Để điều tra xem liệu quan sát sự khác biệt ma sát thơng tin có thể được truy nguồn từ sự khác biệt trong chính sách bảo vệ nhà đầu tư, Wang và cộng
sự xem xét ảnh hưởng của các biến hoạt động giao dịch. Nghiên cứu thực nghiệm đã phát hiện ra rằng chi phí giao dịch và chi phí lựa chọn bất lợi dao động theo hoạt động giao dịch. Phù hợp với Brennan và Subrahmanyam (1995) và Brockman và Chung (2002), ba biến được sử dụng để phản ánh hoạt động kinh doanh (giá, khối lượng giao dịch và độ lệch chuẩn hàng ngày của lợi nhuận giao dịch). Mơ hình này được viết như sau.
F = Hệ số + õ1VOL + õ2PRICE + õ3SIGR + ồ (1.10)
Với:
F: Ma sát thông tin
VOL: tổng số cổ phiếu giao dịch hàng ngày PRICE: giá giao dịch trung bình hàng ngày
SIGR: độ lệch chuẩn hàng ngày của lợi luận giao dịch
ồ: là sai số ngẫu nhiên.
Ma sát ở đây là ma sát thị trường trung bình hàng ngày, đo lường suốt năm cho các công ty trong mẫu. Nó có thể là RQIF1, RQIF2, REIF1, REIF2.
Ước lượng bình phương bé nhất (OLS) được sử dụng cho mơ hình (1.10). Các biến giao dịch được tính bằng trung bình hàng ngày hoặc tổng hợp dữ liệu cho mỗi ngày giao dịch và sau đó tính tốn cả năm cho mỗi cổ phiếu trong mẫu. Sau đó, các biến này được chuyển đổi bằng cách lấy logarit tự nhiên.
Nghiên cứu của Nguyễn Ngọc Sơn (2012) có sử dụng biến VAR (phương sai của điểm giữa chênh lệch giá giao dịch hàng ngày) để kiểm định biến bất cân xứng thông tin. Kết quả của nghiên cứu này cho thấy rằng biến VAR mang dấu “-”. Tức là phương sai càng nhỏ hay biến động của giá trung bình giá mua - bán hàng ngày càng nhỏ thì càng bất cân xứng thông tin càng cao, tráI ngược với kết luận của Van Ness (2001). Vì vậy, tác giả muốn sử dụng thêm biến này trong mơ hình hồi quy để kiểm định giả thuyết.
F = Hệ số + õ1VOL + õ2PRICE + õ3SIGR + õ3VAR + ồ (2.1)
Với:
F: Ma sát thông tin
VOL: tổng số cổ phiếu giao dịch hàng ngày PRICE: giá giao dịch trung bình hàng ngày
SIGR: độ lệch chuẩn hàng ngày của lợi luận giao dịch
VAR: phương sai của điểm giữa chênh lệch giá giao dịch hàng ngày
ồ: là sai số ngẫu nhiên.
Kết luận Chƣơng 1
Trong chương này, tác giả đã tóm tắt sơ lược một số nội dung cơ bản về TTCK; đã phác thảo một số vấn đề BCXTT gồm khái niệm, hệ lụy và các giải pháp hạn chế bất cân xứng thông tin trên TTCK.