Phòng ngừa vị thế
bán Phòng ngừa vị thế mua
Mở cửa giao dịch giao sau Đóng cửa giao dịch giao sau Giao ngay
Sụt giảm trong giá giao sau Gia tăng trong giá giao sau Sụt giảm trong giá giao ngay Gia tăng trong giá giao ngay
Bán giao sau Mua giao sau
Mua Lãi
Lỗ Lỗ Lãi
Mua giao sau Bán giao sau Bán Lỗ Lãi Lãi Lỗ Tháng 2 2 Tháng 9 Giao sau 440 420 Vị thế bán lãi $20 400 Giao ngay Vị thế mua lỗ $20
Lấy ví dụ trường hợp của một chủ trại chăn nuôi gia súc. Bây giờ là tháng 2 và giá bắp giao sau tháng 9 được giao dịch với giá $3.25/tạ, vì thế giá giao ngay được kỳ vọng trong tháng 9 là $3.25/tạ. Chủ chăn nuôi gia súc quyết định chốt giá mua vào đối với khẩu phần chi phí chăn ni vào tháng 9 với giá $3.00/tạ. Khi ra quyết định này ơng chủ trại có niềm tin rằng mức chi phí khẩu phần thức ăn là $3.00/tạ sẽ tạo ra một tỷ suất sinh lợi hợp lý cho công việc chăn ni, phịng ngừa rủi ro sẽ hạn chế bất kỳ khoản lỗ tiềm ẩn nào, nếu có, do giá thức ăn gia súc trên thị trường có khả năng tăng lên vào tháng 10.
Vì ơng chủ trại chăn ni là người mua hàng hóa, nên vị thế mua sẽ được thiết lập trên thị trường giao sau. Trong ví dụ này, ơng chủ trang trại sẽ mua hợp đồng giaosau tháng 9 với giá $3.25/tạ vào tháng 2. Như vậy, ở thời điểm tháng 2, ông chủ trại giờ đây đã rơi vào trạng thái mua giao sau bắp trong tháng 9. Vào tháng 9, thời điểm mua bắp, giá bắp giao sau lại giảm đi chỉ cịn là $2.90/tạ, chủ chăn ni thực hiện bản hợp đồng giao sau tháng 9. Vì giá bắp giao sau giảm nên vị thế mua giao sau đã tạo ra một khoản lỗ $0.35/tạ - mua với giá $3.25/tạ vào tháng 2 và bán $2.90/tạ vào tháng 9.
Trong giao dịch này, do basic được giả định là một hằng số khơng đổi vì thế giá giao ngay cũng giảm $0.35/tạ (từ $3.00/tạ xuống $2.65/tạ). Do giờ đây ông chủ chăn nuôi mua bắp trên thị trường giao ngay ít hơn $0.35/tạ, nên ơng đã bù đắp lại vào $0.35/tạ lỗ trên thị trường giao sau. Nếu giá bắp tăng lên ông chủ trại chăn nuôi sẽ phải trả với giá khẩu phần thức ăn cao hơn trên thị trường giao ngay. Tuy nhiên chi phí chăn nuôi cao hơn này sẽ được bù đắp lại bằng với khoản lãi từ giao dịch giao sau. Như vậy cho dù thế nào, chi phí chăn ni rịng cũng chỉ là $3.00/tạ như dự kiến của chủ chăn ni.
Việc các giao dịch có được bù trừ hoàn tồn hay khơng sẽ phụ thuộc vào basic. Phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng giao sau không là vấn đề quan trọng đối với các biến động tăng lên hay giảm xuống của giá giao sau miễn là giá
giao ngay và giá giao ngay thay đổi cùng chiều và cùng một mức độ. [10, trang 470]
Hình 1.6: Lỗ vị thế mua giao sau bù trừ bằng khoản lãi giao ngay - giá
giao ngay giảm $0,35
1.5.4 Basic
- Basic là một khái niệm quan trọngtrên thị trường giao sau. Thường được định nghĩa là:
Basic = Giá giao ngay – Giá giao sau
Hiệu quả phòng ngừa rủi ro cho vị thế bán hay mua giao sau còn tùy thuộc vào mức độ biến động của basic, đó là giá giao ngay và giá giao sau có thay đổi cùng mức độ hay không. Basic thường không phải là một hằng số bất biến. Người giao dịch cần một basic tương đối ổn định hoặc có thể dự đốn được để đoán chắc rằng lợi nhuận (hoặc lỗ) trên thị trường giao sau và giao ngay có thể bù đắp được cho nhau.
- Biến độngcủa Basic:
Basic âm: Giá giao ngay thấp hơn giá giao sau. Nếu giá giao ngay tăng ít hơn giá giao sau làm basic sẽ tăng lên. Đây được gọi là basic mở rộng và chúng làm giảmthành quả của phòng ngừa vị thế bán. Nếu giá giao ngaytăng nhiều hơn giá giao sau làm basic sẽ giảm đi. Đây được gọi là basic thu hẹpvà
Tháng 2 2 Tháng 9 3.25 3.00 2.65 Lỗ $0.35 Giao sau Giao ngay Lãi $0.35 2.90
chúng làm tăng thành quả phòng ngừa vị thế bán.
Basic dương: Giá giao ngay cao hơn giá giao sau. Nếu giá giao ngay tăng
nhiều hơn giá giao sau. Đây được gọi là basic mở rộng và chúng làm tăng hiệu quả phòng ngừa vị thế bán. Ngược lại nếu giá giao ngay tăng ít hơn giá giao sau. Đây được gọi là basic thu hẹp và chúng làm giảm hiệu quả phịng ngừa vị thế bán. [10, trang 479]
Trường hợp hồn tồn ngược lại với người phịng ngừa vị thế mua. [10, trang 481]