Pooled OLS, FEM, REM
Mơ hình 1: Hồi quy CQ theo CNR, CSR
Mơ hình 2: Hồi quy CQ theo CTR
Biến rủi ro Coef. t-stat Biến rủi ro Coef. t-stat
Pooled OLS CNR *0.932 6.826 CTR *0.927 7.843 CSR *0.909 3.712 FEM CNR *0.359 2.654 CTR *0.383 3.211 CSR 0.474 1.734 REM CNR *0.338 2.807 CTR *0.359 3.436 CSR 0.419 1.808 P-value P-value Likelihoo d Cross 1.0000 1.0000 Period 0.0000 0.0000 Hausman Cross 0.9793 0.7791
Mơ hình 1: Hồi quy CQ theo CNR, CSR
Mơ hình 2: Hồi quy CQ theo CTR
Biến rủi ro Coef. t-stat Biến rủi ro Coef. t-stat
Period 0.7999 0.5222
(Nguồn: Tổng hợp của tác giả từ kết quả eviews) Các hệ số đánh dấu * có ý nghĩa thống kê ở mức 5%.
Dù hồi quy bằng cả 03 phương pháp Pooled OLS, FEM và REM, các kết quả thu được là khá bền vững. Các kết quả hồi quy cho thấy mối quan hệ giữa thay đổi trong Q và thay đổi trong các yếu tố rủi ro là rất rõ ràng với các mức ý nghĩa cao (t- stat ở các phương trình có giá trị lớn). Tuy nhiên, trái ngược với nghiên cứu Hyun Han Shin và Rene M.Stulz thực hiện cho mẫu các công ty ở Hoa Kỳ giai đoạn 1965 - 1992, mối quan hệ giữa trong thay đổi giữa Q và thay đổi trong các rủi ro phi hệ thống và tổng rủi ro là đồng biến. Sau khi thực hiện hồi quy, tác giả kiểm định sự phù hợp của 03 mơ hình Pooled OLS, FEM và REM. Đầu tiên, tác giả kiểm định sự phù hợp giữa FEM so với Pooled OLS bằng kiểm định Likelihood ratio . Kết quả kiểm định thể hiện ở chỉ số p-value (1 nếu cố định theo năm và 0 nếu cố định theo công ty). Chỉ số p-value này là hoàn toàn phù hợp do mẫu thu thập có 06 năm (2008-2013) trong khi có đến 193 cơng ty. Như vậy nếu cố định theo năm thì mỗi năm có 193 cơng ty nhưng nếu cố định theo cơng ty thì mỗi cơng ty chỉ có 05 năm (trừ năm 2008 do đang tính ở cấp độ thay đổi). Dựa vào kết quả kiểm định, có thể kết luận mơ hình FEM là phù hợp hơn Pooled OLS khi ta cố định theo năm.
Sau khi thực hiện kiểm định Likelihood ratio, tác giả tiếp tục dùng kiểm định Hausman để kiểm định sự phù hợp giữa FEM và REM. Kết quả ở cả 02 mơ hình hồi quy, mơ hình REM cho thấy sự phù hợp về cả 02 chiều so với FEM. Như vậy với các kết quả kiểm định, mơ hình REM 02 chiều cho thấy sự phù hợp nhất. Ở phần
tiếp theo, tác giả kiểm định một số hiện tượng thường gặp đối với hồi quy OLS cho mơ hình được lựa chọn.
Phân tích tự tương quan giữa các biến chính và kiểm định dấu hiệu hiện tượng đa cộng tuyến