1.2.3.2 .Bât lợi gaịp phại cụa các cođng ty coơ phaăn khi tham gia nieđm yêt
1.3. HIEƠU QUẠ HỐT ĐNG CỤA CÁC COĐNG TY NIEĐM YÊT
1.3.3.2 Các yêu tơ ạnh hưởng đên tỷ suât sinh lợi coơ phiêu cụa các cođng ty
_ Yêu tơ chiên lược kinh doanh: Trong xu thê Vit Nam hi nhp với neăn kinh tê thê giới, đeơ ứng phĩ cĩ hiu quạ với sự thay đoơi cụa mođi trường kinh doanh, địi hỏi các cođng ty nieđm yêt phại cĩ chiên lược kinh doanh mang tính chụ đng, linh hốt đeơ tn dúng các cơ hi làm hán chê những đe dố cụa thị trường. Chiên lược kinh doanh phại được xađy dựng tređn cơ sở khoa hĩc mang tính linh hốt cao và phại chú ý đên khađu trieơn khai chiên lược thành những kê hốch sạn xuât kinh doanh cú theơ và phại kieơm tra được vic thực hin kê hốch đã trieơn khai.
_ Yêu tơ thođng tin: Thođng tin lieđn kêt tât cạ các chức nng trong sạn xuât kinh doanh với nhau và cung câp cơ sở cho tât cạ các quyêt định quạn trị sạn xuât kinh doanh cụa các cođng ty nieđm yêt. Mt cođng ty cĩ h thơng thođng tin tơt sẽ giúp cođng ty theo dõi được các din biên trong cođng ty, h trợ vic thực hin, kieơm sốt, đánh giá các kê hốch sạn xuât kinh doanh cođng ty đã đeă ra.
1.3.3.2 Các yêu tơ ạnh hưởng đên tỷ suât sinh lợi coơ phiêu cụa các cođng ty nieđm yêt yêt
Nhà đaău tư luođn trođng đợi vào sự tng giá coơ phiêu mà hĩ đaău tư, tức là sẽ làm tng TSSL từ vic đaău tư coơ phiêu đĩ. Mt thực tê gaăn như đã trở thành chađn lý là giá coơ phiêu luođn biên đng. Nhưng khođng cĩ cách nào d dàng đeơ hieơu được chúng vn đng như thê nào và vì sao cũng như khođng cĩ quy taĩc nào cĩ theơ được sử dúng đeơ cĩ được lợi nhun mau chĩng và chaĩc chaĩn từ sự biên đng ây. Rât nhieău yêu tơ ạnh hưởng đên biên đng cụa giá cạ tređn TTCK. Khĩ cĩ theơ xác định được bao nhieđu yêu tơ, nhưng trại qua 6 nm hốt đng TTCK Vit Nam, chúng ta cũng nhn din được phaăn nào các yêu tơ ạnh hưởng đên giá coơ phiêu tređn thị trường. Ta cĩ theơ đeă cp đên các yêu tơ sau:
a/ Lợi nhun cụa cođng ty nieđm yêt: là nhađn tơ trực tiêp quan trĩng nhât
trong vic quyêt định giá coơ phiêu. Bởi giá coơ phiêu chính là giá trị hin tái (present value) cụa tât cạ lợi tức coơ phaăn trong tương lái. Và lợi tức coơ phaăn chư có
36
theơ đên từ lợi nhun cụa cođng ty. Do đĩ khi lợi nhun cođng ty thay đoơi giá coơ phiêu sẽ thay đoơi. Tuy nhieđn cn cứ vào tình hình tài chính, vin cạnh lợi nhun cụa cođng ty và những nhađn tơ khác ạnh hưởng đên, nhieău nhà đaău tư sẽ cĩ kêt lun khác nhau veă cùng mt cođng ty, cho neđn giá thị trường với giá trị ni tái cụa coơ phiêu phaăn lớn là khođng thơng nhât.
b/ Sự tiên trieơn cụa neăn kinh tê quơc dađn, tình hình kinh tê khu vực và thê giới. Giá coơ phiêu cĩ chieău hướng đi leđn khi neăn kinh tê phát trieơn. Bởi khi đĩ khạ
nng veă sạn xuât kinh doanh cĩ trieơn vĩng tơt, cụa cại tng leđn và nhieău người sẽ đaău tư vào coơ phiêu. Ngược lái, khi neăn kinh tê đi xuơng, các cơ hi và khạ nng kinh doanh bị hán chê và giá coơ phiêu cĩ chieău hướng giạm.
c/ Lám phát: Lám phát tng luođn là dâu hiu cho thây sự tng trưởng cụa
neăn kinh tê sẽ khođng beăn vững, lãi suât tng leđn, khạ nng thu lợi nhun cụa các cođng ty sẽ bị há thâp làm cho giá coơ phiêu giạm. Lám phát càng thâp thì càng cĩ nhieău khạ nng coơ phiêu sẽ tng giá. Bieơu hin cụa lám phát là giá cạ hàng hố tng. Đơi với sự tng gía cụa mt maịt hàng cú theơ sẽ ạnh hưởng đên giá coơ phiêu cĩ lieđn quan đên maịt hàng đĩ. Ví dú giá daău hoạ tng làm cho giá xng tng, như thê chi phí vn chuyeơn cũng tng. Đieău này làm tng giá mĩi thứ được vn chuyeơn. Và những coơ phiêu thuc ngành vn chuyeơn hoaịc những coơ phiêu cụa cođng ty cĩ l thuc vào xng daău hoaịc những sạn phaơm cĩ gơc daău sẽ biên đng.
d/ Tình hình biên đng cụa lãi suât: Lãi suât tng làm tng chi phí vay đơi
với cođng ty. Chi phí này làm giạm lợi nhun mà cođng ty dùng đeơ trạ coơ tức. Và khi đĩ coơ tức trở neđn khođng hâp dăn đơi với nhà đaău tư. Hĩ sẽ tìm mt keđnh đaău tư khác đeơ cĩ TSSL cao hơn. Hơn nữa, lãi suât tng cịn ạnh hưởng đên trieơn vĩng phát trieơn cụa cođng ty vì khi đĩ cođng ty thường bỏ qua các cơ hi đaău tư do cađn nhaĩc giữa lãi vay phại trạ và hiu quạ cụa dự án. Chính vì vy, lãi st tng sẽ dăn đên gía coơ phiêu giạm. Ngược lái, lãi suât giạm làm cho chi phí tieăn vay thâp và giá coơ phiêu thường tng leđn. Tuy nhieđn, khođng phại lúc nào cũng đúng như thê. Chư khi nào lãi suât phạn ạnh xu hướng chụ đáo trong lám phát nĩ mới trở thành thước đo hiu quạ sự dao đng cụa TTCK. Lãi suât cĩ xu hướng giạm khi
37
lám phát giạm khiên giá coơ phiêu tng. Ngược lái, lám phát tng cùng với lãi suât, giá coơ phiêu sẽ giạm. Nhưng nêu lám phát khođng phại là vân đeă nghieđm trĩng và lãi suât tng, đaău tư vào TTCK thường mang lái hiu quạ. Bởi vì trong trường hợp này, lãi suât tng là do neăn kinh tê tng trưởng.
e/ Chính sách thuê cụa Nhà Nước đơi với thu nhp từ coơ phiêu. Nêu khoạn
thuê đánh vào thu nhp từ coơ phiêu cao sẽ làm cho sơ người đaău tư vào coơ phiêu giạm và giá coơ phiêu sẽ giạm.
f/ Những biên đng veă chính trị, xã hi, quađn sự cũng cĩ ạnh hưởng đên giá coơ phiêu cụa cođng ty. Đađy là những yêu tơ phi kinh tê nhưng cũng ạnh hưởng
khođng nhỏ đên giá coơ phiêu tređn thị trường. Nêu những yêu tơ này cĩ khạ nng ạnh hưởng đên tình hình kinh doanh cụa DN theo hướng tích cực thì giá coơ phiêu cụa DN sẽ tng leđn.
g/ Khung pháp lý veă chứng khốn: Những thođng tư, nghị định lieđn quan đên chứng khốn và TTCK cũng làm ạnh hưởng đên giá coơ phiêu. Ví dú như từ khi cĩ quyêt định sơ 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 cho phép nhà đaău tư nước ngồi được nađng tỷ l sở hữu coơ phiêu nieđm yêt và chứng chư quỹ đaău tư từ 30% leđn 49% làm cho thị trường giao dịch chứng khốn cụa các nhà đaău tư nước ngồi sođi đng hẳn leđn và làm cho giá coơ phiêu tng leđn.
h/ Những nhađn tơ gaĩn lieăn với toơ chức phát hành như nhađn tơ veă kỹ thut
sạn xuât, trang thiêt bị máy mĩc, cođng ngh, tieăm nng nghieđn cứu phát trieơn. Nhađn tơ veă thị trường tieđu thú, khạ nng veă cánh tranh và mở rng thị trường. Nhađn tơ veă con người: chât lượng ban lãnh đáo, trình đ ngheă nghieơp cụa cođng nhađn. Nhađn tơ veă tình tráng tài chính cụa DN.
i/ Ngồi ra cịn cĩ các nhađn tơ khác ạnh hưởng đên giá coơ phiêu như quan
h cung caău coơ phiêu tređn thị trường, các hành đng lũng đốn thị trường, tung tin đoăn nhạm, các bin pháp kỹ thut cụa nhà đieău hành thị trường, ý kiên cụa các nhà phađn tích, tađm lý cụa nhà đaău tư. Veă tađm lý nhà đaău tư, cĩ hẳn mt lun thuyêt đeơ lý giại sự biên đng cụa giá coơ phiêu. Đĩ là thuyêt lịng tin veă giá coơ phiêu (Confident Theory of Stock Prices). Theo thuyêt này, nhađn tơ cn bạn trong
38
biên đng cụa giá coơ phiêu là sự tng hay giạm lịng tin cụa nhà đaău tư đơi với tương lai cụa giá coơ phiêu, cụa lợi nhun DN và cụa lợi tức coơ phaăn. Thut này cĩ theơ giại thích vì sao giá coơ phiêu tređn thị trường lái xuơng trong những đieău kin kinh tê tơt đép, hoaịc giá coơ phiêu tređn thị trường leđn trong tình hình kinh doanh xâu đi. Nĩ cĩ theơ giại thích giá coơ phiêu lái giạm trong khi lợi nhun DN đang tng hoaịc ngược lái. Những người theo thuyêt lịng tin cho raỉng thị trường khođng theơ nào phạn ứng với những dữ liu thơng keđ và kinh tê với mt đ chính xác cao. Khi cĩ mt nhĩm người lác quan veă thị trường hĩ sẽ mua coơ phiêu khiên giá coơ phiêu được đaơy leđn. Ngược lái khi hĩ baĩt đaău bi quan thì hĩ sẽ bán ra, bât châp những đieău kin cơ bạn lúc đĩ thê nào và giá coơ phiêu cĩ theơ đi xuông.
Tĩm lái sự biên đng cụa giá coơ phiêu chịu ạnh hưởng bởi nhieău yêu tơ khác nhau, trong đĩ yêu tơ cơ bạn quyêt định nhât là khạ nng sinh lợi cụa DN và trieơn vĩng phát trieơn cụa DN trong tương lai.