2008 2007
Vốn chủ sở hữu 4,665,715 4,224,315
Vốn gĩp của chủ sở hữu 1,752,757 1,752,757 Thặng dư vốn cổ phần 1,064,948 1,064,948 Quỹ đầu tư phát triển 869,697 744,540 Quỹ dự phịng tài chính 175,276 136,313 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 803,037 525,757
Nguồn kinh phí và quỹ khác 96,198 91,622
Quỹ khen thưởng phúc lợi 96,198 91,622
Tổng cộng nguồn vốn 4,761,913 4,315,937
Trừ
+ Quỹ dự phịng tài chính (175,276) (136,313)
+ Quỹ khen thưởng phúc lợi (96,198) (91,622)
Tổng cộng nguồn vốn sau điều chỉnh 4,490,439 4,088,002
Chuẩn mực kế tốn quốc tế
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần sữa Việt Nam năm 2008 [04]
Căn cứ vào số liệu nguồn vốn tính tốn tại Bảng 3.5 và Bảng 3.6 và chỉ tiêu lợi nhuận thuần phân bổ cho cổ đơng tại Bảng 3.1 ta cĩ bảng tính tốn ROE và
2008 2007 2008 2007
+/- % +/- % Lợi nhuận thuần
phân bổ cho các cổ đơng (triệu đồng) 1,251,554 963,448 1,251,554 963,448 - 100.00% - 100.00% Trừ: Quỹ dự phịng tài chính (38,963) (48,172) Quỹ khen thưởng phúc lợi (125,155) (96,435)
Lợi nhuận thuần
điều chỉnh phân bổ cho các cổ đơng (triệu đồng) 1,087,436 818,841 (164,118) -13.11% (144,607) -15.01% Vốn chủ sở hữu (triệu đồng) 4,761,913 4,315,937 4,490,439 4,088,002 (271,474) -5.70% (227,935) -5.28% ROE 26.28% 22.32% 24.22% 20.03% -2.06% -7.85% -2.29% -10.26% Tổng tài sản (triệu đồng) 5,966,959 5,425,117 5,966,959 5,425,117 - 100% - 100% ROA 20.97% 17.76% 18.22% 15.09% -2.75% -13.11% -2.67% -15.01% Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế tốn
Quốc tế Chênh lệch giữa IAS và VAS 2008 2007
Bảng 3.7 Phân tích chỉ tiêu ROE và ROA của VNM theo VAS và IAS
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần sữa Việt Nam năm 2008 [04]
Theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, lợi nhuận thuần phân bổ cho cổ đơng và vốn chủ sở hữu được điều chỉnh giảm những quỹ khơng thuộc về sở hữu của cổ đơng, làm cho chỉ tiêu vốn chủ sở hữu giảm, dẫn đến:
ROE năm 2008 giảm tính trên số tuyệt đối là 2.06% (tương ứng với tỷ lệ
giảm là 7.85%) và ROE năm 2007 giảm tính trên số tuyệt đối là 2.29%
(tương ứng với tỷ lệ giảm là 10.26%);
ROA năm 2008 giảm tính trên số tuyệt đối là 2.75% (tương ứng với tỷ lệ
giảm 13.11%) và ROA năm 2007 giảm tính trên số tuyệt đối là 2.67%
Căn cứ vào số liệu tính tốn tại các Bản 3.1 đến 3.7, ta cĩ thể tĩm tắt chỉ
tiêu tài chính như trong Bảng 3.8, như sau:
Bảng 3.8 Bảng tĩm tắt các chỉ tiêu phân tích của VNM
2008 2007 2008 2007 +/- % +/- % EPS 7,141 5,607 6,204 4,765 (937) -13.12% (842) -15.02% PE 11.57 29.43 13.31 34.63 1.74 15.04% 5.20 17.66% ROE 26.28% 22.32% 24.22% 20.03% -2.06% -7.85% -2.29% -10.26% ROA 20.97% 17.76% 18.22% 15.09% -2.75% -13.11% -2.67% -15.01% Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế
tốn Quốc tế Chênh lệch giữa IAS và VAS
2008 2007
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần sữa Việt Nam năm 2008 [04]
Qua Bảng 3.8, ta nhận thấy nếu tính theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, các chỉ tiêu tài chính EPS, ROE, ROA đều bị giảm, đồng thời chỉ tiêu PE lại gia tăng dẫn đến sụt giảm mức độ hấp dẫn của cổ phiếu VNM hơn khi áp dụng chuẩn mực kế tốn Việt Nam. Vì vậy nhà đầu tư nên cĩ bước điều chỉnh và xem xét kỹ lưỡng nhất là khi so sánh với các doanh nghiệp mà báo cáo tài chính được lập theo chuẩn mực kế tốn quốc tế trước khi ra các quyết định đầu tư.
3.2 Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT 3.2.1 Thơng tin chung của doanh nghiệp
Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT được thành lập theo
Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 8593 QĐTC/VCN ngày 25 tháng 6 năm 1993 do Viện nghiên cứu Cơng nghệ Quốc gia cấp, sau đĩ được sửa đổi bằng Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0103001041 do Sở Kế hoạch và Đầu tư cấp
ngày 13 tháng 5 năm 2002.
Hoạt động chính của Cơng ty là cung cấp các sản phẩm và dịch vụ thơng tin và viễn thơng như tích hợp hệ thống; sản xuất và dịch vụ phần mềm; các dịch vụ ERP; phân phối sản phẩm cơng nghệ thơng tin, phân phối điện thoại di động, dịch vụ giải pháp phần mềm, các dịch vụ viễn thơng và internet; đào tạo; lắp ráp máy tính; bảo hành và bảo trì thiết bị cơng nghệ thơng tin và thiết bị viễn thơng và các dịch vụ viễn thơng khác.
Cổ phiếu của Cơng ty được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khốn
TP.HCM ngày 13/12/2006.
3.2.2 Phân tích một số chỉ tiêu tài chính theo chuẩn mực kế tốn Việt Nam và Chuẩn mực kế tốn quốc tế
Các chỉ tiêu tính tốn trong phân tích được lấy từ báo cáo tài chính năm
2008 đã được kiểm tốn cơng bố tại Báo cáo thường niên của Cơng ty Cổ phần
3.2.2.1 Phân tích về lãi cơ bản trên cổ phiếu
Dựa vào các khoản mục trên Bảng cân đối kế tốn và báo cáo kết quả hoạt
động kinh doanh, ta cĩ Bảng phân tích về lãi cơ bản trên cổ phiếu của FPT, như
sau:
Bảng 3.9 Bảng phân tích về lãi cơ bản trên cổ phiếu của FPT
2008 2007 2008 2007
+/- % +/- %
Lợi nhuận thuần phân bổ cho các cổ đơng (triệu đồng) 836,271 737,469 836,271 737,469 - Trừ: Quỹ dự phịng tài chính (triệu đồng) Quỹ khen thưởng phúc lợi (triệu đồng) (85,605) (66,366)
Lợi nhuận thuần
điều chỉnh phân bổ cho các cổ đơng (triệu đồng) 836,271 737,469 750,666 671,103 (85,605) -10.24% (66,366) -9.00% Bình quân số cổ phiếu phổ thơng đang lưu hành (Ngàn) 140,328 138,687 140,328 138,687
Lãi cơ bản trên cổ
phiếu (Đồng) 5,959 5,317 5,349 4,839 (610) -10.24% (478) -8.99% Chuẩn mực kế tốn
Việt Nam
Chuẩn mực kế tốn Quốc
tế Chênh lệch giữa IAS và VAS
2008 2007
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
2008 [03]
Nhìn vào bảng 3.9, vì chỉ tiêu lợi nhuận thuần phân bổ cho cổ đơng đã được
điều chỉnh theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, EPS năm 2008 giảm đi 610 đồng,
(tương ứng với tỷ lệ giảm 10.24%) và EPS năm 2007 giảm 478 đồng (tương ứng
3.2.2.2 Phân tích chỉ tiêu giá thu nhập
Căn cứ vào số liệu EPS điều chỉnh theo chuẩn mực quốc tế trong Bảng 3.9 và số liệu giá cổ phiếu vào cuối năm tài chính ta cĩ số liệu tính tốn về P/E như trong bảng 3.10, như sau:
Bảng 3.10 Bảng phân tích về chỉ số giá thu nhập của FPT
2008 2007 2008 2007
+/- % +/- %
Lãi cơ bản trên cổ phiếu (Đồng)
5,959
5,317 5,349 4,839 (610) -10.24% (478) -8.99%
Giá cổ phiếu tại ngày cuối năm tài chính (Đồng) 50,600 221,000 50,600 221,000 Chỉ số giá thu nhập (P/E) (lần) 8.49 41.56 9.46 45.67 0.97 11.40% 4.11 9.88% Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế tốn
Quốc tế Chênh lệch giữa IAS và VAS
2008 2007
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
2008) [03]
Theo kết quả tính ở Bảng 3.10, do lãi cơ bản trên cổ phiếu đã được điều
chỉnh lại theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, nên chỉ số giá thu nhập của cổ phiếu năm 2008 tăng lên 0.97 lần (tương ứng với tỷ lệ tăng 11.40%) và chỉ số giá thu
nhập năm 2007 tăng lên 4.11 lần (tương ứng với tỷ lệ tăng 9.89%) dẫn đến độ hấp dẫn của cổ phiếu cũng giảm đi.
3.2.2.3 Phân tích về doanh thu hoạt động kinh doanh và doanh thu hoạt động tài chính
Dựa vào Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh năm 2008 của FPT, ta cĩ
Bảng 3.11 và Bảng 3.12, như sau:
Bảng 3.11. Bảng phân tích doanh thu của FPT theo VAS
ĐVT: triệu đồng
2008 2007 % Số tiền
Doanh thu bán hàng và cung cấp
dịch vụ 16,429,737 13,518,397 21.54% 2,911,341 Các khoản giảm trừ DT (47,898) (19,506) 145.56% (28,392)
Doanh thu thuần về bán hàng và
cung cấp dịch vụ 16,381,840 13,498,891 21.36% 2,882,949
Giá vốn hàng bán (13,403,404) (11,537,443) 16.17% (1,865,961) Lợi nhuận gộp về bán hàng và
cung cấp dịch vụ 2,978,436 1,961,448 51.85% 1,016,988
Doanh thu hoạt động TC 197,472 48,936 303.53% 148,536 Chi phí tài chính (495,236) (72,344) 584.56% (422,892) Chi phí bán hàng (526,659) (384,773) 36.88% (141,886) Chi phí quản lý DN (963,266) (600,168) 60.50% (363,098)
Lợi nhuận từ hoạt động KD 1,190,746 953,099 24.93% 237,648 Thu nhập khác 191,151 100,712 89.80% 90,439 Chi phí khác (101,853) (28,868) 252.82% (72,985)
Phần lỗ trong liên doanh (39,959) 4,043 -1088.32% (44,002) Tổng lợi nhuận kế tốn trước
thuế 1,240,085 1,028,985 20.52% 211,100 Chi phí thuế thu nhập doanh
nghiệp hiện hành (212,404) (148,715) 42.83% (63,689) Chi phí thuế thu nhập doanh
nghiệp hỗn lại 23,365 - Lợi nhuận sau thuế thu nhập
doanh nghiệp 1,051,047 880,271 19.40% 170,776
- Chuẩn mực kế tốn Việt Nam
Chênh lệch năm 2008 và 2007
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
Bảng 3.12. Bảng phân tích doanh thu của FPT theo IAS
ĐVT: triệu đồng
2008 2007 % Số tiền
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch
vụ 16,429,737 13,518,397 21.54% 2,911,341
Các khoản giảm trừ DT (47,898) (19,506) 145.56% (28,392)
Doanh thu thuần về bán hàng và cung
cấp dịch vụ 16,381,840 13,498,891 21.36% 2,882,949 Giá vốn hàng bán (13,403,404) (11,537,443) 16.17% (1,865,961)
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung
cấp dịch vụ 2,978,436 1,961,448 51.85% 1,016,988
Chi phí bán hàng (526,659) (384,773) 36.88% (141,886) Chi phí quản lý DN (963,266) (600,168) 60.50% (363,098)
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 1,488,511 976,507 52.43% 512,004 Doanh thu hoạt động TC 197,472 48,936 303.53% 148,536 Chi phí tài chính (495,236) (72,344) 584.56% (422,892)
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính (297,764) (23,408) -1172.05% (274,356) Thu nhập khác 191,151 100,712 89.80% 90,439 Chi phí khác (101,853) (28,868) 252.82% (72,985)
Phần lỗ trong liên doanh (39,959) 4,043 -1088.32% (44,002)
Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế 1,240,085 1,028,985 20.52% 211,100
Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp
hiện hành (212,404) (148,715) 42.83% (63,689) Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp
hỗn lại 23,365 - Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh
nghiệp 1,051,047 880,271 -19.40% 170,776 - Chuẩn mực kế tốn Quốc tế Chênh lệch năm 2008 và 2007
Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
2008 [03]
Khi trình bày riêng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và
động kinh doanh được trình bày tại Bảng 3.11 chỉ tăng 24.93%. Việc chênh lệch
xuất phát từ nguyên nhân do hoạt động tài chính của cơng ty trong năm 2008
khơng hiệu quả đã làm ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh chung của
doanh nghiệp. Vì các nhà đầu tư thường cĩ cái nhìn dài hạn và đặc biệt chú trọng
đến kết quả hoạt động kinh doanh của chính doanh nghiệp do kết quả hoạt động
kinh doanh sẽ đem đến một kết quả ổn định hơn so với kết quả hoạt động tài
chính. Nếu đánh giá theo chuẩn mực kế tốn Việt Nam thì kết quả hoạt động kinh doanh chung của doanh nghiệp chưa thực sự ấn tượng.
3.2.2.4 Phân tích về vốn chủ sở hữu và các chỉ tiêu liên quan đến vốn
chủ sở hữu
Dựa vào Bảng cân đối kế tốn năm 2008 của FPT, ta cĩ Bảng 3.13 và Bảng 3.14, như sau:
Bảng 3.13 Bảng nguồn vốn của FPT theo VAS
2008 2007
Vốn chủ sở hữu 2,373,483 1,939,482
Vốn gĩp của chủ sở hữu 1,411,621 923,526 Thặng dư vốn cổ phần 54,851 524,866 Cổ phiếu quỹ (1,832) (176) Quỹ chênh lệch TGHĐ chuyển đổi BCTC 3,165 (1,024) Quỹ đầu tư phát triển 103 103 Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ 107,566 60,270 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 798,009 431,917
Nguồn kinh phí và quỹ khác 59,764 39,927
Quỹ khen thưởng phúc lợi 57,014 37,177 Nguồn kinh phí sự nghiệp 2,750 2,750
Tổng cộng nguồn vốn 2,433,247 1,979,409
Chuẩn mực kế tốn Việt Nam
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm 2008) [03]
Theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, vốn chủ sở hữu được điều chỉnh khoản
Bảng 3.14 Bảng nguồn vốn của FPT theo IAS 2008 2007 2008 2007 Vốn chủ sở hữu 2,373,483 1,939,482 Vốn gĩp của chủ sở hữu 1,411,621 923,526 Thặng dư vốn cổ phần 54,851 524,866 Cổ phiếu quỹ (1,832) (176) Quỹ chênh lệch TGHĐ chuyển đổi BCTC 3,165 (1,024) Quỹ đầu tư phát triển 103 103 Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ 107,566 60,270 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 798,009 431,917
Nguồn kinh phí và quỹ khác 59,764 39,927
Quỹ khen thưởng phúc lợi 57,014 37,177 Nguồn kinh phí sự nghiệp 2,750 2,750
Tổng cộng nguồn vốn 2,433,247 1,979,409
Trừ
Quỹ khen thưởng phúc lợi (57,014) (37,177)
Tổng cộng nguồn vốn sau điều chỉnh 2,376,233 1,942,232
Chuẩn mực kế tốn Quốc tế
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm 2008) [03]
Căn cứ vào khoản mục nguồn vốn đã được điều chỉnh tại Bảng tính 3.14 và việc điều chỉnh lợi nhuận thuần phân bổ cho các cổ đơng, ta cĩ thể tính lại các chỉ tiêu ROE và ROA như sau:
Bảng 3.15 Bảng phân tích chỉ tiêu ROE và ROA của FPT theo IAS và VAS
2008 2007 2008 2007
+/- % +/- % Lợi nhuận thuần phân
bổ cho các cổ đơng (triệu đồng)
836,271 737,469 836,271 737,469 - 100.00% - 100.00% Trừ:
Quỹ khen thưởng
phúc lợi (triệu đồng) (85,605) (66,366)
Lợi nhuận thuần
điều chỉnh phân bổ cho các cổ đơng (triệu đồng) 750,666 671,103 (85,605) -10.24% (66,366) -9.00% Vốn chủ sở hữu (triệu đồng) 2,433,247 1,979,409 2,376,233 1,942,232 (57,014) -2.34% (37,177) -1.88% ROE 34.37% 37.26% 31.59% 34.55% -2.78% -8.08% -2.70% -7.26% Tổng tài sản (triệu đồng) 6,124,834 5,356,052 6,124,834 5,356,052 - 100.00% - 100.00% ROA 13.65% 13.77% 12.26% 12.53% -1.39% -10.24% -1.24% -9.00% Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế tốn
Quốc tế Chênh lệch giữa IAS và VAS 2008 2007
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
2008) [03]
Theo chuẩn mực kế tốn quốc tế, lợi nhuận thuần phân bổ cho cổ đơng và vốn chủ sở hữu được điều chỉnh giảm những quỹ khơng thuộc về sở hữu của cổ
đơng, làm cho khoản mục vốn chủ sở hữu năm 2008 giảm đi 57,014 triệu đồng
(tương ứng với tỷ lệ giảm là 2.34%) và chỉ tiêu vốn chủ sở hữu năm 2007 giảm đi 37,177 triệu đồng tương ứng với tỷ lệ giảm 1.88% dẫn đến:
ROE năm 2008 giảm đi tính theo số tuyệt đối là 2.78% (tương ứng tỷ lệ
giảm 8.08%) và ROE năm 2007 tính theo số tuyệt đối là 2.70% (tương ứng với tỷ lệ giảm là 7.26%) so với khi áp dụng chuẩn mực kế tốn Việt Nam
ROA năm 2008 cũng giảm đi một lượng số tuyệt đối là 1.39% (tương ứng tỷ lệ giảm là 10.24%) và ROA năm 2007 giảm đi số tuyệt đối là 1.24%.
Căn cứ vào số liệu đã được từ Bảng 3.9 đến 3.15, ta cĩ thể tĩm tắt các chỉ tiêu phân tích ở bảng tính bên dưới:
Bảng 3.16 Bảng tĩm tắt các chỉ tiêu phân tích của FPT
2008 2007 2008 2007 +/- % +/- % EPS 5,959 5,317 5,349 4,839 (610) -10.24% (478) -8.99% PE 8.49 41.56 9.46 45.67 0.97 11.40% 4.11 9.89% ROE 34.37% 37.26% 31.59% 34.55% -2.78% -8.08% -2.70% -7.26% ROA 13.65% 13.77% 12.26% 12.53% -1.39% -10.24% -1.24% -9.00% Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế tốn
Quốc tế Chênh lệch giữa IAS và VAS
2008 2007
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Cơng ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Cơng nghệ FPT năm
2008) [03]
Qua Bảng 3.16, khi điều chỉnh các chỉ tiêu theo chuẩn mực kế tốn quốc tế ta nhận thấy các chỉ tiêu EPS, ROE và ROA đều bị giảm, đồng thời chỉ tiêu PE lại tăng cao làm giảm đi mức độ hấp dẫn của cổ phiếu trên thị trường hơn so với khi áp dụng chuẩn mực kế tốn Việt Nam.
3.3 Một số khuyến nghị đối với nhà đầu tư:
Từ kết quả phân tích sự khác biệt giữa hai chuẩn mực kế tốn Việt Nam và chuẩn mực kế tốn quốc tế, tác giả cĩ một số khuyến nghị đối với nhà đầu tư như sau:
Đối với các nhà đầu tư nước ngồi khi đầu tư vào Việt Nam, phải tìm hiểu
hệ thống chuẩn mực kế tốn Việt Nam để cĩ những đánh giá đúng về các
Đối với các nhà đầu tư trong nước khi đầu tư ra nước ngồi, phải tìm hiểu
hệ thống chuẩn mực kế tốn quốc tế trước khi quyết định đầu tư.
Khi tiến hành so sánh các cơng ty dự định đầu tư và báo cáo tài chính của
các cơng ty này được lập trên hai hệ thống chuẩn mực khác nhau, thì các
nhà đầu tư nên cĩ các bước điều chỉnh nhằm đem lại quyết định đầu tư tốt
nhất. Vì như phân tích bên trên, nếu các thơng tin kế tốn được lập dựa trên