Wang (2011) – Cơ sở xây dựng mơ hình định lượng của luận văn
Nadeem Ahmed Sheikh và Zongjun Wang, thuộc trường đại học Khoa học và Công nghệ Huazhong, Trung Quốc vào năm 2011 đã thực hiện nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần niêm yết ngành Sản xuất cơng nghiệp của Pakistan. Trong nghiên cứu của mình, họ đã xây dựng mơ hình hồi quy nhằm đánh giá ảnh hưởng của các nhân tố: tỷ suất sinh lợi, quy mô công ty, tấm chắn thuế phi nợ vay, tài sản cố định, cơ hội tăng trưởng, biến động thu nhập và tính thanh khoản tới tỷ lệ nợ của các công ty sản xuất công nghiệp Pakistan. Dữ liệu sử dụng là dữ liệu dạng bảng, của 160 công ty trong thời gian 5 năm, từ 2003-2007. Do sử dụng dữ liệu dạng bảng nên họ đã ứng dụng 3 mơ hình kinh tế lượng để ước lượng tham số. Đó là mơ hình bình phương tối thiểu thơng thường, mơ hình ảnh hưởng cố định và mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên. Phương trình mơ tả 3 mơ hình ước lượng như sau:
Mơ hình PLS:
DRit= β0+ β1PROFit + β2SIZEit+ β3NDTSit + β4TANGit + β5GROWit + β6EVOLit+ β7LIQit + εit
Mơ hình FEM:
DRit= β0i+ β1PROFit + β2SIZEit+ β3NDTSit + β4TANGit + β5GROWit + β6EVOLit+ β7LIQit+ µit
Mơ hình REM:
DRit= β0+ β1PROFit + β2SIZEit+ β3NDTSit + β4TANGit + β5GROWit + β6EVOLit+ β7LIQit + εit+ µit
Trong đó:
DRit = Tỷ lệ nợ của cơng ty i ở kỳ t PROFit = Lợi nhuận của công ty i ở kỳ t
SIZEit = Quy mô của công ty i ở kỳ t
NDTSit = Tấm chắn thuế phi nợ vay của công ty i ở kỳ t TANGit = Tài sản cố định của công ty i ở kỳ t
GROWit = Cơ hội tăng trưởng của công ty i ở kỳ t EVOLit = Biến động thu nhập của công ty i ở kỳ t
LIQit = Tỷ số thanh tốn hiện hành của cơng ty i ở kỳ t
β0 = Hệ số tung độ gốc
β1– β7 = Hệ số của các biến giải thích tương ứng εit= Sai số ngẫu nhiên của công ty i ở kỳ t
β0i = Giao điểm tung độ của cơng ty i µit = Sai số của công ty i ở kỳ t
εi = Sai số tự tương quan
Sau khi có kết quả hồi quy của 3 mơ hình, kiểm định Hausman được thực hiện nhằm đưa ra lựa chọn mơ hình phù hợp. Kết quả kiểm định Hausman là lựa chọn mơ hình FEM. Kết quả hồi quy đã cho thấy tỷ suất sinh lợi, tính thanh khoản có tương quan mạnh và nghịch biến cịn quy mơ cơng ty có tương quan mạnh và đồng biến với tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn. Ước lượng tham số có ý nghĩa thống kê của biến động thu nhập cho thấy tương quan nghịch với tỷ lệ nợ. Mơ hình ảnh hưởng cố định không chấp nhận biến tấm chắn thuế phi nợ vay. Quan hệ giữa tài sản cố định và tỷ lệ nợ là nghịch biến.
Nghiên cứu của Nadeem Ahmed Sheik và Zongjun Wang (2011) được thực hiện ở Pakistan - một quốc gia châu Á đang phát triển giống như Việt Nam. Luận văn áp dụng nghiên cứu này với số liệu cụ thể của Việt Nam.