1,3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp
2.3. Phân tích mơ hình nghiên cứu
Mơ hình 1:
Chỉ có hai biến biến giải thích chính trong mơ hình là lợi nhuận PROF và tính thanh khoản TURNOVER. Lợi nhuận đóng vai trị thay thế cho hiệu quả hoạt động và tính thanh khoản thay thế cho sự phát triển của thị trường chứng khoóa. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp (các tỷ số nợ) do đó, cần có các biến kiểm sốt tham gia vào mơ hình. Những biến kiểm sốt này được xem như những biến giải thích khác. Những biến kiểm soát sau đây được sử dụng:
Quy mô doanh nghiệp (SIZE); Cơ hội tăng trưởng (GROW).
Tơi sử dụng mơ hình bình phương tối thiểu cơ bản thơng thường để kiểm tra giả thuyết rằng lợi nhuận công ty, cơ hội phát triển, quy mơ, tài sản hữu hình, tính thanh khoản chứng khốn ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cho dữ liệu của tôi. Các mơ hình thực nghiệm được ước tính như sau:
Y= 0 +1 Di +2 Z2i + eit (3.1) Trong đó, y là biến phụ thuộc Di là biến giải thích
Z2 là biến kiểm sốt
i và 2 lần lượt là các hệ số của biến giải thích và biến kiểm sốt.
eit là sai số. Có giá trị trung bình là 0, là biến khơng đổi và khơng tương quan Đặc biệt, khi mơ hình trên được áp dụng vào nghiên cứu ở đây, phương trình (1) có thể được viết lại:
DR = 0 + 1 PROF + 2 TURNOVER + 3 SIZE + 4 GROW + 5 TANG + eit (3.2) LDR = 0 + 1 PROF + 2 TURNOVER + 3 SIZE + 4 GROW + 5 TANG + eit (3.3)
Mơ hình 2:
Có ba biến giải thích chính trong mơ hình là tỷ số nợ DR, tỷ số nợ dài hạn LDR và tính thanh khoản chứng khốn TURNOVER. Hai tỷ số nợ đóng vai trị thay thế cho tỷ lệ địn bẩy và tính thanh khoản thay thế cho sự phát triển của thị trường chứng khóan. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp do đó, cần có các biến kiểm sốt tham gia vào mơ hình. Những biến kiểm sốt này được xem như những biến giải thích khác. Những biến kiểm sốt sau đây được sử dụng:
Quy mô doanh nghiệp (SIZE); Cơ hội tăng trưởng (GROW); Vòng quay tài sản TURN
Mơ hình 2 được viết lại từ phương trình (1) như sau:
ROA = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.4)
ROE = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.5)
TOBINQ = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.6)