2.2. Thị trường tiền tệ và ngoại hối tại Việt Nam
2.2.2. Thị trường ngoại hối Việt Nam từ khi gia nhập WTO
Ngày 7/11/2006, Việt Nam gia nhập vào Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Đối với nước ta, sự kiện này có một ý nghĩa đặc biệt. Đây là kết quả của quá trình đổi mới nhằm mục tiêu xây dựng nền kinh tế thị trường XHCN và hội nhập kinh tế quốc tế. Gia nhập WTO tạo ra những cơ hội và thách thức mới cho Việt Nam.
Từ đầu năm 2007 đã có những biến động lớn trong chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước như sau:
⎯ Nới rộng biên độ tỷ giá: Ngày 02/01/2007, NHNN đã nới rộng biên độ tỷ giá ngoại tệ từ + 0,25% lên +0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng. Việc điều chỉnh này được cho là mở đường cho sự giảm giá của VND so với USD.
⎯ Sự can thiệp vào chính sách tỷ giá của NHNN: Trong ngày 02 và 03/01/2007, NHNN đã mua ngoại tệ của các NHTM với số lượng nhiều hơn nhằm giảm bớt tình trạng thừa USD trên thị trường. Ước tính trong 2 ngày, NHNN đã mua vào trên 140 triệu USD.
⎯ Tỷ giá USD/VND bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng áp dụng cho ngày giao dịch do NHNN công bố tăng nhẹ (nếu ngày 26/01/2006 là 16.090 thì ngày 02/01/2007 là 16.101, ngày 03/01 là 16.096, ngày 04/01 là 16.100).
⎯ Tỷ giá USD/VND do ngân hàng thương mại (Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam) bán ra vẫn cơ bản ổn định ở mức trên dưới 16.055 và thấp hơn tỷ giá do NHNN công bố hằng ngày. Tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do cũng cơ bản
ổn định và chỉ cao hơn không đáng kể so với tỷ giá do các NHTM bán ra và cũng thấp hơn tỷ giá do NHNN công bố hằng ngày.
⎯ Ngày 10/10/2007, giá bán ra đô la Mỹ của ngân hàng là 16.084 đồng, nhưng đúng một tháng trước thì giá bán ra là 16.244 đồng. Diễn biến này nếu xem tỷ giá của Việt Nam là tự do biến động theo thị trường thì chúng ta gọi là tiền đồng Việt Nam tăng giá (appreciation) 160 đồng, hay ngược lại đơ la Mỹ giảm giá.
Nhưng đó chỉ là cái bóng bên ngồi của tỷ giá hay cịn gọi là biến động của tỷ giá danh nghĩa (Nominal exchange rate), giá trị thực của nó mới là điều mà chúng ta cần quan tâm. Tỷ giá thực là tỷ giá sau khi đã điều chỉnh sự khác biệt tương đối lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ.
Một trong những nguyên nhân chính khiến lạm phát năm 2007 là lạm phát 2 chữ số đó là do lúng túng trong điều hành chính sách tiền tệ. Do đó, cơng cụ quan trọng để kiểm soát lạm phát hiện nay vẫn là chính sách tiền tệ.
Động thái mới nhất từ phía NHNN nhằm kiểm sốt lạm phát trong năm 2008 là quyết định nới rộng biên độ tỷ giá USD/VND từ +/-0,5% lên +/-0,75% ngay trong những ngày cuối năm 2007 (ngày 24/12/2007) nhằm tăng khả năng thanh khoản cho thị trường và tăng cường sự linh hoạt của tỷ giá trong bối cảnh nguồn vốn đổ vào Việt Nam ngày càng lớn, tạo điều kiện cho dòng vốn ra và vào nhịp nhàng hơn. Theo NHNN, việc mở rộng biên độ lần này nằm trong chủ trương tạo điều kiện để nền kinh tế Việt Nam thích nghi với mức độ mở cửa, hội nhập nền kinh tế thế giới.
Cơ chế tỷ giá ngày càng linh hoạt hơn đòi hỏi các ngân hàng và các thành viên tham gia thị trường ngoại hối – nhất là doanh nghiệp phải nâng cao khả năng phòng ngừa rủi ro về biến động tỷ giá để đảm bảo hiệu quả sản xuất kinh doanh. Về phía NHTM, việc nới rộng biên độ tỷ giá giúp các ngân hàng chủ động hơn trong việc đưa ra một tỷ giá linh hoạt hằng ngày.
Tỷ giá có tính thị trường hơn, tuy nhiên khi cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ thì tỷ giá sẽ giảm. Sau gần 10 ngày kể từ khi NHNN chính thức nới rộng biên độ, tỷ giá đã mất hơn 30 VND/USD, tụt xuống dưới ngưỡng 16.000 VND/USD. Tỷ giá
niêm yết tại các ngân hàng quốc doanh và kể cả khối cổ phần trong ngày đầu năm mới chỉ còn 15.995 - 16.000 VND/USD (mua - bán). Như vậy, so với một tháng trước đó, tỷ giá USD/VND đã mất hơn 100 đồng. Tình trạng thiếu tiền đồng và thừa USD vẫn diễn ra trên thị trường, kéo dài đến những ngày đầu năm 2008, khiến tỷ giá giao dịch tại các ngân hàng liên tục được điều chỉnh giảm sâu. Để giảm bớt áp lực cho các ngân hàng trong bối cảnh cung ngoại tệ thừa, có điều kiện ấn định tỷ giá theo cung cầu vốn thực tế, ngày 07/3/2008 NHNN đã mở thêm biên độ tỷ giá thêm một khoảng là +/- 0,25% so với mức +/-0,75% trước đây, tức là cho phép các ngân hàng được tự đưa ra tỷ giá trong "phạm vi cho phép" là +/-1% so với tỷ giá chính thức liên ngân hàng.
Ngày 26/06/2008 NHNN ban hành quyết định số 1346 mở rộng biên độ lên +/-2% và ngày 06/11/2008 NHNN tiếp tục ban hành quyết định số 2635 mở rộng biên độ lên +/- 3% với mục đích điều hành chính sách tỷ giá linh hoạt hơn giúp cho các tổ chức kinh tế và tổ chức tín dụng thích ứng tốt hơn với các biến động trên thị trường thế giới hiện nay. Đây là lần thứ tư liên tiếp NHNN mở rộng biên độ tỷ giá kể từ đầu năm 2008; một khoảng thời gian ngắn chưa từng có trong lịch sử.
Ngày 24/12/2008 NHNN cơng bố tỷ giá bình qn liên ngân hàng là 16.989 tăng 495 VND/USD tương đương 3% so với tỷ giá ngày hơm trước. Điều này có nghĩa là NHNN đã phá giá tiền đồng với tỷ lệ 3%. Đến cuối năm 2008, tỷ giá giao dịch niêm yết của các ngân hàng thương mại bằng với tỷ giá trần của NHNN cho phép là 17486 VND/USD. Vậy, năm 2008 tiền đồng đã mất giá so với đơla Mỹ là 9% (tính theo tỷ giá niêm yết của các ngân hàng thương mại).
Nhìn chung giai đoạn này nhờ chính sách tỷ giá linh hoạt cùng với các chính sách hỗ trợ khác, nền kinh tế đã có những bước ổn định trong tình hình kinh tế thế giới đang cịn gặp nhiều khó khăn. Kim ngạch xuất khẩu cũng được gia tăng thêm, các mặt hàng của VN ngày càng có chỗ đứng trên thị trường thế giới. Quỹ dự trữ ngoại hối ngày càng được tăng cường, tỷ giá ổn định. Tính đến cuối Quí 3 năm 2008 dự trữ ngoại tệ đạt gần 23 tỷ USD. Sự ổn định tỷ giá làm cho tâm lý găm giữ USD giảm dần, thậm chí cịn có sự dịch chuyển USD sang VND ở trong nước. Bên cạnh đó, xuất khẩu được thúc đẩy và nhập khẩu vẫn có lợi, nhất là trong điều kiện nước ta vẫn trong tình trạng nhập siêu ở mức độ lớn. Với tình hình tăng trưởng kinh tế ổn định, nguồn vốn FDI vào Việt Nam trong giai đoạn này cũng tăng cao kỷ lục (Bảng 2.1).
Sự kết hợp giữa các chính sách kinh tế ở tầm vĩ mơ hợp lý, đặc biệt là sự điều chỉnh liên tục của chính sách tỷ giá, chính sách quản lý ngoại hối cũng như những qui định thơng thống hơn trong lĩnh vực xuất nhập khẩu đã tác động tích cực đến nền kinh tế Việt Nam, tạo điều kiện cho sự phát triển kinh tế trong tương lai.
Tác động của tỷ giá đến phát triển kinh tế Việt Nam (giai đoạn từ khi Việt Nam
Từ ngày 07/11/2006, Việt nam được kết nạp vào WTO, một biểu hiện rõ nét nhất ngay sau khi hội nhập, đó là dịng vốn nước ngoài chảy vào nhiều, áp lực lạm phát gia tăng. Cũng như hầu hết các nước khi mở cửa, Việt Nam có sự lựa chọn để đổi mới mình cho phù hợp với các nước khi hội nhập, nhất là với chính sách điều hành tỷ giá hối đối cần có sự lựa chọn thật hợp lý. Chính vì thế, ngày 31/12/2006, NHNN Việt Nam đã nâng biên độ giao dịch tỷ giá lên 0,5% so với 0,25% trước đây, đồng thời thực hiện điều hành chính sách tỷ giá theo hướng VND yếu so với USD từ 1% - 2% nhằm thực hiện điều hành chính sách tỷ giá có lợi cho xuất khẩu, kiềm chế lạm phát. Vì vậy từ sau lần điều chỉnh tỷ giá lên 0,5% (ngày 31/12/2006), NHNN đã có 4 lần điều chỉnh tỷ giá liên tiếp đó là từ 0,5% lên 0,75% ngày 24/12/2007; từ 0,75% lên 1% vào ngày 10/3/2008 và từ 1% lên 2% vào ngày 26/6/2008. Ngày 06/11/2008, NHNN tiếp tục mở rộng biên độ từ 2% lên 3%. Bên cạnh đó, để kiềm chế lạm phát, NHNN đã áp dụng chính sách thắt chặt tiền tệ áp dụng cho tất cả các NHTM như tăng lãi suất, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng và yêu cầu ngân hàng mua trái phiếu bắt buộc nhằm hạn chế nguồn cung tiền và giảm tốc độ tăng giá của các mặt hàng. Những chính sách này đã đem lại kết quả cho nền kinh tế như sau:
Bảng 2.1: Một số chỉ tiêu kinh tế Việt Nam từ 2006 – 2008
Chỉ tiêu 2006 2007 2008
Tốc độ tăng GDP (%) 8,17 8,48 6,23
Lạm phát (%) 6,6 12,6 19,9
FDI (tỷ USD) 10,2 21,3 64
Cán cân thương mại (% GDP) -5,6 -14,1 -17,5
Cán cân tài khoản vãng lai (% GDP) -0,3 -9,85 -11,7
Dự trữ ngoại tệ (tỷ USD) 12 20,3 22
Nguồn: NHNN, Bộ kế hoạch và đầu tư, Tổng Cục Thống Kê, tổng hợp từ Internet.
Ngay từ đầu năm 2007, NHNN đã quyết định mở rộng biên độ, nhưng tỷ giá VND/USD vẫn giảm, ngay những tháng đầu năm, tỷ giá giảm 0,33%. Tỷ giá giao dịch ở các NHTM cũng như ở thị trường tự do đều thấp hơn tỷ giá giao dịch bình
quân trên thị trường liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố. Khi kinh tế Việt Nam tăng trưởng ổn định ở mức cao, tỷ giá giảm, đồng Việt Nam có xu hướng lên giá đã tạo niềm tin cho các nhà đầu tư nước ngồi. Chính vì thế, đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam (FDI) năm 2007 đạt mức kỷ lục 21,3 tỷ USD và năm 2008 đạt mức 64 tỷ USD vượt xa mốc 21,3 tỷ USD của cả năm 2007. Dự trữ ngoại tệ năm 2008 đạt 22 tỷ USD đạt hơn 20 tuần nhập khẩu. Nhưng cán cân thương mại và cán cân tài khoản vãng lai thâm hụt và mức lạm phát tương đối lớn là 19,9 %.
Dịng vốn nước ngồi vào với quy mô lớn cũng gây ra một số ảnh hưởng bất lợi đến tình hình kinh tế vĩ mơ, làm tăng tổng phương tiện thanh toán, gây sức ép lạm phát, cho dù NHNN đã thực hiện các nghiệp vụ trung hoà. Với cơ chế tỷ giá thả nổi có điều tiết, NHTW thường can thiệp trên thị trường ngoại hối để tránh áp lực tăng giá nội tệ khi luồng vốn vào nhiều. Kết quả là dự trữ ngoại hối gia tăng và tăng tổng phương tiện thanh toán, gây sức ép lạm phát. Mặc dù đã tiến hành can thiệp trung hoà qua kênh nghiệp vụ thị trường mở và dự trữ bắt buộc, tổng phương tiện thanh tốn vẫn tăng mạnh ở Việt Nam. Dịng vốn vào tăng đột biến trong năm 2007 đã làm cho tổng phương tiện thanh toán tăng 36,9%. NHNN đã tung ra 105 nghìn tỉ đồng để mua vào 6,5 tỉ USD làm dự trữ ngoại tệ, sau đó lại tung thêm 40 nghìn tỉ đồng để mua thêm 2,5 tỉ USD. Như vậy, tổng số tiền tung ra mua 9 tỉ USD là 145 nghìn tỉ đồng. Thơng qua nghiệp vụ can thiệp trung hoà, NHNN thu hồi về 90 nghìn tỉ đồng, như vậy, số tiền phát hành thêm cho thị trường để mua ngoại tệ là 55 nghìn tỉ đồng, tăng 34,6% so với cuối năm 2006 (55 nghìn tỉ đồng/159 nghìn tỉ đồng).
Trong giai đoạn từ năm 2000 đến 2007, VND đã giảm giá danh nghĩa khoảng 14% so với USD do Chính phủ tiếp tục thực hiện chính sách tỷ giá theo hướng khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu. Tuy nhiên, trong bối cảnh đồng USD đang giảm giá so với các ngoại tệ mạnh và các dòng vốn lớn đang vào Việt Nam làm phức tạp thêm nỗ lực ngăn cản VND lên giá. Từ tháng 10/2007 đến 04/04/2008, nhất là sau khi NHNN nới lỏng biên độ dao động tỷ giá từ 0,75% lên 1%, tỷ giá danh nghĩa USD/VND giảm khoảng 1,2% (VND lên giá), tỷ giá ngày 04/04/2008 là 1USD =15.960 VND. Kim ngạch xuất khẩu 5 tháng đầu năm 2008
đạt 23,39 tỷ USD tăng 27,2% so với cùng kỳ năm 2007. Trong khi 5 tháng đầu năm 2008, nhập khẩu đạt 37,81 tỷ USD, tăng 67% so với cùng kỳ năm 2007. Như vậy, 5 tháng đầu năm 2008, nhập siêu đạt mức quá cao (14,4 tỷ USD), cao hơn mức nhập siêu cả năm 2007 (14 tỷ USD). Cán cân thương mại và vãng lai những tháng đầu năm 2008 tiếp tục xấu, trong khi khả năng tài trợ các khoản thâm hụt đó trở nên thiếu bền vững hơn.
Sau hơn một năm vào WTO, kinh tế Việt Nam, trước hết là hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu đã chịu ảnh hưởng không nhỏ bởi diễn biến hoạt động tài chính - tiền tệ thế giới do sự thay đổi lãi suất các đồng ngoại tệ, tỷ giá hối đoái, sự mất giá của đồng USD. Việc tự do hố dịng vốn nước ngoài gây đột biến nguồn ngoại tệ đổ vào Việt Nam trong thời gian ngắn khiến tỷ giá hối đoái USD/VND biến động theo chiều hướng bất lợi cho các doanh nghiệp kinh doanh xuất khẩu. Việc tiền đồng tăng giá so với USD kéo dài đã thấm vào các doanh nghiệp, trong khi các nhà xuất khẩu đứng ngồi khơng n thì các nhà nhập khẩu ngun liệu làm hàng bán nội địa lại thắng to. Có người cho rằng thiệt hại của nhà xuất khẩu sẽ cực lớn khi kim ngạch xuất khẩu năm 2008 dự kiến đạt trên 58 tỷ USD, phải chăng tỷ giá hối đối USD/VND đã góp phần khiến nhập siêu lớn. Đây cũng là lý do tại sao Trung Quốc kiên quyết bảo vệ quan điểm khi giữ đồng nhân dân tệ ở mức giá thấp, bất kể sức ép của nhiều nước nhằm duy trì sức cạnh tranh của hàng hố xuất khẩu. Các doanh nghịêp nếu không năng động nhận biết các phương thức thanh toán do biến động các đồng ngoại tệ mạnh cũng ảnh hưởng đến hiệu quả xuất nhập khẩu.
Chính sách VND yếu mặc dù có thể thúc đẩy xuất khẩu nhưng đồng thời lại góp phần “nhập khẩu lạm phát“ vào Việt Nam. Lí do là sản xuất tại Việt Nam hiện nay phụ thuộc rất lớn vào các nguyên vật liệu nhập khẩu như xăng dầu, xi măng, sắt thép, máy móc…Với thực trạng về mức độ phát triển kinh tế như hiện nay thì cơ chế điều hành tỷ giá theo biên độ như hiện nay là hợp lý. Chính vì vậy, trong lựa chọn chính sách vĩ mơ để kiểm sốt lạm phát cần hướng tới việc kiểm sốt dịng vốn vào sẽ hiệu quả hơn thông qua công cụ tỷ giá. Đồng thời, thực hiện đồng loạt các biện pháp khác để kiềm chế lạm phát, như thắt chặt tiền tệ thơng qua kiềm chế
tăng trưởng tín dụng, hạn chế chi tiêu công, nâng cao hiệu quả vốn đầu tư... mà hiện Chính phủ đang chỉ đạo trong những giải pháp kiềm chế lạm phát năm 2008.
Tuy nhiên, để chính sách tỷ giá hỗ trợ tích cực cho chính sách tiền tệ đạt được mục tiêu kiềm chế lạm phát trong trung hạn, thì phải từng bước tạo ra sự linh hoạt hơn trong cơ chế điều hành tỷ giá.