2. TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN
2.2. Một số bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn
2.2.4. Nghiên cứu của Muhammad Mahmud, Gobind M Herani, A.W Rajar,
Rajar, Wahid Farooqi (2009)
Muhammad Mahmud, Gobind M. Herani, A.W. Rajar, Wahid Farooqi (2009) với tựa đề ― các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ở 3 nước Châu Á gồm Nhật Bản, Pakistan và Malaysia‖. Mục tiêu của bài nghiên cứu này là nhằm định các yếu tố ảnh hưởng đến sự lựa chọn cấu trúc vốn Công ty ở 3 nước Châu Á gồm Nhật Bản, Pakistan và Malaysia. Cụ thể là điều tra xem liệu các yếu tố kinh tế có đóng vai trị quan trọng trong việc xác định cấu trúc vốn của các nước này hay không. Ba quốc gia này được lựa chọn là vì họ đại diện cho 3 giai đoạn phát triển khác nhau.
Số liệu lấy từ 525 công ty Nhật Bản, 129 công ty Malaysia, 114 công ty Pakistan, thời gian lấy từ năm 1996 đến 2005. Các biến được sử dụng trong nghiên cứu này chủ yếu là các biến sốvĩ mô (tăng trưởng GNP, lãi suất cơ bản, sự tự do hóa tài chính, tính hiệu quả của thịtrường tài chính, quyền chủ nợ, tính thực thi của pháp luật) đo lường sự phát triển kinh tế của nước.
Phương pháp phân tích hồi quy được sử dụng để đo lường sự ảnh hưởng của các biến số kinh tế vĩ mơ tác động đến địn bẩy.
Kết quả hồi quy cho thấy:
Tăng trưởng GNP bình quân quân quân đầu người tại Nhật Bản và Malay có lien quan đáng kể đến cấu trúc vốn của công ty. Tăng trưởng kinh tế cao hơn gây ra sử dụng nợ dài hạn nhiều hơn (nợ/VCSH ở Nhật trên 70%, khoảng 50% theo kết quản nghiên cứu). Nhưng khơng đúng cho trường hợp Pakistan do tính hiệu quả của thị trường. Điều này giải thíchlà do thị trường vốn chưa phát triển buộc các doanh nghiệp lệ thuộc vào nguồn vốn vay của Ngân hàng.
Lãi suất cơ bản là yếu tố quyết định nhu cầu tín dụng đối với thị trường Nhật Bản và Malaysia.Vì lãi suất cơ bản là cơ sở để định ra giá của sản phẩm cho vay ngắn hạn khác nhau. Lãi suất cao nhu cầu tín dụng thấp và ngược lại.
Sự tự do hóa tài chính và tính hiệu quả của thị trường tài chính cho phép các doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận vốn cũng giúp cho doanh nghiệp tang tỷ lệ đòn bẩy.