4. Nội dung và các kết quả nghiên cứu
4.4. Thảo luận kết quả:
4.4.10. Thuế suất biên tế:
Tương quan dương có ý nghĩa giữa thuế suất biên tế và địn bẩy tài chính được tìm thấy trong nghiên cứu này với giá trị hệ số xác định là 0,0441 Kết quả hồi quy bác bỏ giả thuyết H010 ở mức ý nghĩa 10%. Các cơng ty có thuế suất biên tế càng cao thì càng sử dụng nhiều nợ vay trong cấu trúc vốn để hưởng lợi từ tấm chắn thuế. Kết quả hoàn toàn phù hợp với các lý thuyết về cấu trúc vốn.
Kết quả hồi quy cũng cho thấy biến trễ Tổng nợ/Tổng tài sản (trễ 1 kỳ) có tương quan dương có ý nghĩa lên địn bẩy tài chính.
Bảng 4.7: So sánh kết quả kiểm định của tác giả với các nghiên cứu
trước đây
Nhân tố Các nghiên cứu trước đây
Tương quan với địn bẩy tài chính Theo các nghiên cứu trước đây Theo luận văn Tỷ suất sinh lợi
Lý thuyết trật tự phân hạng; Rajan & Zingales (1995), Supanvanị (2006), Sayilgan và các cộng sự (2006), Sheikh & Wang (2010)
-
- Jensen (1986); Lý thuyết đánh đổi cấu
trúc vốn; Lý thuyết tín hiệu; Lý thuyết chi phí đại diện
Nhân tố Các nghiên cứu trước đây
Tương quan với địn bẩy tài chính Theo các nghiên cứu trước đây Theo luận văn Cơ hội tăng trưởng
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn Myers (1977); Gued (2003), Sayilgan (2009), Buferna và cộng sự (2005), và Akhtar & Oliver (2009).
-
+ Titman & Wessels (1988), và Chen
(2003) +
Tài sản cố định hữu hình
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, Friend & Lang (1988), Harris & Raviv (1991), Shah & Khan (2007), Rajan & Zingales (1995), Akhtar (2005), và Akhtar và Oliver (2009)
+
- Grossman và Hart (1982), Sheikh &
Wang (2010), Sayilgan và các cộng sự (2006), và Abdullah (2005)
-
Quy mô công ty
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, Rajan & Zingales (1995), Booth và những cộng sự (2001), Gued và những cộng sự (2003)
+
+ Lý thuyết trật tự phân hạng
Fama và Jensen (1983), Icke & Ivgen (2011), Elli & Farouk (2011), và Kila và Mahnmood (2008)
Nhân tố Các nghiên cứu trước đây
Tương quan với đòn bẩy tài chính Theo các nghiên cứu trước đây Theo luận văn Độ biến động của thu nhập
Frank và Goyal (2003), Harris & Raviv (1991), Akhtar & Oliver (2009)
-
- Booth và các cộng sự (2001), Deesomak
và cộng sự (2004), và Ellili & Farouk (2011)
+
Cổ tức
Bhaduris (2002), Kuczynski (2005), Frank & Goyal (2003), và Rozeff (1982)
-
+
Chang và Rhee (1990) +
Chen và Chen (2011) không tương quan
Tấm chắn thuế phi nợ Wiwattanakantang (1999), và Ozkan (2001) - - Graham (2006) và Al–Shubiri (2010) + Tính thanh khoản
Friend và Lang (2008), Deesomsak và các cộng sự (2004), Sbeiti (2010) và Icke & Ivgen (2011)
-
- Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn; Ozkan
(2011) +
Sở hữu của nhà quản lý
Ellili và Farouk (2011) ; Huang và Song
(2006), Novases và Zingales (1995) +
- Lý thuyết chi phí đại diện, Lý thuyết
dịng tiền tự do; Friend & Lang (1988) và Friend & Hasbrouck (1988), Ellili và Farouk (2011)
-
Thuế suất biên
tế
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn;
Modigliani và Miller (1958); Hauge and Senbet (1986)