CHƢƠNG 5 .KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý NGHIÊN CỨU
5.1. Kết luận về các kết quả nghiên cứu
Bài nghiên cứu này mở rộng các nghiên cứu trƣớc đây về mối quan hệ giữa địn bẩy tài chính và đầu tƣ, bao gồm cả phƣơng pháp xử lý vấn đề nội sinh. Tác giả đã sử dụng dữ liệu bảng các cơng ty phi tài chính Việt Nam trong giai đoan 2008-2013 để kiểm định mối quan hệ giữa địn bẩy tài chính và quyết định đầu của doanh nghiệp. Sau khi nghiên cứu, tác giả đã thu đƣợc một số kết quả nhƣ sau:
Thứ nhất, địn bẩy tài chính của kỳ trƣớc có tác động nghịch chiều đến quyết định đầu tƣ của kỳ này. Kết quả này phù hợp với bài nghiên cứu gốc cũng nhƣ các nghiên cứu trƣớc đây của Myers (1977); Jensen (1986); McConnel và Sevaes (1995); Lang et al (1996); Mohun Prasadising Odit, Hemant B. Chittoo (2008); Yuan Yuan và Motohashi Kauyuki (2012). Điều này cho thấy ý nghĩa của việc kìm hãm đầu tƣ của nợ đối với các doanh nghiệp. Việc tiếp cận nguồn vốn trong giai đoạn hiện nay là khá khó khăn đồng thời chi phí sử dụng vốn cao dẫn đến tiềm ẩn các rủi ro tƣ việc sử dụng địn bẩy tài chính. Chính vì vậy, trƣớc khi đƣa ra các quyết định đầu tƣ, các doanh nghiệp sẽ phải xem xét và cân nhắc kỹ lƣỡng.
Thứ hai, địn bẩy tài chính có tác động nghịch biến mạnh mẽ hơn ở các cơng ty có cơ hội tăng trƣởng thấp so với các công ty tăng trƣởng cao. Kết quả này cũng phù hợp với những nghiên cứu trƣớc đây về việc sử dụng địn bẩy tài chính tại cơng ty có cơ hội tăng trƣởng thấp có tác dụng kìm hãm đầu tƣ quá mức. Điều này đƣợc lý giải là do các doanh nghiệp có cơ hội tăng trƣởng cao thì địn bẩy tài chính ít tác động đến cơ hội đầu tƣ của cơng ty, vì các cơng ty này có thể thu hút đƣợc nguồn vốn từ thị trƣờng một cách dễ dàng và không phụ thuộc vào địn bẩy tài chính để đƣa ra quyết định đầu tƣ, họ có nguồn khác cho các cơ
hội đầu tƣ nhƣ lợi nhuận giữa lại, phát hành cổ phần thƣờng, đồng thời họ có thể dễ dàng tái cấu trúc vốn và thay đổi cấu trúc thị trƣờng vốn. Do đó, những cơng ty có cơ hội tăng trƣởng cao thì địn bẩy tài chính ít có khả năng cản trở đầu tƣ. Còn ngƣợc lại đối với những công ty có cơ hội tăng trƣởng thấp, địn bẩy tài chính có thể cản trở đầu tƣ, bởi vì những cơng ty này khó có thể thay đổi cấu trúc vốn khỉ triển vọng tăng trƣởng thấp, đồng thời các công ty tăng trƣởng thấp cũng gặp phải khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn.
Thứ ba, những nhân tố khác ảnh hƣởng đến quyết định đầu tƣ trong mơ hình nghiên cứu nhƣ: dịng tiền (CF), doanh thu thuần (Sale), cơ hội tăng trƣởng (Tobin’s Q) đều tác động đến quyết định đầu tƣ theo đúng kỳ vọng dấu ban đầu của bài nghiên cứu.
Bài nghiên cứu này đã đạt đƣợc những mục tiêu nghiên cứu đề ra. Các kết quả đều đúng theo kỳ vọng dấu và có ý nghĩa thống kê.