Leverage = (Total liabilities/Total asset) Leverage = (Long term debt/Total asset)
Pooled OLS Fixed effect Random effect Pooled OLS Fixed effect Random effect
C 0.09** 0.006*** 0.003 -0.002 0.003 -0.001 (2.22) (2.67) (0.119) (-0.11) (1.51) (-0.05) Lev -0.017 -0.939*** -0.045 0.125 -2.387*** 0.029 (0.82) (-3.67) (-0.57) (0.85) (-6.93) (0.19) Cash Flow 0.09** 0.003 0.081** 0.098** 0.034 0.089** (2.22) (0.56) (1.98) (2.52) (0.62) (2.28) Tobin’s Q 0.016 0.017 0.016 0.01 0.002 0.011 (0.548) (0.37) (0.53) (0.34) (0.05) (0.36) Sale 0.012*** 0.039*** 0.015*** 0.012*** 0.036*** 0.015*** (4.76) (8.91) (5.53) (4.89) (8.38) (5.58) R-squared 0.06132 0.322876 0.050668 0.046716 0.348328 0.050705 Adjusted R-squared 0.042632 0.150489 0.047185 0.0043218 0.182420 0.047222 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.00000 Hausman Test Chi2 = 68.435486
Prob = 0.000000
Chi2 = 109.872471 Prob = 0.000000
Durbin-Watson stat 1.749735 2.091134 1.739014 1.753730 2.110979 1.819419
Observations 1095 1095 1095 1095 1095 1095
Ghi chú: Bảng 4.15 trình bày kết quả hồi quy tác động của địn bẩy tài chính lên quyết định đầu tư của các cơng ty phi tài chính Việt Nam sử dụng biến công nghiệp điều chỉnh. Thống kê t được trình bày trong ngoặc đơn, dưới các hệ số hồi quy. Kiểm định Hausman được sử dụng để kiểm định mơ hình Fixed effect phù hơp hơn mơ hình Random effect.
* có ý nghĩa thống kê ở mức 10% ** có ý nghĩa thống kê ở mức 5% *** có ý nghĩa thống kê ở mức 1%
Bài nghiên cứu cũng hồi quy bằng cách hạn chế mẫu cho các công ty sản xuất công nghiệp. Lý do của việc sử dụng các công ty sản xuất là hành vi đầu tƣ của các doanh nghiệp ít có khả năng bị ảnh hƣởng bởi quy định và bản chất hoạt động. Kết quả ƣớc lƣợng giới hạn mẫu này đƣợc trình bày trong bảng 4.16.
Địn bẩy tài chính có tác động nghịch biến đến quyết định đầu tƣ của công ty trong cả hai phƣơng pháp của địn bẩy tài chính. Hệ số ƣớc lƣợng tƣơng ứng của hai phƣơng pháp bằng -1.168 và -2.635, mức ý nghĩa 1 %. Các kết quả của mẫu đầy đủ và mẫu giới hạn tƣơng tự nhau, các hệ số ƣớc lƣợng không thay đổi đáng kể.
Qua các kết quả hồi quy theo biến điều chỉnh ngành của toàn bộ mẫu và giới hạn cho các công ty sản xuất, ta càng khẳng định tác động tiêu cực của địn bẩy tài chính đến quyết định đầu tƣ của công ty. Tác động này là mạnh mẽ hơn cho các cơng ty có cơ hội tăng trƣởng thấp.