực hiện việc mua, bỏn chứng khoỏn nhằm tạo ra cung, cầu giả tạo; giao dịch chứng khoỏn bằng hỡnh thức cấu kết, lụi kộo người khỏc liờn tục mua, bỏn để thao tỳng giỏ chứng khoỏn; kết hợp hoặc sử dụng cỏc phương phỏp giao dịch khỏc để thao tỳng giỏ chứng khoỏn.
Cụng tỏc giỏm sỏt hoạt động giao dịch chứng khoỏn của Sở Giao dịch Chứng khoỏn Tp. HCM được thực hiện theo những nguyờn tắc, nội dung,