Kết quả thực nghiệm của ba phương pháp kiểm định đều đưa ra rằng chứng thị trường chứng khoán Việt Nam mà cụ thể là chỉ số VN Index không theo bước ngẫu nhiên, tức sự biến động của chỉ số VN Index cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam chưa là thị trường hiệu quả dạng yếu. Khi biết thị trường chưa thuộc hiệu quả dạng yếu thì có ý nghĩa quan trọng là các nhà đầu tư có thể sử dụng các dữ liệu quá khứ để làm cơ sở ra quyết định đầu tư.
Trong bài nghiên cứu “Thị trường vốn hiệu quả: tổng quan lý thuyết và thực nghiệm”9 của Fama, F vào năm 1970, ông đã chỉ ra rằng khi một thị trường có phản ảnh hồn tồn những thơng tin vào giá thì khi đó thị trường là hiệu quả; và ngược lại, khi một thị trường chưa phản ánh hết thông tin của quá khứ vào giá thì thị trường chưa hiệu quả. Khi một thị trường hiệu quả thì nó có 3 dạng (hiệu quả dạng yếu, hiệu quả dạng trung bình, hiệu quả dạng mạnh) như giới thiệu ở Chương 1. Trong phần 2.1 của chương này cũng đã dẫn ra các nghiên cứu trước đây và các tác giả đã bắt nghiên kiểm định dạng thấp nhất của thị trường hiệu quả - thị trường hiệu quả dạng yếu. Như vậy, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng chỉ số VN Index chưa thuộc thị trường hiệu quả dạng yếu (chuỗi biến động VN Index không theo bước đi ngẫu nhiên) thì thị trường chứng khoán Việt Nam mà cụ thể là chỉ số VN Index chưa hiệu quả là phù hợp với lý thuyết và các kết quả nghiên cứu thực nghiệm trước đây.
Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa hiệu quả vì cịn nhiều tồn tại dẫn đến thị trường chưa đạt hiệu quả dạng yếu. Một vấn đề đáng quan tâm của thị trường chứng khoán Việt Nam là tâm lý bầy đàn trong việc đầu tư chứng khoán.
9
Bài nghiên cứu có nguyên văn tiếng Anh là: “Efficient capital markets: a review of theory and empirical works” được đăng trên The Journal of Finance vào năm 1970.
CHƯƠNG 3
Ý NGHĨA ỨNG DỤNG VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO TÍNH HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Kết quả nghiên cứu của bài luận văn mang lại ý nghĩa ứng dụng cả trong nghiên cứu lẫn trong phân tích đầu tư.
Thứ nhất, về phương pháp phân tích. Nhà đầu tư có thể tham khảo kết quả nghiên cứu của luận văn để xét xem ngẫu nhiên của chuỗi biến động mà áp dụng các phân tích kỹ thuật. Tương tư, kết quả nghiên cứu cũng hữu ích cho nhà phân tích cơ bản trong việc phân tích mức độ phản ánh thông tin vào giá.
Thứ hai, về chiến lược đầu tư. Nhà đầu tư có thể ứng dụng chiến lược chủ động, tức là cố gắng phân tích tỉ mỉ về cổ phiếu thơng qua các thông tin trong quá khứ, hiện tại và thông tin sắp được biết đến, để tìm ra xu hướng giá cổ phiếu hoặc giá trị nội tại để mua, bán cổ phiếu. Nhà tư có thể tìm kiếm tỷ suất sinh lời vượt trội thông qua chiến lược đầu tư này mà không nhất thiết phải thực hiện chiến lược nắm giữa danh mục đầu tư đại diện cho thị trường.
Ngồi ra, các nhà đầu tư cũng có thể áp dụng phương pháp nghiên cứu này cho từng chứng khoán cụ thể trước khi ứng dụng các mơ hình hồi quy, dự báo khác.