CHƢƠNG 1 GIỚI THIỆU
3.3. MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Căn cứ vào các lý thuyết kinh điển và các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn, tồn tại mối tƣơng quan chặt chẽ giữa cấu trúc và một số nhân tố. Trong nghiên cứu này, tác giả xây dựng các biến số cho các nhân tố có tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp, đồng thời từ mối tuong quan giữa các nhân tố đến cấu trúc vốn, xây dựng các giả thuyết nghiên cứu, mơ hình nghiên cứu để phân tích, kiểm định và đánh giá tác động của chúng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Các mơ hình nghiên cứu thực nghiệm đuợc tác giả vận dụng vào nghiên cứu bao gồm
Mơ hình hồi quy sử dụng theo nghiên cứu của Wang Mou (2011):
LEV=α + β1TANGit + β2RISKit + β3SIZEit + β4TAXit +β5GROWTHit + β6PROFITit + β7LIQit + εit
Mơ hình hồi quy sử dụng theo nghiên cứu của Mohammad Abu Sayeed (2011):
Leverage=α + β1TW+ β2LP + β3JM + β4BC +β5TAX + β6NDTS + β7PROF + β8SIZE + β9CVA + β10AGE + β11Dummy1 + β12Dummy2 + β13Dummy3 + β14Dummy1 + ε
Mơ hình hồi quy sử dụng theo nghiên cứu của Mary Hany A.K. Dawood và cộng sự (2011):
DE=α + β1SZit + β2AGit + β3PRit + β4LQit +β5CDt + β6BRit + β7INit + εit
Từ ba mơ hình hồi quy nêu trên, tác giả vận dụng mơ hình hồi quy của Wang Mou (2011) để áp dụng nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam với các lý do sau:
Một là, Việt Nam là quốc gia đang phát triển có các điều kiện về kinh tế tƣơng đồng với nền kinh tế của Trung Quốc.
Hai là, các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty mà tác giả vận dụng trong đề tài đuợc sử dụng phổ biến trong các nghiên cứu về cấu trúc vốn ở hầu hết các nuớc trên thế giới.
Mơ hình hồi quy đuợc tác giả đề xuất sử dụng:
LEV =βo + β1TANG + β2RISK + β3SIZE+ β4NDTS + β5GROW + β6ROA + β7LIQ+ ε
LLEV=βo + β1TANG + β2RISK + β3SIZE + β4NDTS + β5GROW + β6ROA + β7LIQ+ ε SLEV=βo + β1TANG + β2RISK + β3SIZE + β4NDTS + β5GROW + β6ROA + β7LIQ+ ε
Trong đó:
Địn bẩy tài chính đuợc đo luờng bằng:
LEV: tổng nợ/tổng tài sản; LLEV: nợ dài hạn/tổng tài sản; SLEV: nợ ngắn hạn/tổng tài sản.
Quy mô doanh nghiệp (SIZE): logarithm (tổng tài sản)
Co hội tăng truởng (GROW): (tổng tài sản năm (t) - tổng tài sảnnăm (t-1))/tổng tài sảnnăm (t-1)
Khả năng sinh lời (ROA): lợi nhuận ròng sau thuế/tổng tài sản
Rủi ro kinh doanh (RISK): % thay đổi EBIT/% thay đổi doanh thu thuần Tính thanh khoản (LIQ): tài sản ngắn hạn/nợ ngắn hạn
Cấu trúc tài sản (TANG): tài sản cố định/tổng tài sản
Tấm chắn thuế từ khấu hao (NDTS): chi phí khấu hao/tổng tài sản