CHƯƠNG III : KHÁNH KIỆT TÀI CHÍN HỞ VIỆT NAM
3.1 NHỮNG YẾU TỐ THỂ CHẾ (VĨ MƠ) ẢNH HƯỞNG ĐẾN HÀNH
3.1.3. Sự phát triển tài chính và kiệt quệ tài chính
Các cơng trình nghiên cứu hiện cĩ đều chứng minh rằng sự phát triển về tài chính cĩ khả năng điều chỉnh hành động của các DN theo cơ chế thị trường. Cụ thể là Sapienza (2004) chứng minh rằng khu vực ngân hàng đĩng gĩp một phần quan trọng trong việc phân bổ các nguồn lực áp dụng các cơ chế giám sát cần thiết đối với con nợ. Sự nổi lên của các ngân hàng thương mại phát triển độc lập, một chỉ báo quan trọng của trình độ phát triển tài chính, là quan trọng để các thể chế tài chính ít bị phụ thuộc vào sức mạnh chính trị và thực hiện các khoản vay chỉ định thuộc chính sách. Thêm vào đĩ, các ngân hàng thương mại như vậy thường thực hiện rất tốt các hướng dẫn và giám sát cho vay để cĩ thể quản trị được rủi ro và tránh các khoản vay khơng hoạt động. Quá trình này cĩ thể giúp các ngân hàng khơng phải
So sánh với các ngân hàng thương mại quốc doanh được rĩt vốn bằng vốn ngân sách, các ngân hàng thương mại cổ phần cẩn thận hơn với việc giám sát các khoản vay khi họ thực hiện cho vay. Nếu họ phát hiện được con nợ đang bị khánh kiệt tài chính, các ngân hàng này sẽ áp dụng các áp lực cĩ chủ ý lên con nợ để thu hồi các khoản vay hay tham gia vào các nỗ lực chủ động tái cơ cấu các khoản cho vay. Mặt khác, dù đã cĩ nhiều cải cách, nhưng do yếu tố lịch sử, các ngân hàng thương mại quốc doanh hàng đầu lại ít thận trọng trong việc cho vay và ít hiệu quả hơn trong việc thu hồi các khoản nợ đến hạn, được phản ánh ở mức độ cao của các khoản vay khơng hoạt động đối với các ngân hàng này trong một khoảng thời gian dài. Tĩm lại, cĩ cơ sở để cho rằng trình độ phát triển tài chính cao hơn là đại diện cho một nền tảng thể chế tốt hơn cho các DN khi khủng hoảng.
Xuất phát từ viễn cảnh của DN, những người điều hành và DN tại những nơi cĩ thị trường tài chính phát triển hơn coi trọng hợp đồng hơn, cả vì sự tuân thủ luật pháp và nỗi e ngại các biện pháp trừng phạt khắc nghiệt của giới chủ nợ. Kết quả là, họ nỗ lực hơn trong việc thay đổi tình thế các cơng ty lâm vào khánh kiệt tài chính. Thêm vào đĩ, một cơng ty từ nơi cĩ hệ thống tài chính phát triển hơn thì ít khả năng được bảo vệ bởi các thủ tục cho vay lỏng lẻo hay các khoản vay theo hướng chính sách, và do vậy được khuyến khích thực hiện các thay đổi nhanh chĩng để cải thiện tình hình hoạt động và khả năng chi trả nợ. Cuối cùng, bởi vì các cơng ty nhiều khả năng phải đối mặt với các ngân hàng thương mại khơng phải quốc doanh theo khuynh hướng thị trường ở những nơi phát triển hơn, thì họ phải quan tâm hơn đến danh tiếng của bản thân họ như là một người đi vay để cải thiện cơ hội tiếp cận các nguồn tín dụng trong tương lai. Những cơng ty này sẽ cĩ những hành động tức thời khi kiệt quệ tài chính để thay đổi tình hình.
Kết quả là, cĩ thể nĩi rằng các cơng ty từ những khu vực cĩ trình độ tài chính phát triển hơn sẽ phản ứng nhanh hơn khi kiệt quệ tài chính, cải thiện cĩ hiệu quả hơn tình hình tài chính DN, và hồi phục nhanh hơn từ khủng hoảng.
Một khi DN khơng thể thốt được tình trạng khánh kiệt tài chính kéo dài, thì phá sản cĩ thể là một phương cách giải quyết hợp lý để bảo vệ lợi ích chính đáng của cả giới chủ nợ và giới con nợ. Luật phá sản hiện đại luơn xem xét đến khả năng phục hồi của DN trước khi tuyên bố phá sản. Trong chừng mực nào đĩ, nhờ sự can thiệp của Tịa án, DN cĩ thể đạt được sự đồng thuận của giới chủ nợ về việc hỗn và dãn các khoản nợ đến hạn và đây là cơ hội để DN cĩ thể tái cấu trúc thành cơng. Ngồi ra đối với một số DN khơng thể phục hồi, chấm dứt hoạt động cĩ thể là cách bảo vệ tốt nhất cho số tài sản cịn lại của DN. Thơng qua thủ tục thanh lý, giá trị cịn lại này sẽ được thanh tốn cho các chủ nợ theo thứ tự ưu tiên luật định.