3.3.1 .Mô tả biến nghiên cứu
3.3.1.1. Biến phụ thuộc
Biến đòn bẩy thị trường LEVi,t
Là biến đo lường mức độ vay nợ tính trên giá trị thị trường của doanh nghiệp, được xác định như sau:
LEVi,t =
Với LTDi,t là nợ ngắn hạn của công ty i năm t; DCLi,t là nợ dài hạn của công ty i năm t; TAi,t là tổng tài sản của công ty i năm t; BEVi,t là giá trị sổ sách vốn cổ phần của công ty i năm t; MEVi,t là giá trị thị trường vốn cổ phần của cơng ty i năm t.
Địn bẩy hiện hữu của doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả năng sử dụng thêm nợ cho cấu trúc vốn. Nếu mức độ nợ hiện hữu đã khá cao thì doanh nghiệp sẽ bị giới hạn trong việc vay thêm nợ để tài trợ cho cấu trúc vốn. Ngược lại, nếu doanh nghiệp có mức độ nợ thấp trong cấu trúc vốn thì sẽ có cơ hội vay nợ nhiều hơn. Myers, (1977) chỉ ra rằng nợ có nguy cơ gây ra vấn đề đầu tư dưới mức đối với các công ty với các triển vọng tăng trưởng (GOs) và vấn đề chuyển đổi rủi ro (Galai và Masulis, (1976); Jensen và Meckling, (1976)). Các cơng ty có nhiều nợ vay sẽ phải từ bỏ dự án vì cơng ty khơng có vốn hay là khơng thể vay thêm nợ để đầu tư. Đó chính là chi phí cơ hội của lượng nợ vay hiện hữu đối với công ty khi công ty phải từ chối một dự án có NPV dương.
Biến địn bẩy sổ sách LEVbk
Đo lường mức độ vay nợ tính trên giá trị sổ sách của doanh nghiệp. biến đòn bẩy sổ sách được kỳ vọng có tác động tương tự như Biến đòn bẩy thị trường tới khả năng sử dụng nợ vay của doanh nghiệp. Biến đòn bẩy sổ sách được xác định theo công thức:
LEVbk=