L ời giới thiệu
3. Phương pháp nghiên cứu
3.4 Đo lường tính ổn định của chính sách kinh tế vĩ mơ
Với sơ đồ hình học đơn giản của bộ ba bất khả thi, có thể nghĩ các chính sách kinh tế vĩ mô quốc tế của một quốc gia nằm trong vùng không gian ba chiều, với ba trục là: sự ổn định của tỷ giá hối đối, độ mở tài chính và tính độc lập của chính sách tiền tệ. Trong khn khổ này, sự thay đổi trong chính sách vĩ mơ quốc tế của một quốc gia được đo lường như một sự di chuyển từ điểm này sang điểm khác trong khơng gian chính sách ba chiều. Việc đo lường sự ổn định chính sách của quốc gia bằng cách sử dụng mức độ thay đổi qua thời gian. Sự ổn định hồn tồn hay khơng ổn định được đo lường bằng khoảng cách giữa các vị trí liên tiếp trong vùng khơng gian chính sách. Một chính sách vĩ mơ quốc tế ổn định được định nghĩa là một sự di chuyển với mức độ tương đối nhỏ trong khơng gian chính sách, trong khi đó những di chuyển lớn trong vùng khơng gian chính sách cho thấy những chính sách khơng ổn định.
Để đo lường tính ổn định của chính sách kinh tế vĩ mô quốc tế, H.Popper, A.Mandilaras và G.Bird (2011) đã sử dụng ba chỉ số cơ bản của bộ ba bất khả thi. Đặt
𝑹𝒊,𝒕= (𝑺𝒊,𝒕,𝑭𝒊,𝒕,𝑴𝒊,𝒕) (3.4) Trong đó:
- Si,t đại diện cho sự ổn định của tỷ giá hối đoái.
- Fi,t đại diện cho tự do hóa tài chính.
- Mi,t đại diện cho chính sách tiền tệ độc lập.
Đo lường của Si,t, Fi,t và Mi,t được tiêu chuẩn hóa, vì thế giá trị mỗi biến sẽ nằm trong khoản 0 và 1 (bao gồm cả giá trị 0 và 1); và giá trị 1 thể hiện cho tỷ giá hối đoái cố định hồn tồn, tự do hóa tài chính hồn tồn và chính sách tiền tệ độc lập hồn tồn. Do đó, một phối hợp cơ bản với tự do hóa tài chính hồn tồn là Ri,t= (1;1;0), một sự kết hợp cơ bản với chính sách tiền tệ độc lập hồn tồn là Ri,t = (1;0;1), và một chế độ tỷ giá thả lỏng hồn tồn cùng với tự do hóa tài chính hồn tồn và chính sách tiền tệ độc lập tuyệt đối là Ri,t = (0;1;1).
Trong khuôn khổ này, một sự thay đổi chính sách của một quốc gia từ một thời kỳ này sang thời kỳ kế tiếp đơn giản là vector kết nối giữa hai điểm liên tiếp nhau trong vùng khơng gian chính sách:
𝐫𝐢,𝐭 =𝐑𝐢,𝐭 − 𝐑𝐢.𝐭−𝟏 =�𝐬𝐢,𝐭,𝐟𝐢,𝐭,𝐦𝐢,𝐭�= (𝐒𝐢,𝐭− 𝐒𝐢,𝐭−𝟏,𝐅𝐢,𝐭− 𝐅𝐢,𝐭−𝟏,𝐌𝐢,𝐭− 𝐌𝐢,𝐭−𝟏) (3.5) H.Popper, A.Mandilaras và G.Bird (2011) sử dụng vector thay đổi chính sách ri,t , có thể đo lường được thay đổi tổng thể trong chính sách bằng cách sử dụng chuẩn của vector ri,t , �𝑟𝑖,𝑡�. Điều chỉnh chuẩn vector nằm trong khoảng 0 và 1 bằng cách:
𝒏𝒊,𝒕 =�𝒓𝒊,𝒕�
Chuẩn vector điều chỉnh ni,t có thể đánh giá được tồn bộ mức độ thay đổi trong bộ ba chính sách vĩ mơ quốc tế của các quốc gia.
Sau đó với giả định tất cả các quốc gia đều thuộc 4 kiểu hình mẫu chính sách sau: Hồng Kơng là chính sách tỷ giá hối đối ổn định và tự do hóa tài chính, Trung Quốc là ổn định tỷ giá và chính sách tiền tệ độc lập, Mỹ là tự do hóa tài chính và chính sách tiền tệ độc lập cịn “Middle” (trung gian) là theo đuổi cùng lúc cả 3 mục tiêu chính sách như nhau để xác định và đánh giá hình mẫu chính sách vĩ mơ của Việt Nam.
Sử dụng sơ đồ hình học đơn giản của bộ ba bất khả thi để mơ tả các hình mẫu này. Gọi
j=‘Hồng Kông’, ‘Trung Quốc’, ‘Mỹ’, ‘Middle’, typej theo toạ độ Rj có giá trị: (1, 1, 0),
(1, 0, 1), (0, 1, 1) và �23,23,23�. Mỗi giá trị trong 4 giá trị Rj đại diện cho những điểm chính sách bộ ba có thể thực hiện được. Ba điểm đầu tiên đại diện cho 3 góc, tương đương với các loại hình mẫu ‘Hồng Kơng’, ‘Trung Quốc’ và ‘Mỹ’ đã được trình bày ở trên và điểm cuối cùng đại diện cho hình mẫu ‘Middle’. Loại hình mẫu của quốc gia i trong thời gian t bằng thước đo sau:
𝒋=𝒂𝒓𝒈𝒎𝒊𝒏𝒋 ��𝑹𝒊,𝒕− 𝑹𝒋�� (3.7)
𝒕𝒚𝒑𝒆𝒊,𝒕 ≝ 𝒕𝒚𝒑𝒆𝒋 (3.8)
Tức là, loại hình mẫu của quốc gia i tại thời điểm t được định nghĩa là loại j, sao cho khoảng cách giữa điểm chính sách của quốc gia và điểm chính sách của hình mẫu loại i là nhỏ nhất.
H.Popper, A.Mandilaras và G.Bird (2011) sử dụng hồi quy để làm rõ sự liên kết giữa tính ổn định của chính sách kinh tế vĩ mơ và chính sách bộ ba bất khả thi cơ bản. Các ông bắt đầu với hồi quy tuyến tính xem xét mẫu đầy đủ, bao gồm cả những biến động lớn và nhỏ trong chính sách. Tính ổn định của tỷ giá và độ mở tài chính trong quá khứ
và sự tương tác giữa tỷ lệ dự trữ với tỷ giá và độ mở tài chính với hàm hồi quy tuyến tính như sau:
𝒏𝒊,𝒕 =𝜷𝟎+𝜷𝟏𝝆𝒊,𝒕−𝟏+𝜷𝟐𝑺𝒊,𝒕−𝟏+𝜷𝟑𝑭𝒊,𝒕−𝟏+𝜷𝟒�𝑺𝒊,𝒕−𝟏− 𝑺���𝝆𝒊,𝒕−𝟏− 𝝆��+
𝜷𝟓�𝑭𝒊,𝒕−𝟏− 𝑭���𝝆𝒊,𝒕−𝟏− 𝝆��+𝜺𝒊,𝒕 (3.9)