4. Nội dung và kết quả nghiên cứu:
4.3 Kết quả mô hình:
4.3.3. Kết luận chương 4:
Trong chương 4, luận văn đã xây dựng mơ hình nghiên cứu thơng qua phương pháp định lượng, chạy mơ hình hồi quy và lý giải kết quả nghiên cứu nhằm cố gắng phác họa mối quan hệ của các đ ặc điểm HĐQT đối với thành quả hoạt động doanh nghiệp. Qua kết quả chạy mơ hình hồi quy, các giả thuyết nghiên cứu được xác nhận hoặc bác bỏ như sau:
Giả thuyết 1 – H01 : độ tuổi trung bình của HĐQT khơng tương quan với thành quả hoạt động của công ty => Chấp nhận giả thuyết H01.
Giả thuyết 2 – H02: tổng số lượng thành viên trong HĐQT không tương quan với thành quả hoạt động của công ty => Chấp nhận giả thuyết H02.
Giả thuyết 3 – H03 : kiêm nhiệm chức danh chủ tịch HĐQT – tổng giám đốc/giám
đốc không tương quan với thành quả hoạt động của công ty => Bác bỏ giả thuyết H03 tại mức ý nghĩa 10%, kết quả mơ hình xác nhận tương quan dương giữa tính kiêm nhiệm và thành quả hoạt động của doanh nghiệp (hệ số 0.09 đối với TPQ và 0.018 đối với ROA).
Giả thuyết 4 – H04 : trình độ học vấn của thành viên HĐQT không tương quan với
thành quả hoạt động của công ty => Chấp nhận giả thuyết H04.
Giả thuyết 5 – H05 : tỉ lệ nữ trong HĐQT không tương quan với thành quả hoạt động của công ty => Bác bỏ giả thuyết H03 tại mức ý nghĩa 5% đối với biến phụ thuộc là TPQ và tại mức ý nghĩa 10% đối với biến phụ thuộc là ROA, kết quả mơ hình xác nhận tương quan dương giữa tính kiêm nhiệm và thành quả hoạt động của doanh nghiệp (hệ số 0.265 đối với TPQ và 0.045 đối với ROA).
Giả thuyết 6 – H06 : tỉ lệ sở hữu cổ phần của các thành viên HĐQT không tương quan
với thành quả hoạt động của công ty => Chấp nhận giả thuyết H06.
Thảo luậ n về kết quả nghiên cứu:
i/ Các đặc điểm HĐQT có ảnh hưởng đến thành quả hoạt động doanh nghiệp:
Kết quả nghiên cứu trong luận văn này xác nhận mối tương quan cùng chiều giữa quyền kiêm nhiệm và tỷ lệ nữ đến thành quả hoạt động doanh nghiệp.
Về đặc điểm quyền kiêm nhiệm - những cơng ty có chủ tịch HĐQT kiêm tổng
giám đốc có kết quả TPQ và ROA cao hơn so với các công ty tách biệt hai chức danh này. Kết quả trên phù hợp với quan điểm của lý thuyết quản trị - ủng hộ kiêm nhiệm trong cấu trúc doanh nghiệp (80% công ty cổ phần trong bảng xếp hạng 500 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam VNR500 có Chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc).
Nguyên nhân có thể là do các doanh nghiệp Việt Nam hầu hết có quy mơ vừa và nhỏ, cấu trúc hoạt động còn chưa quá phức tạp. Lam và Lee (2008), lập luận rằng sự kiêm nhiệm thì tốt cho các cơng ty nhỏ vì các cơng ty cổ phần nhỏ, nhất là trong giai đoạn đang tăng trưởng nhanh thì một cơ cấu quản trị năng động và gọn nhẹ để tiết kiệm nguồn lực là vô cùng c ần thiết. Hơn nữa, quyền kiêm nhiệm sẽ trao thêm quyền lực cho tổng giám đốc - những người hiểu rõ nhất về hoạt động kinh doanh của cơng ty và từ đó giúp họ dễ dàng quyết định các vấn đề một cách nhanh chóng và rõ ràng nhất mang lại thành quả tốt hơn cho công ty.
Tuy nhiên, cơ cấu chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc tiềm ẩn nguy cơ phát sinh các gian lận trong quản trị, giảm tính độc lập của HĐQT và giảm vai trò của Chủ tịch HĐQT trong việc giám sát tổng giám đốc điều hành để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư. Đối
với các công ty cổ phần lớn đồng nghĩa với quy mơ HĐQT lớn, vai trị riêng biệt của Chủ tịch HĐQT và tổ ng giám đốc là quan trọng hơn cả. Vì lúc này cơng ty đã r ất phát triển với mạng lưới dày đặc và được đầu tư bởi một số lượng lớn nhà đ ầu tư, cơ c ấu tách biệt hai chức danh giúp Chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc tập trung vào nhiệm vụ của mình, minh bạch hóa cơ c ấu quản trị và góp phần hạn chế thiệt hại cho nhà đầu tư do tập trung quá nhiều quyền lực vào tay một cá nhân. Việc tập trung quyền lực vào một cá nhân kết hợp với môi trường kinh doanh mà độ bất cân xứng thơng tin cao như Việt Nam thì rất dễ nảy sinh các gian lận. Nhiều nghiên cứu trước đây đã nhấn mạnh sự cần thiết phải tách biệt vai trò Chủ tịch và giám đốc điều hành (Fama và Jensen (1983), Rechner và Dalton (1991), Cadbury, năm 1992; Higgs, 2003) nhằm gia tăng tính độc lập của HĐQT. Do đó, tại mơi trường Việt Nam với nền kinh tế đang phát triển không ngừng, quy mô doanh nghiệp ngày càng gia tăng và vững mạnh, cùng với vấn đề thông tin chưa thực sự minh bạch, cần có thêm những nghiên cứu chuyên sâu hơn, với số lượng mẫu lớn hơn cũng như kỳ quan sát dài hơn nhằm làm rõ tác động của đặc điểm quyền kiêm nhiệm đến thành quả hoạt động doanh nghiệp.
Về đặc điểm tỷ lệ nữ trong HĐQT – kết quả cho thấy sự đa dạng về giới giúp cải
thiện thành quả hoạt động của doanh nghiệp. Việt Nam, cũng như nhiều nước Châu Á khác, tỷ lệ nữ tham gia vào HĐQT là khá t hấp (trong luận văn này tỷ lệ trung bình là 14%). Bởi vì, phụ nữ trong khu vực này phải đối mặt với một số thách thức, như mức độ lớn hơn về việc phân biệt đối xử đối với phụ nữ bởi vì thành kiến theo lối cũ và pháp luật về cơ hội bình đẳng khơng theo kịp nước ngồi. Do đó gia tăng tỷ lệ nữ tức là gia tăng sự đa dạng – sẽ góp phần cải thiện thành quả hoạt động của doanh nghiệp. Kết quả này có thể được giải thích bởi quan điểm của nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới:
Một HĐQT đa dạng tạo lợi thế cạnh tranh vững chắc với việc thúc đẩy sự sáng tạo, cải thiện quá trình giải quyết vấn đề và ra quyết định (Cox và các cộng sự, 1991).
Letendre (2004) phát triển ý tưởng "giá trị trong sự đa dạng" và cho thấy rằng các thành viên nữ sẽ mang lại những quan điểm khác nhau. Ngay cả khi sự đa dạng về giới gây ra bất đồng, tác giả cũng cho thấy những bất đồng như vậy là có giá trị cho HĐQT vì nó dẫn đến động lực và ra quyết định tốt hơn.
Adams và Ferreira (2009) chỉ ra rằng HĐQT đa dạng giới tính có xu hướng dành những nỗ lực giám sát nhiều hơn về giá trị công ty, nhận định này được đưa ra bằng thước đo của hành vi tham dự. Theo đó, những vấn đề tham dự của nam giới nhiều hơn nữ giới. Thêm vào đó, một tỷ lệ đại diện của nữ cao cải thiện những vấn đề tham gia c ủa nam giới.
Việc quản lý sự đa dạng trong HĐQT tốt giúp tăng cường hiệu quả về quá trình ra quyết định của cơng ty và hình ảnh tốt về sự bình đ ẳng nam nữ (Rhode và các cộng sự, 2010).
ii/ Các đặc điểm HĐQT không ảnh hưởng đến thành quả hoạt động doanh nghiệp:
Luận văn này đã khơng tìm ra mối tương quan có ý nghĩa giữa các đặc điểm: độ tuổi trung bình, quy mơ, trình độ học vấn và tỷ lệ sở hữu của HĐQT đến thành quả hoạt động doanh nghiệp. Kết quả này là khá bất ngờ vì dường như mâu thuẫn với kỳ vọng ban đầu. Ví dụ như trình độ học vấn của thành viên HĐQT khơng có tác động đến thành quả hoạt động doanh nghiệp. Chúng ta đều biết rằng trình độ học vấn là một nhân tố quan trọng quyết định năng lực của mỗi cá nhân, trình độ chuyên môn của mỗi thành viên HĐQT là quan trọng trong việc ra quyết định. Nhưng kết quả từ mơ hình lại khơng cho thấy mối tương quan đáng kể giữa trình độ học vấn và thành quả ho ạt động doanh nghiệp.
Hoặc nhân tố tỷ lệ sở hữu của HĐQT, tỷ lệ sở hữu tập trung hay phân tán giúp cải thiện thành quả hoạt động doanh nghiệp. Việt Nam đã trải qua quá trình cổ phần hóa, tuy nhiên thực trạng vẫn còn nhiều doanh nghiệp nhà nước nắm phần lớn cổ phần chi phối, như vậy thành quả hoạt động của những doanh nghiệp này như thế nào? Hay trường hợp các cơng ty gia đình, HĐQT chiếm phần lớn quyền kiểm soát, hiệu quả hoạt động của những công ty này ra sao? Đó là những đặc điểm về tỷ lệ sỡ hữu mà luận văn này chưa giải quyết được.
Do đó cần có thêm những nghiên cứu sâu hơn với mẫu quan sát lớn và thời kỳ tương đối dài để làm rõ tác động của những nhân tố trên đối với thành quả hoạt động nhằm đưa ra những đề xuất thích hợp cho vấn đề quản trị doanh nghiệp.