CHƢƠNG V : KẾT LUẬN
5.4 Hạn chế của nghiên cứu:
* Mẫu khảo sát: Tác giả lựa chọn mẫu khảo sát của 35 doanh nghiệp bất động sản hiện đang niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM trong khoảng thời gian từ năm 2007 đến năm 2012. Như vậy xét về số lượng doanh nghiệp thì mẫu nghiên cứu còn nhỏ so với tổng số các doanh nghiệp bất động sản trên cả nước. Nếu xét về doanh nghiệp niêm yết thì mẫu mang tính đại diện nhưng xét về tổng thể trên cả nước thì mẫu này là rất nhỏ. Nghiên cứu này đã loại trừ các doanh nghiệp vừa và nhỏ không niêm yết trên Sở GDCK TP HCM cũng như các doanh nghiệp niêm yết tại Sở GDCK Hà Nội. Vì vậy, nó ngụ ý rằng các kết quả rút ra là có tính chất thăm dị chứ chưa suy rộng và khái quát hết cho toàn bộ các doanh nghiệp trên cả nước.
* Xây dựng biến: Nhiều kết quả nghiên cứu trên thế giới và thực nghiệm cho
thấy có rất nhiều nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp bất động sản, nhưng vì hạn chế về vấn đề thu thập thông tin và giới hạn về mặt thời gian nên tác giả chưa thể đưa tất cả các biến có thể tác động đến cấu trúc vốn vào mơ hình được. Đặc
biệt, nghiên cứu mới chỉ đề cập đến biến nội tại mà chưa đề cập đến các biến vĩ mơ bên ngồi. Chính vì vậy, kết quả mơ hình phần nào đó chưa đáp ứng được mục tiêu nghiên cứu và chưa đủ để tác giả đưa ra các kiến nghị góp phần xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho ngành bất động sản.
* Phƣơng pháp đo lƣờng:
+ Nghiên cứu này được dựa trên các dữ liệu thứ cấp lấy từ báo cáo tài chính được công bố hàng năm của các doanh nghiệp được lựa chọn trên các phương tiện thông tin đại chúng và như vậy kết quả của nó phụ thuộc hồn tồn vào tính chính xác của dữ liệu đó. Tác giả nghiên cứu chỉ dựa trên thông tin được công bố, khơng có quyền can thiệp vào dữ liệu nội bộ của doanh nghiệp, vì vậy những quan điểm bên trong của tổ chức không thể được mô tả trong nghiên cứu này.
+ Có nhiều phương pháp khác nhau để đo lường địn bẩy tài chính của một ngành, nhưng ở đây tác giả chỉ sử dụng tỷ số nợ trên tổng tài sản làm biến phụ thuộc để phân tích.
Những hạn chế mà tác giả nêu trên đây cũng là những gợi ý cho các kết quả nghiên cứu tiếp theo.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tài liệu Tiếng Việt
1. Hà Thị Hương Lan (2012), Tă ởng và lạm phát ở Việt Nam, Trường Bồi dưỡng cán bộ tài chính - Bộ Tài chính.
2. Nguyễn Bùi Duy (2012), Phân tích các nhân t ả ở n cấu trúc v n của
các doanh nghiệp bấ ộng sản niêm y t trên Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại Học Kinh Tế TP HCM
3. Nguyễn Trí Bảo (2009), Chu kỳ của nền kinh t Việt Nam, Thời báo kinh tế Sài Gòn số 10-2009.
4. Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất bản Thống kê.
5. Nguyễn Thị Ngọc Trang và PGS.TS. Nguyễn Thị Liên Hoa (2007), Phân tích
tài chính, Nhà xuất bản Lao động – Xã hội
6. Phan Thị Bích Nguyệt chủ biên (2009), Đầu tư tài chính – Phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất bản Tài chính.
7. Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài chính doanh nghiệp hiệ ại, Nhà xuất
bản Thống kê.
8. Trần Hùng Sơn và Trần Viết Hoàng (2008), Cơ ấu v n và hiệu quả hoạ ộng
doanh nghiệp của các cơng ty niêm y t trên Sở Chứng khốn TPHCM, Tạp chí
kinh tế phát triển số 224 tháng 06/2009
Tài liệu Tiếng Anh
9. Artur Raviv and Milton Harris (1991), The Theory of Capital Structure, The
Journal of Finance, Vol. 46, No. 1
10. Michael C. Jensen and William H. Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of
Financial Economics.
11. Franco Modigliani and Merton H. Miller (1958), The Cost of Capital, Corperation Finance and the Theory of Investment, The
American Economic Review Volume XLVIII
12. Franco Modigliani and Merton H. Miller (1963), Corperate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, The American Economic Review,
Vol. 53, No. 3
13. Jean J.Chen, (2003), “Determinants of capital structure of Chinese-listed
companies”, Journal of Business Research, 57 (2004) 1341 – 1351
14. Leland, H. and D. Pyle, (1977), Informational asymmetries, financial structure,
and financial intermediation, Journal of Finance 32 (May), 371−388.
15. Liufang Li, (2010), What factors might explain the capial structure of listed real estate firms in China?, Master of Science, School of Architecture and the Built Environment
16. Myers S.C. (1984), The capital structure puzzle, Journal of Finance 34 (3),
575-592.
17. Micheal Paukender & A.Petersen, (2004), Does the source of capital affect capital structure?, Review of Financial Studies, Vol. 19, No. 1, pp. 45-79.
18. Nurul Syuhada Baharuddin et all, (2011), Determinants of Capital Structure for Listed Construction Companies in Malaysia, Journal of Applied Finance &
Banking, vol.1, no.2, 2011, 115-132
19. Rajan R.G. and Zingales L. (1995), What do we know about Capital Structure?
Some evidence from international data, Journal of Finance 50 (5), 1421-1460
20. Roberto Wessels and Sheridan Titman (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, Journal of Finance, Vol. XLIII, No. 1.
21. Ross, S., (1977), The determination of financial structure: The incentive- signaling approach, Bell Journal of Economics 8 (Spring), 23−40.
22. Saumitra Bhaduri, (2002), Determinants of capital structure choice: a study of
the Indian corporate sector, Applied Financial Economics, Taylor and Francis
Journals, vol. 12(9), pages 655-665
23. Shinichi Nishioka, (2004), “Dynamic capital structure of Japanese firms”, Bank of Japan Working Paper Series No.04-E-16
24. Van Binsbergen, Jules H., John R. Graham, and Jie Yang, (2011), Optimal Capital Structure, Journal of Applied Corporate Finance, 34-59.
Phụ lục 1: Danh sách 35 doanh nghiệp kinh doanh Bất động sản niêm yết tại Sở GDCK TP HCM
Mã chứng khoán
Tên tổ chức niêm yết
1 ASM Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang
2 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh
3 C21 Công ty Cổ phần Thế kỷ 21
4 CCL Công ty Cổ phần Đầu Tư và Phát Triển Đơ thị Dầu Khí Cửu Long
5 D2D CTCP Phát triển Đô thị Công Nghiệp Số 2
6 DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng
7 DRH CTCP Đầu tư Căn Nhà Mơ Ước
8 DTA CTCP Đệ Tam
9 DXG Công ty Cổ phần Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh
10 HAG Cơng Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai
11 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu
12 HQC CTCP Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân
13 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo
14 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà
15 KAC CTCP Đầu tư Địa ốc Khang An
16 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – Công ty Cổ phần
17 KDH CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền
18 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội
19 LHG Công ty cổ phần Long Hậu
20 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy
21 NTB CTCP Đầu tư Xây dựng và Khai thác Cơng trình Giao thơng 584
22 NTL Cơng ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm
23 NVN Công ty cổ phần Nhà Việt Nam
25 PPI
Công ty Cổ phần Phát triển hạ tầng & Bất động sản Thái Bình Dương
26 PTL CTCP đầu tư hạ tầng và đơ thị dầu khí PVC
27 PXL CTCP đầu tư Xây dựng Thương mại dầu khí – Idico
28 QCG CTCP Quốc Cường Gia Lai
29 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành
30 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức
31 TIX CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ và Đầu tư Tân Bình
32 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP
33 VNI CTCP Đầu tư Bất động Sản Việt Nam
34 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng