Chương 4 Kết quả nghiên cứu
4.1. Kết quả phân tích danh mục đầu tư
4.1.1.2. Kết quả phân tích danh mục long-only equal-weighted
Để đảm bảo rằng kết quả của phân tích danh mục long-only không bị chi phối bởi một số các công ty lớn, sở hữu lượng cổ phiếu hùng hậu và tỷ suất sinh lợi cao. Bài nghiên cứu tiếp tục sử dụng các danh mục đầu tư ≥5%, ≥10%, Top 10%, Top 20% với cách phân bổ danh mục equal-weighted để kiểm định xem liệu có tỷ suất sinh lợi bất thường trong các danh mục có tỷ lệ sở hữu nhà quản trị cao.
Bảng 4.2.: Kết quả phân tích các danh mục đầu tư Long-only equal-weighted trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2008 đến tháng 12 năm 2013 trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
α: tỷ suất sinh lợi bất thường/tháng.
mktr, smb, hml, và umd là các biến trong mơ hình 4 nhân tố Carhart (1997) đã khai báo trong phần phương pháp nghiên cứu.
T –statistics trong ngoặc đơn.
***, **, và * tương ứng với ý nghĩa thống kê 1%, 5% và 10% N: số tháng sử dụng để ước lượng mơ hình.
Danh mục Long-only Equal-weighted
≥ 5% ≥ 10% Top 10% Top 20% α 0.017343 0.011009 0.012098 0.019201 (1.397239) (1.047250) (1.102349) (1.526480) mktr 1.210979*** 1.192440*** 1.205566*** 1.218664*** (15.13437) (18.67432) (18.25873) (15.20617) smb 0.766959*** 0.699631*** 0.709794*** 0.844644*** (5.251284) (3.962485) (3.797714) (4.798356) hml 0.300598 0.396570 0.427009 0.265950 (1.070393) (1.259175) (1.293091) (0.909911) umd 0.359130 0.147781 0.151429 0.321828 (1.189458) (0.590976) (0.556675) (1.028801) N 72 72 72 72
Bảng 4.2. thể hiện các kết quả từ phân tích danh mục đầu tư long-only equal- weighted, cụ thể:
Các danh mục đầu tư ≥ 5%, ≥ 10%, top 10% và top 20% equal-weighted trong phân tích danh mục Long-only đều khơng mang lại bất cứ một tỷ suất sinh lợi bất thường có ý nghĩa thống kê trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Đây là một kết quả khác biệt hồn tồn so với kết quả phân tích long-only equal- weighted của Lilienfeld-Toal, Ulf von và Stefan Ruenzi (2014). Khi trong nghiên cứu của các tác giả này, các danh mục đầu tư equal-weighted đều cho một tỷ suất sinh lợi bất thường dương với mức ý nghĩa 1%, và tỷ suất sinh lợi bất thường này đều cao hơn ở phân tích danh mục long-only value weighted.