V. KẾT LUẬN
5.1. Kết luận của luận văn
Tác giả tìm hiểu và cung cấp các kết quả nghiên cứu trước đây về vấn đề chi phí đại diện cũng như mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và cấu trúc sở hữu ở các quốc gia phát triển và mới nổi trên thế giới.
Trên cơ sở nghiên cứu của Mahmoud Al-Nawaiseh (2013) về chính sách cổ tức và cấu trúc sở hữu của các công ty ở thị trường chứng khoán Amman - Jordan, tác giả tiến hành phân tích dữ liệu của 50 cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong khoảng thời gian từ năm 2010 đến 2012 và thu được kết quả như sau:
- Tồn tại mối quan hệ cùng chiều có ý nghĩa thống kê giữa tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản và quy mơ cơng ty đến chính sách cổ tức ở Việt Nam. Điều này có nghĩa là cơng ty có tỷ suất sinh lợi càng cao thì mức chi trả cổ tức càng cao và ngược lại. Tương tự, cơng ty có quy mơ lớn chi trả cổ tức cao
hơn cơng ty có quy mơ nhỏ và ngược lại.
- Tỷ lệ sở hữu nội bộ và tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nước ngồi có mối quan hệ nghịch chiều có ý nghĩa thống kê với chính sách cổ tức của các cơng ty Việt Nam. Điều này ngụ ý rằng cơng ty có tỷ lệ sở hữu của hội đồng quản trị và ban giám đốc càng cao thì cơng ty càng chi trả ít cổ tức và ngược lại. Tỷ lệ sở hữu cổ phần của cổ đơng nước ngồi càng cao thì cơng ty càng chi trả ít cổ tức và ngược lại.
- Tỷ lệ nợ trên tài sản, sở hữu nhà nước, sở hữu gia đình, sở hữu tổ chức (ngân hàng, cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ hỗ tương hay những tổ chức tài chính khác) và mức độ phân tán sở hữu của công ty khơng ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua giá trị p-value lớn hơn 10%.
- Kết quả hồi quy theo phương pháp Tobit có độ tin cậy cao hơn so với phương pháp OLS thông qua giá trị p-value thấp hơn. Hệ số R2thấp được tìm thấy trong mơ hình hồi quy cho thấy cấu trúc sở hữu khơng phải là nhân tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các công ty niêm yết ở Việt Nam.