CHƯƠNG 2 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3 Phân tích hồi quy các yếu tố tác động lên hiệu ứng ngược vị thế trên thị
3.3.1 Phân tích hồi quy đơn các yếu tố tác đông lên hiệu ứng ngược vị thế
Phân tích tác động của yếu tố độ tuổi lên hiệu ứng ngược vị thế
Kiểm định giả thuyết:
H0: Độ tuổi không ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
H1: Độ tuổi có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
Bảng 3.6 Phân tích biến Tuổi lên DE
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .010 .313 .975 LnTuoi .058 .088 .051 .662 .509 a. Dependent Variable: DE (Nguồn: tác giả tính tốn)
Kết quả hồi quy đơn cho thấy mức ý nghĩa sig. là 0.509 nghĩa là chấp nhận giả thuyết H0 tức là độ tuổi khơng có liên hệ đến hiệu ứng ngược vị thế.
Như vậy, trên thị trường chứng khốn Việt Nam độ tuổi khơng có mối liên hệ tới hiệu ứng ngược vị thế. Kết quả này trái ngược với nghiên cứu của Gong-Meng Chen, Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, Oliver M.Rui (2004) trên thị trường chứng khoán Trung quốc cho rằng nhà đầu tư có độ tuổi nhiều hơn thì càng sớm chốt lãi và miễn cưỡng cắt lỗ. Điều này có thể giải thích do trước đây UBCKNN cấm một nhà đầu tư được mở nhiều tài khoản, ngày nay đã cho phép nhà đầu tư được mở nhiều tài khoản nhưng chỉ được mở tại một cơng ty chứng khốn nên nhiều tài khoản có thể cùng ủy quyền cho một nhà đầu tư giao dịch. Nên tuổi nhà đầu tư khơng có ý nghĩa với hiệu ứng ngược vị thế trên thị trường chứng khốn Việt Nam.
Với biến định tính giới tính tơi đặt biến giả để phân tích tác động của giới tính lên hiệu ứng ngược vị thế. Tơi đặt giá trị 1 tương ứng với giới tính “nữ”, 0 tương ứng với giới tính là “nam”.
Kiểm định giả thuyết:
H0: Giới tính khơng ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế H1: Giới tính có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
Bảng 3.7 Phân tích biến giới tính lên DE
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .206 .027 7.610 .000 Gtinh .026 .044 .046 .593 .554 a. Dependent Variable: DE (Nguồn: tác giả tính tốn)
Từ bảng 3.7 ta thấy sig. = 0.554 nên chấp nhận giả thuyết H0 nghĩa là giới tính khơng ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế. Tức là trên thị trường chứng khốn Việt Nam, giới tính khơng có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị thế. Điều này ngược với nghiên cứu của Brad M.Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean (2007): Giới tính có tác động lên hiệu ứng ngược vị thế và nhà đầu tư nữ bị tác động của hiệu ứng ngược vị thế mạnh hơn nam, nhưng nhà đầu tư nam lại là người thực hiện các khoản lãi nhanh hơn so với nữ giới. Nguyên nhân này cũng giống như nguyên nhân trên một nhà đầu tư có thể được ủy quyền của nhiều tài khoản của cả nữ giới và nam giới. Nên biến giới tính khơng có ý nghĩa thống kê với hiệu ứng ngược vị thế trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Phân tích tác động của yếu tố kinh nghiệm lên hiệu ứng ngược vị thế
Kiểm định giả thuyết:
H0: Kinh nghiệm không ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế H1: Kinh nghiệm có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
Bảng 3.8 Phân tích kinh nghiệm lên hiệu ứng ngược vị thế.
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .265 .138 1.923 .056 LnKnghiem -.015 .041 -.027 -.356 .722 a. Dependent Variable: DE (Nguồn: tác giả tính tốn)
Từ bảng 3.8 ta thấy sig. = 0.722 tức là chấp nhận giả thuyết H0 nghĩa là kinh nghiệm không tác động lên hiệu ứng ngược vị thế trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Điều này ngược với Gong-Meng Chen, Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, Oliver M.Rui (2004) cho thấy nhà đầu tư có nhiều kinh nghiệm càng ngại thực hiện các khoản lỗ và cũng khơng nhanh chóng thực hiện chốt lời. Hay Feng và Seasholes (2005) nhà đầu tư càng có nhiều kinh nghiệm càng ít chịu ảnh hưởng của hiệu ứng ngược vị thế. Điều này cũng được giải thích với nguyên nhân tương tự như hai nguyên nhân ở trên. Nhưng cũng có nhiều nhà đầu tư mở tài khoản rất lâu vì lý do ngoại giao nhưng giao dịch hạn chế, có những nhà đầu tư đã giao dịch ở cơng ty chứng khốn khác nhưng mới sang mở tài khoản tại công ty đang nghiên cứu nên kinh nghiệm chỉ mang tính chất tương đối, nó khơng phản ánh đúng kinh nghiệm thực sự của nhà đầu tư.
Phân tích yếu tố giá trị giao dịch lên hiệu ứng ngược vị thế.
Kiểm định giả thuyết:
H0: Giá trị giao dịch không ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế H1: Giá trị giao dịch có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
Bảng 3.9 Phân tích giá trị giao dịch lên hiệu ứng ngược vị thế.
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .286 .048 5.944 .000 LnGTGD -.026 .016 -.123 -1.606 .100 a. Dependent Variable: DE (Nguồn: tác giả tính tốn)
Mức ý nghĩa sig. = 0.1 tức là bác bỏ giả thuyết H0, chấp nhận giải thuyết H1nghĩa là yếu tố giá trị giao dịch có liên hệ tới hiệu ứng ngược vị thế. Như vậy, trên thị trường chứng khoán Việt Nam giá trị giao dịch có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị thế. Nhưng hệ số hồi quy riêng lại mang dấu âm tức là những nhà đầu tư có giá trị giao dịch càng nhiều thì càng chịu ảnh hưởng của hiệu ứng ngược vị thế ít hơn. Trong nghiên cứu của Dhar và Zhu (2006) tìm thấy bằng chứng những nhà đầu tư giàu có ít chịu ảnh hưởng hơn so với nhà đầu tư kém giàu có. Tác giả lý giả nguyên nhân đầu tiên là những nhà đầu tư cá nhân giàu có điều kiện sử dụng những dịch vụ tư vấn tài chính do những nhà môi giới chuyên nghiệp cung cấp nên họ chưa vội vàng chốt lãi mà tiếp tục nắm giữ vì biết tiềm năng cổ phiếu cịn tăng giá, ngun nhân thứ hai là họ thường xuyên tiếp xúc với các kênh đầu tư rủi ro cao với mức sinh lời tương ứng nên việc sử dụng dịch vụ trên với mức phí cao là hồn tồn chấp nhận được.
Phân tích yếu tố số lượng giao dịch lên hiệu ứng ngược vị thế.
Kiểm định giả thuyết:
H0: Số lượng giao dịch không ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế H1: Số lượng giao dịch có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế
Bảng 3.10 Phân tích yếu tố số lượng giao dịch lên hiệu ứng ngược vị thế.
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .586 .085 6.890 .000 LnSLGD -.100 .022 -.326 -4.474 .000 a. Dependent Variable: DE (Nguồn: tác giả tính tốn)
Mức ý nghĩa Sig. = 0.000 nên ta bác bỏ giả thuyết H0 và chấp nhận giả thuyết H1 tức là số lượng giao dịch có ảnh hưởng lên hiệu ứng ngược vị thế. Hệ số hồi quy riêng mang dấu âm có nghĩa là những nhà đầu tư càng giao dịch nhiều thì càng ít chịu ảnh hưởng của hiệu ứng ngược vị thế. Kết quả này khá tương đồng với nghiên cứu của Dhar và Zhu (2006) cho rằng những nhà đầu tư có giao dịch càng nhiều thì càng có kinh nghiệm và chịu ảnh hưởng của hiệu ứng ngược vị thế ít hơn.