2.4.1. Đặc điểm của các thị trường mới thành lập
Các nước có thị trường chứng khốn mới khai sinh (như Trung Quốc, Thái Lan, Việt Nam…) hoặc tái sinh sau thời gian dài đóng cửa (như Nga, các nước Đông Âu,…) đều được coi là các thị trường mớithành lập (là bộ phận của các thị trường mới nổi).
Bên cạnh việc kế thừa được các tiện ích và kinh nghiệm từ các nền kinh tế đi trước thì các thị trường mới thành lập đều phải gặp nhiều thử thách:
+ Được tổ chức trong bối cảnh chung của một nền tàichính chưa hồn thiện về nhiều vấn đề như: cơng khai, minh bạch thông tin, công khai tài sản,… Việc tuân thủ các quy định kiểm tốn và cơng bố thơng tin cịn bị coi là một khó khăn đối với các doanh nghiệp tham gia niêmyết..
+ Ít kinh nghiệm về tổ chức thị trường, các mơ hìnhxây dựng đều phải thích nghi dần, vừa làm vừa rút kinh nghiệm.
+ Phụ thuộc nhiều vào đầu tư từ nước ngồi, vì vậy có khả năng xảy ra là thị trường không thể lường hết được các kế sách kinh doanh của nhà đầu tư nước ngồi, hồn tồn có thể mất phương hướng bởi những thành phần nhiều kinh nghiệm đối với các thị trường tương tự.
Ngồi ra, thị trường cũng cịn gặp một số vấn đề như:
+ Giao dịch mỏng, tức là cịn rất ít giao dịch về mặt tổng thể - có ít tài khoản của nhà đầu tư, trong đó có nhiều tài khoản lại khơng được giao dịch một cách thường xuyên.
+ Xuất hiện những hành động không hợp lý của nhiều nhà đầu tư. Thông thường người đầu tư phải ra quyết định đầu tưdựa trên cơ sở là những kết quả cụ thể như lợi nhuận cao, an toàn; hoặc biết cân đối giữa lợi suất và rủi ro. Nhưng ở các thị trường của các nước mới phát triển, người đầu tư có thể khơng đi theo lý trí của mình mà thường chạy theo “xu thế đám đông”…
+ Thị trường nằm trong tay nhiều nhà đầu cơ, mà những người này có nhiều khả năng chi phối được thị trường, như trong đặt lệnh, “làm giá”,… + Người đầu tư khơng trang bị cho mình những kỹ năng đầu tư cần thiết đủ mạnh, chẳng hạn chưa phân loại được thơng tin chính thống và những thơng tin lá cải, chưa thấy ích lợi của việc có được những thơng tin chính thống,...
+ Tính thanh khoản thấp.
+ Thị trường hoạt động còn chịu nhiều chi phối của “bàn tay hữu hình” với các thủ tục chưa thật sự mềm dẻo, nhanh nhạy vàsắc sảo.
+ Chi phí giao dịch cịn cao, mất nhiều chi phí để khai thác thơng tin. + Phương tiện truyền tin chưa tốt khiến thông tin khơng được phản ánh một
Tóm lại, tại các nước đang phát triển ta dễ dàng nhận thấy thật khó khăn cho các thị trường đạt được sự hiệu quả. Tuy vậy, các nước đang phát triển, bằng những nỗ lực của mình, đang ngày càngcải thiện dần các điều kiện, khắc phục một số mặt hạn chế để thị trường ngày càng trở nên hiệu quả hơn.
2.4.2. Việc nghiên cứu EMH ở các nước đang phát triển
EMH được nghiên cứu hầu hết ở tại các nước, chủ yếutập trung vào tìm hiểu kỹ hơn về khái niệm EMH, các đặc điểm của EMH, các sai lầm trong đánh giá EMH, kiểm định vềEMH,.. Các kết quả thựcnghiệm thường được đưaravà qua đólạilàmphát triển hơn về lý thuyết.Nóichung tạicác thị trường, đềucócác kếtquảkiểm địnhcụthể vềtính hiệuquả.Đốivới các nước phát triển, EMH được kiểm định ở cả ba dạng yếu, trung bình và mạnh; cịn đối với các nước đang phát triển, dạng yếu của thị trường được phân tích nhiều hơn hai dạng kia bởi vì, ngồi các trở ngại như đã đề cập ngay tại mục trên đây, cịn có các lý do khác là:
Các nước này có nhiều thuận lợi khi kiểm tra dạng yếu của thị trường hiệuquảhơnlàdạngtrungbìnhvàmạnh.Cáckiểm địnhvềtínhhiệuquảtrung bình và mạnh là khó khăn và khơng chính xác bởi vì thiếu những số liệu ở dạng phù hợp cho nghiên cứu, quy tắc không phù hợp, thiếu sự giám sát và buông lỏng quản lý trong việc áp dụng những quy định hiện hành.
Ngồi ra, thơng tin của cơng ty được phát hành và lưu thông trước khi bản báo cáo hàng năm chính thức có hiệu lực. Báo cáo hàng năm của một sốcơng ty tham gia sở giao dịch chứng khoán bị nghi ngờ, kể cả khi đã có kết luận của kiểm tốn. Thị trường đã thay đổi một cáchđáng kể qua các thời kỳvà đã chuyển sang thị trường đầu cơ và sau đó là siêu đầu cơ. Như vậy có nghĩa là có sự thay đổi trong xu thế vận động của thị trường và hầu hết các nhà đầu tư trên trở thành những nhà đầu cơ.
Hơn thế nữa các chỉ số giá của các cổ phiếu, các thông tin về giá, lợi suất,… trong quá khứ là sẵn có và đáng tin cậy để kiểm định dạng yếu của thịtrường hiệu quả.