- Để phân biệt với các cổ đông khi tài sản chỉ là tiền mặt và tiền mặt không phải sử dụng cho mục đích kinh doanh. Trong thời kỳ tăng trưởng của công ty, công ty thông báo trả cổ tức bằng cổ phiếu bằng cách chi trả cổ phần thêm từ thu nhập giữ lại theo tỷ lệ nào đó. Trong thời kỳ này, cơng ty không bao giờ trả cổ tức bằng tiền và tài sản khác tiền mặt.
- Nhằm che đậy việc công ty thiếu khả năng trả cổ tức bằng tiền mặt. Đây là cách thức hợp ý để nhà quản lý giấu đi sự quản lý không hiệu quả của họ về luồng tiền.
- Trả cổ tức bằng tiền mặt làm giảm tiền mặt, dẫn đến làm giảm tài sản và làm giảm vốn lợi nhuận, dẫn đến làm giảm vốn cổ phần cổ đông. Trả cổ tức bằng cổ phiếu là sự chuyển cổ phần từ phần lợi nhuận giữ lại sang phần góp cổ phần, vì thế làm giảm vốn lợi nhuận và tăng vốn góp cổ phần. Trả cổ tức bằng cổ phiếu không làm giảm tài
Tăng trưởng Tăng trưởng Gđ 1: Không trả cổ tức bằng tiền mặt Gđ 2: cổ tức cổ phiếu, bằng tiền mặt tỷ lệ thấp Gđ 3: cổ tức cổ phiếu, tách cổ phiếu Gđ 4: cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ cao Phát triển Mở rộng Giảm sút
Thanh toán cổ tức
Viêc tthanh toán cổ tức và ngày thanh toán cổ tức do Đại hội cổ đông quyết định. Khi hội đồng quản trị công bố trả cổ tức, công ty sẽ ghi giảm lợi nhuận giữ lại, ghi tăng cổ tức phải trả bằng cổ phiếu, đồng thời ghi tăng chênh lệch vượt mệnh giá. Vào ngày ghi sổ cổ đông, công ty không hoạch tốn, vào ngày mà cơng ty thơng báo trả cổ tức, công ty ghi giảm cổ tức phải trả bằng cổ phiếu, và ghi tăng cổ phiếu thường.
Vào ngày cổ phiếu được niêm yết thì số cổ phiếu từ tài khoản lưu ký quyền chuyển qua tài khoản lưu ký thông thương.
Nếu khi nhận cổ tức bằng cổ phiếu phát sinh số cổ phiếu lẻ thì số cổ phiếu lẻ được quy đổi sang tiền.
Trình tự thử tục trả cổ tức bằng cổ phiếu:
Trước ngày thanh toán theo luật định của từng nước, tổ chức phát hành gửi cho Trung tâm thanh toán bù trừ, lưu ký chứng khoán và cổ đông thông báo chia cổ tức bằng cổ phiếu, phiếu nhận cổ tức bằng cổ phiếu, phiếu nhận tiền thanh toán phần lẻ cổ tức, báo cáo phân phối cổ tức tổng hơp.
Trung tâm thanh toán bù trừ, lưu ký chứng khoán ghi nhận việc sở hữu cổ tức bằng cổ phiếu của thanh viên lưu ký trên tài khoản lưu ký quyền và cấp giấy xác nhận lưu ký chứng khoán cho tổ chức phát hành để xin niêm yết. Đồng thời, gửi báo cáo chi tiết và tổng hợp về việc trả cổ tức bằng cổ phiếu theo từng cổ đông đến thành viên lưu ký và ghi có trên tài khoản lưu ký quyền.
Vào ngày giao chứng khoán, Trung tâm thanh toán bù trừ, lưu ký chứng khoán gửi phiếu nhận cổ phiếu cho tổ chức phát hành, hoạch toán nhận cổ tức vào tài khoản chứng khoán lưu ký thành viên, chuyển tiền thanh toán phần lẻ vào tài khoản của thành viên lưu ký tại ngân hàng chỉ định.
3.2.3 Quản trị tiền mặt
Mục tiêu của quản trị tiền mặt: tiền mặt là loại “tài sản không sinh lời”. Cơng ty dùng để thanh tốn tiền cơng lao động, mua nguyên vật liệu, mua tài sản cố định, thanh toán các nghĩa vụ thuế, cho vay, thanh toán cổ tức và thanh toán các khoản khác. Tiền mặt tự nó khơng sinh ra lợi nhuận. Do vậy, mục tiêu của quản trị tiền mặt là tối thiểu hoá lượng tiền mặt mà doanh nghiệp cần để duy trì mọi hoạt động sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp một cách bình thường.
Có 2 mơ hình quản trị tiền mặt thường được áp dụng:
MƠ HÌNH EOQ (Mơ hình Baurnol)
Có sự giống nhau giữa mơ hình quản trị vốn bằng tiền và mồ hình quản trị hàng tồn kho. Thực vậy, về hình thức vốn bằng tiền cũng giống như hàng tồn kho vì cả hai đều là tài sản dự trữ cho SXKD. Cụ thể:
- Khi vốn bằng tiền xuống thấp, doanh nghiệp sẽ bán chứng khốn để thu tiền về, từ đó doanh nghiệp phải mất chi phí giao dịch cố định cho mỗi lần bán chứng khốn (hoặc chi phí cho mỗi lần vay), loại này tương đương với chi phí đặt hàng trong quản trị hàng tồn kho.
- Khi dự trữ vốn bằng tiền, doanh nghiệp sẽ mất cơ hội phí – tức là lãi suất được hưởng khi đầu tư chứng khốn hay gởi tiết kiệm, chi phí này tương đương với chi phí lưu giữ hàng tồn kho trong quản trị hàng tồn kho.
Lượng tiền dự trữ tối ưu được tính như sau:
Q* = i F S* * 2
S: Tổng lượng tiền cần thiết trong kỳ i: Lãi suất tiền gửi (chứng khốn)
F: Chi phí cố định cho mỗi lần bán chứng khốn
Mơ hình này dựa trên một số giả định sau đây:
- Tình hình thu, chi tiền ổn định và đều đặn - Khơng tính đến tiền thu trong kỳ hoạch định - Khơng có dự trữ tiền cho mục đích an tồn
Đối với những doanh nghiệp mang tính chất thời vụ, có lượng vốn bằng tiền phát sinh khơng đều thì mơ hình này khơng đáp ứng được mà phải sử dụng một mơ hình khác là mơ hình Miller – Orr.
MƠ HÌNH MILLER – ORR
Qua đồ thì cho thấy vốn bằng tiền vận động không theo qui luật cho đến khi đạt được một giới hạn trên. Tại điểm này, doanh nghiệp sẽ dùng tiền mua chứng khoán nhằm làm giảm số dư bằng tiền mục tiêu. Một lần nữa vốn bằng tiền lại tiếp tục vận động cho đến khi đạt được một giới hạn dưới. Lúc này, doanh nghiệp bán đủ chứng khoán để đưa số dư vốn bằng tiền lên mức mục tiêu. Như thế, qui luật là cho phép mức vốn bằng tiền lưu giữ dao động một cách tự do cho đến khi đạt một giới hạn trên hoặc một giới hạn dưới, khi đó doanh nghiệp mua hay bán chứng khoán để tái lập mức số dư vốn bằng tiền mong muốn.
Hình 6: Tình hình sử dụng tiền mặt trong cơng ty theo mơ hình Miller-Orr
Nguồn: Giáo trình TCDN (Đại học Kinh Tế TP.HCM - 2004)
Cơng thức tính khoảng cách giữa giới hạn trên và giới hạn dưới như sau:
d = 3* i F * * 4 3 σ2
σ2: Phương sai thu ngân quỹ mỗi ngày
i: Lãi suất (chi phí cơ hội) bình qn một ngày Giới hạn trên: Gt = Gd + d
Mức dự trữ tối ưu: Q* = Gd + d/3
Gd: Giới hạn dưới – mức dự trữ vốn bằng tiền tối thiểu
Để sử dụng được mơ hình này giám đốc tài chính cần làm 4 việc:
- Thiệt lập giới hạn dưới cho số tiền. Giới hạn này liên quan đến mức độ Thời gian Giới hạn dưới (Gd) Mục tiêu (Q*) Giới hạn trên (Gt) Khoảng cách (d) Tiền
- Ước lượng độ lệch chuẩn của dòng tiền thu chi hàng ngày. - Quyết định mức lãi suất để xác định chi phí giao dịch hàng ngày.
- Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn.
3.2.4 Quản lý hàng tồn kho
Hàng tốn kho là một trong những nhân tố có ảnh hưởng rất lớn đến cân bằng tài chính. Khơng những vậy nếu dự trữ hàng hàng tồn kho quá lớn sẽ tốn kém chi phí dự trữ, ứ đọng vốn và ngược lại nếu dự trữ ít sẽ khơng đủ phục vụ cho SXKD, làm gián đoạn quá trình SXKD ảnh hưởng không tốt đến hiệu quả SXKD.
Quản lý hàng tồn kho chính là việc tính tốn, theo dõi, xem xét sự đánh đổi giữa lợi ích và phí tổn của việc duy trì tồn kho đồng thời đảm bảo dự trữ hợp lý nhất.
Dự trữ hàng tồn kho phải chịu nhiều chi phí như:
- Chi phí lưu giữ tại kho (chi phí lưu kho): gồm các khoản chi phí hoạt động và chi phí tài chính.
+ Chi phí hoạt động (hay cịn gọi là chi phí lưu kho) gồm các khoản chi phí như: chi phí bốc dỡ hàng hố, chi phí bảo quản, chi phí hao hụt…
+ Chi phí tài chính gồm chi phí trả lãi vay (liên quan đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp), chi phí về thuế ở khâu mua…
- Chi phí đặt hàng (chi phí hợp đồng): gồm chi phí quản lý, giao dịch và vận chuyển hàng hố. Chi phí cho mỗi lần đặt hàng giả sử là như nhau và không phụ thuộc vào số hàng hoá mua mà chỉ phụ thuộc vào số lần mua hàng.
- Chi phí cơ hội: Những khoản chi phí phát sinh khơng thực tế như chi phí lỡ mất cơ hội được mua hàng giá rẻ…
Quản lý hàng tồn kho có thể áp dụng một số mơ hình sau:
MƠ HÌNH QUẢN LÝ HÀNG TỒN KHO HIỆU QUẢ (EOQ) Hình 7: Mơ hình quản lý hàng tồn kho hiệu quả (EOQ)
Căn cứ vào đồ thị có thể thấy rằng tại điểm Q*, tổng chi phí hàng tồn kho là thấp nhất. Q* chính là lượng đặt hàng tối ưu. Cách tính như sau:
Q* = C F S* * 2
Trong đó: C là chi phí lưu giữ cho mỗi đơn vị hàng tồn kho S là tổng lượng hàng tiêu thu trong kỳ
F là chi phí cho mỗi lần đặt hàng
Điểm đặt hàng lại: Theo lý thuyết trên cho thấy khi nào lượng hàng tồn trữ trong kho hết thì mới mua lượng hàng mới về để sử dụng tiếp nhưng trên thực tế thì các doanh nghiệp phải tính tốn lượng hàng thế nào để đủ dùng liên tục, khơng ảnh hưởng
Chi phí đặt hàng
Chi phí lưu giữ hàng
Quy mơ đặt hàng
Q* (lượng hàng dự trữ tối ưu)
Chi phí
làm gián đoạn SXKD. Do đó, doanh nghiệp cần lựa chọn thời điểm thích hợp để đặt lại hàng. Thời điểm đặt lại hàng được tính bằng cách lấy số vật tư, hàng hoá cần sử dụng mỗi ngày nhân với độ dài thời gian giao hàng.
Lượng tồn kho tại điểm đặt hàng = Số lượng HTK sử dụng mỗi ngày x Độ dài của thời gian giao hàng
Lượng dự trữ an toàn: Để đảm bảo cho sự ổn định sản xuất, doanh nghiệp cần tồn kho một lượng hàng nhất định gọi là dự trữ an tồn. Lượng dự trữ an tồn tuỳ thuộc vào tình hình thực tế của từng doanh nghiệp. Lượng dự trữ an tồn chính là lượng hàng hố dự trữ thêm vào lượng hàng hoá dự trữ tại thời điểm đặt hàng, do ban lãnh đao công ty quyết định.
Ưu điểm:
- Tính tốn đơn giản
- Tổng chi phí HTK thấp nhất
Nhược điểm:
- Nhu cầu HTK phải thường xuyên và đều, nguồn cung cấp ổn định - Không áp dụng được cho tất cả các loại HTK
- Chưa tính đến chiết khấu thương mại.
PHƯƠNG PHÁP “ĐÚNG LÚC – JUST IN TIME”
Phương pháp này còn được gọi là phương pháp tồn kho bằng 0 hay phương pháp Kaban được một công ty của Nhật bản phát triển vào những năm 30 của thế kỷ 20.
Về lý thuyết phương pháp này có số tồn kho bằng 0. Vì nguyên vật liệu và các chi tiết sản phẩm được đặt hàng trược, đúng lúc cần thiết đơn vị cung cấp mới đưa hàng đến và sau khi sản xuất xong, hàng hoá được chuyên chở đi ngay. Có thể thấy rõ,
ứng dụng phương pháp này đòi hỏi tổ chức và kế hoạch sản xuất phải hết sức chính xác và chặt chẽ. Phương pháp này chỉ có thể áp dụng trong một số loại dự trữ nào đó của doanh nghiệp và phải kết hợp với các phương pháp quản lý khác.
XÂY DỰNG ĐỊNH MỨC TỪNG LOẠI HÀNG TỒN KHO
Công thức tổng quát tính định mức từng loại hàng tồn kho như sau:
Định mức dự trữ HTK = Nhu cầu HTK bình quân một ngày x Số ngày định mức dự trữ HTK
Trong thực tế, hàng tồn kho có nhiều loại khác nhau, tính chất, đặc điểm vận động, nguồn cung cấp… của mỗi loại cũng không giống nhau. Vì thế khơng thể máy móc áp dụng một mơ hình duy nhất trong quản lý hàng tồn kho. Khơng những vậy, trong thời gian gần đây với sự gia tăng lên của giá xăng dầu đã dẫn đến chi phí vận chuyển tăng cao, do vậy các doanh nghiệp cũng cần nghiên cứu lựa chọn nguồn cung cấp nguyên vật liệu ở khu vực gần hơn để giảm bớt chi phí. Các doanh nghiệp sử dụng nguyên vật liệu đầu vào phải nhập khẩu từ nước ngồi cần có biện pháp để giảm sự tác động của rủi ro tỷ giá, khi tỷ giá gia tăng.
3.2.5 Quản lý các khoản phải thu
Quản lý các khoản phải thu có ý nghĩa đặc biệt đối với sự cải thiện cân bằng tài chính trong doanh nghiệp cũng như việc gia tăng hiệu quả sử dụng tài sản lưu động trong doanh nghiệp.
Các nhân tố ảnh hưởng đến khoản phải thu khách hàng: Tình hình nền kinh tế, giá cả sản phẩm, chất lượng sản phẩm, đời sống sản phẩm và chính sách bán chịu của cơng ty… Trong các yếu tố này, chính sách bán chịu ảnh hưởng mạnh nhất đến khoản phải thu và sự kiểm soát của giám đốc tài chính.
Như vậy, quản lý khoản phải thu khách hàng phải thực hiện 3 vấn đề cơ bản: Xây dựng chính sách bán chịu hợp lý, ra quyết định bán chịu; theo dõi các khoản phải thu nhằm đôn đốc thu hồi nợ đúng hạn và thu đủ.
XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH BÁN CHỊU
a.Tiêu chuẩn bán chịu: Tiêu chuẩn tối thiểu về mặt uy tín tín dụng của khách
hàng để được cơng ty chấp nhận bán chịu hàng hoá dịch vụ. Định ra tiêu chuẩn bán chịu cần dựa vào:
- Ứng xử của khách hàng (Character): thái độ và hành vi của công ty trong việc trả nợ - cho thấy tư cách tín dụng của khách hàng. Kiểm tra bằng cách đối chiếu hồ sơ, thông qua các nhà cung cấp khác.
- Vốn (Capital): được hiểu là vốn tự có của khác hàng (chú ý: giá trị thanh lý, giá trị sổ sách).
Chính sách bán chịu
Tăng khoản phải thu khách hàng và tăng lợi nhuận
Tăng khoản phải thu khách hàng
và tăng chi phí Lợi nhuận tăng có
lớn hơn chi phí tăng khơng ?
Ra quyết định
- Khả năng trả nợ (Capacity): khả năng có đủ tiền để trả nợ vay căn cứ vào báo cáo ngân quỹ, ngân sách vốn bằng tiền.
- Tính hình kinh tế vĩ mơ (Conditions): tình hình chung của nền kinh tế và ngành.
- Tài sản thế chấp (Collateral): Những tài sản có khả năng làm vật thế chấp. Điều kiện này ít khi xẩy ra trong thực tế, vá ít quan trọng nhất.
Tuỳ vào mục tiêu và khả năng tài chính của doanh nghiệp để đưa ra tiêu chuẩn nới lỏng hay thắt chặt (nới lỏng: dẽ dàng chấp nhận bán chịu; thắt chặt: khắt khe hơn khi chấp nhận bán chịu).
b. Điều khoản bán chịu:
- Thời hạn bán chịu:
Khi xác định thời hạn cấp tín dụng, các yếu tố sau đây cần được quan tâm: + Rủi ro khách hàng không trả tiền: khách hàng hoạt động ở những ngành có mức độ rủi ro cao hay khả năng thanh toán kém thì doanh nghiệp nên giảm bớt thời hạn tín dụng để giảm rủi ro.
+ Độ lớn của khoản cấp tín dụng: khoản tín dụng càng nhỏ thì thời hạn thành toán càng ngắn và ngược lại.
+ Đặc điểm, tính chất của hàng hố: hàng hố lương thực thực phẩm thường có kỳ thu tiền ngắn hơn hàng cơng nghệ phẩm.
- Chính sách chiết khấu
Khi cấp tín dụng thương mại cho khách hàng thì doanh nghiệp sẽ bị chậm trễ trong việc thu tiền do đó doanh nghiệp thường tính giá cao hơn giá thanh tốn ngay. Để khuyến khích khách hàng thanh tốn sớm doanh nghiệp đề ra chính sách chiết khấu thanh tốn.
+ Tỉ lệ chiết khấu thanh toán: tỉ lệ phần trăm trên doanh số chiết khấu cho những giao dịch mua hàng bằng tiền. Thực hiện chiết khấu sẽ khuyến khích khách hàng thanh tốn sớm các hố đơn mua hàng.
+ Thời hạn chiết khấu: là khoảng thời gian trong đó các khoản tín dụng phải