(2012) •A kiSu h6i a ca 2 tnen cac djch V\1 tai My) ru 1985 OLS) khu VlJC -2007 chinh
Bang 2.1 Tom luge cac nghien CUu diSn hinh tru6c day vS dS tai kiSu h6i
Bang tren trinh bay tom luge mQt vai nghien CUu diSn hinh, kham pha m6i quan h~ giua phat trisn tai chinh va kiSu h6i.
Nghien cUu lam nSn tang cho r~t nhiSu nghien c(ru khac sau nay la cua
Chami va cac dBng S\f (2003), mvc tieu la tim hiSu S\f tac dQng giua kiSu h6i va phat triSn kinh tS, v6i cau hoi d~t ra r~ng li~u kiSu h6i co phai la m<?t ngu6n v6n hfru ich cho phat triSn. DS tiSn hanh cac bu6c hBi quy, tac gia sir dvng mdu thu
I I I I ! I I I I I I I
th~p tir 113 quBc gia trong giai do:;tn gftn ba th~p k)r tu nam 1970 - 1998. Mo hinh dugc t'rng dvng Ia One-way va Two-way fixed Effects. KSt qua cho th~y
r&ng kiSu hBi Ia d9ng Ivc t:;to ra nhilng v~n dS nii ro d:;to due, rna cac v~n dS nay co kha nang lam suy giam cac ho:;tt d9ng kinh t@, tir do dfin d@n suy lu~n r&ng kiSu hBi khong phai Ia m9t ngu6n v6n co y nghia cho phat triSn kinh t@. Ben
c:;tnh do, tac gia cung da d~t ra cau hoi r&ng trong tuong lai, v6i chinh sach kinh t@ doog d~n thi li~u kiSu h6i co y nghia dong gop vao phat triSn kinh t@ hay
khong. DiSu nay co ve la kha kho khan vi cftn phai chuySn kiSu hBi thanh dong v6n phat triSn, thay d6i ban chftt cua kiSu hBi tir dong tiSn Iuong tra cho sue lao
d9ng sang dong v6n dftu tu. DiSu nay co nghia Ia cac chinh sach phai khuy@n khich vi~c chuySn kiSu h6i vs nuac va sir d1,mg phfin Ian dong tiSn nay vao dftu tu sfm xuftt. Nhi~m Vl,l nay kha kho khan vi hoan canh th\l'C S\f CUa cac nUOC ti@p nh~n kiSu hBi se cftn chi tieu khoan nay cho nhu cftu thi@t y@u hon. Them nfra, d6i v6i nhilng dong kiSu hBi khong chinh thuc dugc chuySn qua bien gi6i qu6c gia la khong thS kiSm soat duqc. N@u v6i mvc dich dftu tu thi chinh nguai giri kiSu hBi sir dvng khoan tiSn nay dS dftu tu o nu6c ngoai co thS se thu dugc lai cao hon nhiSu. Vi v~y, kiSu hBi chinh la thu nh~p chinh cua gia dinh va chu y@u duqc su dl,lllg cho tieu dimg. Nhiing diSu nay n&m ngoai nghien CUu cua tac gia nhung thvc sv phu hqp v6i quan diSm duqc nghien cll'u. Day chinh la diSm cftn duqc phat triSn them b&ng each sir dvng m9t mo hinh phu hqp dS phan tich cac quy@t djnh kiSu h6i. Vi v~y, bai nghien cll'u nay da lam nSn tang cho rftt nhiSu nghien CUu sau nay vS kiSu hBi.
v a ti@p n6i theo do, m9t trong nhilng nghien CUu dftu tien vS chu dS kiSu h6i duqc ti@n hanh vao nam 2006, da kham pha ra S\f tac d9ng cua kiSu hBi len phat triSn tai chinh o cac nu6c dang phat triSn (Aggarwal et al., 2006). Tac gia
I
I
I
. I
I
da nghien c(ru m6i quan h~ mly thong qua du li~u bang cua 99 qu6c gia dang
phat triSn trong giai do<:tn 1975 - 2003, dBng thai cling su d1.mg nhiing kY thu~t
u&c luQTig Fixed Effects, Generalized Methods of Moments (GMM) dS cho ra kSt qua la co S\f lien quan tr\{C tiSp va y nghia giua kiSu h6i va phat triSn tai chinh a cac qu6c gia dang phat triSn (nu&c tiSp nh~n kiSu h6i), sau khi da disu chinh m6i quan h~ nhan qua nghjch va nhiing tac dqng sai s6 do luang.
Vao khoang nfun 2009, mqt nghien c(ru m&i dugc tiSn hanh dS kiSm tra sv tac dqng cua kiSu h6i len phat triSn tai chinh va xoa doi giam ngheo a vting Sub- Saharan, Chau Phi. Gupta et al. (2009) nh~m dSn vi~c diSu tra m6i lien h~ giua phat triSn tai chinh va kisu h6i dBng thai cling phan tich vai tro cua phat triSn tai chinh trong vi~c xoa doi giam ngheo. HQ da su dvng dii li~u bang cua 44 qu6c
gia a vting Sub-Saharan, Chau Phi v&i 6 giai do<:tn tir nam 1975 - 2004 va phuong phap "binh phuong be nhftt ba giai do<:tn" cling nhu su dvng m6 hinh hBi quy bang ca Random & Fixed Effects (Hi~u (rng ng~u nhien & c6 djnh) dS cho ra kSt lu~n r~ng kiSu h6i thuc d~y phat triSn tai chinh va xoa doi giam ngheo sau khi disu chinh cac biSn kiSm soat.
M6i quan h~ giua phat triSn tai chinh, tY gia va kiSu h6i dugc phan tich diu tien vao nam 2010. Acosta et al. (2010) da nghien Clru rftt kY S\f tac dqng cua tang tru&ng kinh tS va kiSu h6i len tY gia thvc. M~u la 109 nu&c dang phat triSn, giai do<:tn tir 1990- 2003, hQ ap dvng phuong phap u&c luQTig GMM dS phan tich m6i lien kSt nay. Tac gia dua vao m6 hinh cac biSn kiSm soat khac nhau va cac tuy chQn nh<:tY cam dS co dugc kSt qua dang tin c~y. HQ cling thfty r~ng kiSu h6i thuc d~y cy gia CO XU huang tang len, nhung tac dqng nay trong linh V\fC tai chinh ho<:tt d9ng t6t l<:ti ysu hon khi so sanh v&i h~ th6ng tai chinh cua cac nu&c dang phat triSn v6n ho<:tt dqng rftt kern.
Nghien CUu c6 lien quan nhit va tn,rc tiSp nhit Ia kham pha nhfrng cau hoi
r~ng li~u kiSu h6i co nang cao phat triSn tai chinh a cac nuac dang phat triSn cua thS gi6i (Aggarwal et al., 2011). HQ sir dvng du li~u bang cua 109 qu6c gia tlr
nam 1975 - 2007 va sir dvng u6c lugng Fixed Effects va System GMM dS kham pha m6i quan h~ nay. KSt qua Ia cac tac gia thiy r~ng c6 m9t SlJ lien quan tn,rc tisp va co y nghia giua kiSu h6i va phat triSn tai chinh a cac nuac dang phat triSn sau khi da diSu chlnh m6i quan h~ nhan qua nghich va nhting tac d9ng sai s6 do lu<mg.
Sau nay, cac nghien CUu khac phan tich vai tro cua rna cira thuang m~i va
vi~n trg nu6c ngoai trong vi~c phat triSn tai chinh, song song d6 cling kiSm tra m6i quan h~ giua phat triSn tai chinh va kiSu h6i. Kumar (20 11) da kham pha SlJ lien kSt giua phat triSn tai chinh va tang truang kinh tS a Pakistan b~ng each ap dvng CO' chS trai phiSu trong khi dBng thai xem xet vai tro cua rna cira thuang
m~i va vi~n trg nu6c ngoai trong vi~c thuc d~y phat triSn tai chinh. Nha nghien
CUu da thu th~p du li~u hang nam cua Pakistan giai do~n 1980 - 2010, hQ ap
dvng mo hinh chu6i thai gian bao gBm Auto Regressive Distributed Lagged (ARDL), Error Correction Model va OLS, sau d6 phat hi~n ra r~ng khong c6 m6i lien h~ giua phat triSn tai chinh va kiSu h6i t6n t~i trong thai gian dai h~n trong khi l~i c6 m6i quan h~ nghich dao trong ngAn h~n.
M9t nghien CUu c6 gia tri khac diSu tra m9t each tn,rc tiSp tac d9ng cua kiSu h6i len phat triSn tai chinh a Nigeria (Oke et al., 2011). Tac gia sir dvng du
li~u thu<mg nien cua Nigeria tir 1977 - 2009 va kSt hgp u6c lugng OLS v6i GMM. HQ kiSm soat cac biSn khac nhau rna c6 tac d9ng dang kS len phat triSn tai chinh dS c6 dugc kSt qua chinh xac. Nghien c(ru nh~n thiy r~ng kiSu h6i tac d9ng tn,rc tiSp va dang kS len phat triSn tai chinh a Nigeria, ngo~i trir trong
,
GMM kiSu hBi khong c6 y nghia vi trong mo hinh nay' tac gia da sir dvng ti 1~
tin dvng cua khu vvc tu nhan/GDP nhu mc)t d~i di~n cho phat triSn tai chinh. Sau d6, mc)t nghien c(ru r~t quan tr<;mg da dugc ti@n hanh tren ca tftm vi mo va vi mo dS kham pha m6i quan h~ giua kiSu h6i va tang tru&ng kinh t@. Brown et al. (20 11) l~n d~u tien phan tich tren ca ph~m vi nh~n thuc vi mo va vi mo. Cac nha nghien Clru tren c~p de) vi mo thu th~p dii li~u bang cua 138 qu6c gia tren th@ gim trong giai do~n 1970 - 2005 va k@t hgp mo hinh Fixed Effects cua dfr li~u bang v6i mo hinh Probit trong vi~c kham pha phat triSn tai chinh va kiSu hBi. Trong khi d6,. a c~p de) vi mo hQ da thu th~p dii li~u tir cac he) gia dinh
a hai qu6c gia, C\1 thS dii li~u g6m 3.899 he) gia dinh a Azerbaijan va 3.995 he) a
Kyrgyzstan. HQ phat hi~n c6 m6i quan h~ ngh.ich dao gifra kiSu hBi va phat triSn tai chinh. Mo hinh Probit kiSm djnh kiSu hBi va kha nang cua he) gia dinh dang n~m gifra tai khoan ngan hang a hai qu6c gia l~y mdu. HQ cling nh~n th~y S\f tac dc)ng ngugc chiSu cua kiSu h6i tren ca quan diSm cua h9 gia dinh cling nhu c9ng df>ng a Azerbaijan, trong khi do cling CO mBi quan h~ tac dc)ng tf\l'C ti@p gifra ngu6n kiSu hBi cua he) gia dinh va cc)ng d6ng a Kyrgyzstan nhung tac dc)ng thi y@uhcm.
Cac nghien Clru ti@p theo t~p trung vao v~n dS di cu khi rna di cu hang lo~t dang xay ra trong ljch sir. Esteves va Khoudour-Casteras (2011) kham pha mBi lien h~ giua cac dong v6n (kiSu h6i va cac dong v6n) va phat triSn tai chinh trong qua trinh di cu hang lo~t a Chau Au. HQ thu th~p dii li~u cua 8 nSn kinh t@ trong giai do~n 1870 - 1913 va ap dvng mo hinh Fixed Effect cua du li~u bang dS
phan tich m6i quan h~ gifra cac dong v6n va phat triSn tai chinh. K@t qua cho
biSn khac. HQ cling cho r~ng dong gop cua kiSu h6i la d.t hfru ich so v6i cac
dong v6n khac trong vi~c thuc d~y phat triSn tai chinh.
M9t nghien cUu co gia tri khac dugc th\fc hi~n v6i nhfrng kiSm djnh th6ng ke theo chu6i thai gian Time Series. N9i dung cua bai nghien ctru la xem xet m6i quan h~ gifra kiSu h6i va phat triSn tai chinh a Bangladesh. Chowdhury (20 11)
sir d\lng dfr li~u chu6i thai gian thuang nien tir 1971-2008 cua Bangladesh. Tac gia ap d1,mg cac kiSm dinh g6c don vi (unit root) cho vi~c phfm tich tinh dirng du
li~u trong s6 cac biSn tru6c khi tmg d\lng vao mo hinh. Sau khi kiSm dinh don vi
g6c, hQ ap d\lng kiSm dinh d6ng lien kSt (Cointegration Tests) va mo hinh hi~u
chinh sai s6 Vecta (Vector Error Correction) dS kham pha m6i quan h~ trong
ng~n va dai h~n gifra kiSu h6i va phat triSn tai chinh. KSt qua la kiSu h6i cling co tac d9ng tich C\fC va y nghia tren ca ba d~i di~n cua phat triSn tai chinh. Trai l~i
thi S\f phat triSn cua linh V\fC tai chinh la trung l~p d6i v6i tac d9ng cua dong
kiSu h6i.
Nghien cUu gAn day nh~t tim hiSu vS m6i quan h~ gifra phat triSn tai chinh va kiSu h6i da cho ra kSt qua tuong t\1' v6i kiSm djnh g6c don vi (unit root) cho du li~u bang dugc phat triSn m&i va kiSm dinh d6ng lien kSt (Cointegration) cho dfr li~u bang. Fayissa va Nsiah (2012) IAn dAu tien th\fc hi~n kiSm djnh unit root cho dfr li~u bang dugc phat triSn m6i cling nhu kiSm djnh Cointegration khi
nghien Clru m6i lien quan tf\IC tiSp giua phat triSn tai chinh va kiSu h6i a Africa va America. Tac gia sir d\lng dfr li~u bang cua 44 nSn kinh tS (kSt hgp 25 nu6c Chau Phi va 19 nu6c Chau My) giai do~n 1985 - 2007. HQ sir d\lng cac mo hinh
PFMOLS (Panel Fully Modified OLS), Mo hinh phan b6 trS 1\f h6i quy (Autoregressive Distributed Lag Model - ARDL), Panel Unit Root dugc phat triSn m6i, va kiSm djnh Cointegration cho vi~c phan tich m6i quan h~ dai h~n
gifra kiSu hBi va sg phat triSn tai chinh. KSt qua cho th~y r~ng c6 mBi quan h~
trgc tiSp gifra kiSu hBi va phat triSn tai chinh. Cac tac gia cho r~ng kSt qua nay la phu hqp v&i nhiing nghien cliu tru&c day nhung nhiing kSt qua nay thi nh~y cam va xac thgc hon vi hftu hSt cac phuong phap nghien cliu m&i nh~t dSu duc;rc ap d\lng 6 day.
Nhu v~y, day la nhfrng nghien CUu da trgc tiSp tim hiSu tac d(>ng cua kiSu hBi len phat triSn tai chinh. M~c du nhiing nghien cliu nay bi gi&i h~n vS s6 li~u
nhung cling du dS dap ilng cho ffi\lC tieu nghien CUu. Nhfrng nghien cliu nay da
l~p len m<?t nSn tang l~p lu~n r~ng dong kiSu hBi gia tang c6 thS thuc dfry phat triSn linh V\lc tai chinh 6 cac nu&c tiSp nh~n.