-400.000 -300.000 -200.000 -100.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 -250.000 -200.000 -150.000 -100.000 -50.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
Nhận xét: Theo kết quả trên NPV của dự án < 0 nên dự án khơng khả thi về mặt tài chính.
Khi đi vào hoạt động doanh thu của dự án thu theo giá nước cấp sinh hoạt nên phí xử lý thấp, phí nước thải để tính doanh thu được tính bằng 5% giá nước sinh hoạt của Cơng ty cấp nước, tuy nhiên giá nước sinh hoạt do nhà nước quy định thấp (5.970 VNĐ/m3), trong khi đó chi phí xử lý cho 1 m3
nước thải là rất cao so với phí xử lý nước thải (5.100
VNĐ/m3
). Do doanh thu thu được của dự án khơng đủ bù chi phí cho dự án, nên ngân lưu tự do của dự án âm cho tất cả các năm hoạt động của dự án.
4.2 Phân tích PPP – Hợp tác cơng tư
Trong phần này sẽ phân tích tài chính của dự án theo quan điểm chủ đầu tư khi có vay nợ và có sự hỗ trợ từ ngân sách. Xác định tỷ lệ đầu tư mà ngân sách phải bỏ ra để thu hút khu vực tư nhân tham gia.
4.2.1 Doanh thu của dự án theo PPP
Tương tự như phần tài chính khi khơng có tư nhân tham gia. Tuy nhiên, lưu lượng nước thải được sử dụng để tính doanh thu là tồn bộ lưu lượng nước thải của thành phố Bạc Liêu, bao gồm 50% lưu lượng nước cấp sinh hoạt của Công ty cấp nước Bạc Liêu và 50% lưu lượng do người dân sử dụng nước sông và nước ngầm thải ra. Như vậy lưu lượng nước thải dùng để tính tốn cho dự án là 35.200 m3
/ngày. Lưu lượng thực tế để xử lý là 35.200 m3
/ngày, tuy nhiên dự án chỉ thu được phí xử lý nước thải của 17.600 m3/ngày theo lưu lượng nước sinh hoạt của Công ty cấp nước. Như vậy, để cho tư nhân tham gia đầu tư dự án thì nhà nước phải bù chi phí cho phần lưu lượng chênh lệnh này để dự án khả thi về mặt tài chính.
Theo nghiên cứu17 và giá thị trường năm 2012 thì giá xử lý 1 m3 nước thải sinh hoạt theo phương pháp sinh học từ 4.000 – 15.000 VNĐ. Dựa vào cơng nghệ, phương pháp xử lý và tính
17
chất nước thải thì luận văn chọn mức giá xử lý là 5.100 VNĐ. Chi tiết doanh thu qua các năm được trình bày trong Bảng 07.2 của Phụ lục 07.
4.2.2 Chi phí vốn của dự án theo PPP
Dự án xây dựng hệ thống xử lý nước thải của Thành phố Bạc Liêu được tài trợ bằng 100% vốn nhà nước. Tuy nhiên, khi có tư nhân tham gia và huy động vốn từ các ngân hàng thương mại. Chi phí nợ vay của WACC của dự án là 12,07%, chi tiết chi phí nợ vay được trình bày trong Bảng 07.1 của Phụ lục 07.
Chủ sở hữu của dự án chưa xác định nên việc xác định chi phí vốn chủ sở hữu trực tiếp rất khó khăn, do khơng có dữ liệu lịch sử về suất sinh lợi. Vì vậy, tác giả đề nghị xác định chi phí vốn chủ sở hữu của khu vực tư nhân thông qua lãi suất nợ vay ngân hàng thương mại và vốn chủ sở hữu của nhà nước.
4.2.3 Chi phí của dự án
Phần chi phí của dự án tương tự như chi phí khi khơng có tư nhân tham gia, đã trình bày ở Mục 4.1.3.
4.2.4 Ngân lưu của dự án
Ngân lưu của dự án bao gồm các dòng ngân lưu vào và ngân lưu ra thực của dự án. Ngân lưu vào của dự án gồm có doanh thu và thay đổi khoản phải trả (AP). Trong phần doanh thu bao gồm doanh thu thu được từ các hộ gia đình có kết nối với hệ thống cấp nước của Cơng ty cấp nước chiếm 50% lưu lượng nước thải và phần doanh thu do nhà nước hỗ trợ. Ngân lưu ra của dự án bao gồm ngân lưu chi phí hoạt động, thay đổi khoản phải thu (AR), thay đổi dự trữ tiền mặt (CB) và ngân lưu chi phí đầu tư. Ngân lưu của dự án được tính bằng dịng ngân lưu vào trừ dòng ngân lưu ra, cụ thể dịng ngân lưu dự án được trình bày ở Bảng 07.3, Bảng 07.4 của Phụ lục 07.
4.2.5 Kết quả phân tích
4.2.5.1 Theo quan điểm tổng đầu tư
Ngân lưu danh nghĩa: NPV = 15.484 triệu đồng, IRR= 12,41%.