Chương 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
5.1. Kết luận và gợi ý chính sách
5.1.1. Kết luận
Hoạt động kiểm toán độc lập ra đời và trở thành bộ phận quan trọng không thể thiếu của nền kinh tế đặc biệt là trong nền kinh tế thị trường. Kiểm tốn góp phần làm tăng mức độ tin cây của các thơng tin tài chính, góp phần làm lạnh mạnh hóa các quan hệ kinh tế thơng qua q trình kiểm tốn. Kết quả của q trình kiểm tốn được thể hiện trong báo cáo kiểm toán, một phương tiện để kiểm toán viên truyền tải thơng tin từ kiểm tốn viên đến các đối tượng sử dụng báo cáo tài chính về tình hình hoạt động và sức khỏe tài chính của đơn vị được kiểm toán.
Văn bản luật định tại Việt Nam quy định, các công ty đại chúng niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn phải th cơng ty kiểm toán độc lập được chấp thuận kiểm tốn báo cáo tài chính trước khi cơng bố báo cáo tài chính kèm theo báo cáo kiểm toán của kiểm toán viên ra cơng chúng. Có thể thấy báo cáo kiểm tốn như nguồn thơng tin hữu ích cho đối tượng sử dụng báo cáo tài chính.
Mục tiêu của nghiên cứu này là cung cấp bằng chứng thực nghiệm về giá trị của báo cáo kiểm tốn trong việc cung cấp thơng tin đối với người sử dụng báo cáo tài chính, thơng qua việc xem xét tác động của ý kiến kiểm tốn khơng phải chấp nhận tồn phần đến thị giá cổ phiếu của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam. Để thực hiện mục tiêu nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện với mơ hình nghiên cứu dựa trên cơ sở thị trường trong khoản thời gian bốn năm 2012- 2015. Thông qua việc đo lường sự thay đổi của thị giá cổ phiếu và lợi nhuận bất thường của các công ty niêm yết trong cửa sổ sự kiện bảy ngày trước và sau khi cơng bố báo cáo kiểm tốn trên sàn HOSE và HNX, cửa sổ ước lượng là 100 ngày. Qua quá trình chọn mẫu, 295 báo cáo kiểm tốn của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam được lựa chọn.
Với kết quả thực nghiệm thu được, bài nghiên cứu đã trả lời được các câu hỏi nghiên cứu đặt ra trước đó là ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần có ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu hay không? Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, AAR nhận các giá trị âm dương tại các ngày khác nhau trong cửa sổ sự kiện, điều này cho thấy khơng có xu hướng phản ứng rõ ràng của thị giá cố phiếu đối với ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần. Hơn nữa giá trị p-value đều lớn hơn 0.05, điều này có nghĩa là trong cửa sổ sự kiện bảy ngày trước và sau khi cơng bố báo cáo kiểm tốn (-7;+7) giả thuyết H1 bị bác, báo cáo kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần khơng có ảnh hưởng đáng kể đến thị giá cổ phiếu. Tuy nhiên, tại ngày thứ nhất sau khi cơng bố báo kiểm tốn một ngày cửa sổ sự kiện (0;+1), AAR nhận giá trị âm và p-value nhỏ hơn không, giả thuyết H1 được chấp nhận, ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần có ảnh hưởng tiêu cực đáng kể đến thị giá cổ phiếu. Chứng cứ này có thể khẳng định rằng, thị giá cổ phiếu phản ứng ngay lập tức khi báo cáo kiểm tốn được cơng bố. Điều này cũng có nghĩa, báo cáo kiểm tốn mang lại giá trị thơng tin cho người sử dụng báo cáo tài chính.
CAAR được tính tốn nhằm xem phản ứng của thị giá cổ phiếu trong toàn bộ cửa sổ sự kiện, kết quả CAAR nhận giá trị nhỏ hơn không và p-value lớn hơn 0.05. Điều này có thể kết luận, báo cáo kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần có tác động tiêu cực đến thị giá cổ phiếu, nhưng ảnh hưởng này là không đáng kể.
Từ những bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận toàn phần với thị giá cổ phiếu, ta thấy ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần có thể giúp cho người sử dụng báo cáo tài chính dự đốn được sự thay đổi thị giá cổ phiếu. Vì vậy, báo cáo kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần có vai trị cung cấp những thông tin hữu ích về thuộc tín đại diện cho giá trị doanh nghiệp – suất sinh lợi cổ phiếu. Phát hiện của bài nghiên cứu góp phần giải quyết những vấn đề đang được quan tâm hiện nay là
giá trị của báo cáo kiểm tốn như nguồn thơng tin hữu ích đối với các đối tượng sử dụng báo cáo tài chính trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
5.1.2. Gợi ý chính sách
Theo Wallace (2004) và Dye (1993), về mặt lý thuyết, việc thuê dịch vụ kiểm toán xuất phát từ ba động cơ đó là chi phí đại diện (agency cost), lý thuyết phát tính hiệu (signaling), lý thuyết đảm bảo (insurance hypothesis). Arens (2006), nhu cầu về dịch vụ kiểm tốn xuất phát từ tình trạng thơng tin bất cân xứng, mâu thuẫn lợi ích, tính phức tạp của các giao dịch kinh tế, ảnh hưởng của báo cáo tài chính đến việc ra quyết định. Từ những nguyên nhân trên có thể thấy rằng kiểm tốn viên có thể cung cấp tín hiệu cho thị trường dựa trên những thơng tin bên trong doanh nghiệp mà kiểm tốn viên tiếp cận được qua quá trình kiểm tốn, đặc biệt khi ý kiến kiểm toán là kết quả của sự đồng thuận ở mức độ cao giữa kiểm toán viên và nhà quản lý. Kiểm toán như hoạt động kiểm tra độc lập cung cấp nguồn thông tin bổ sung cho các đối tượng khi ra quyết định, được xem xét trên phương diện kinh tế và xã hội (Lee, 1993).
Từ kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, một vài AAR nhận giá trị âm, một vào AAR nhận giá trị dương trong cửa sổ sự kiện, điều này cho thấy xu hướng phản ứng của thị giá cổ phiếu là khơng rõ ràng. Ngồi ra, giá trị p-value đều lớn hơn 0.05 và do đó, giả thuyết H1 bị bác, ý kiến kiểm tốn khơng phải dạng chấp nhận tồn phần khơng có tác động đáng kể đến thị giá cổ phiếu. Từ kết luận này có thể thấy rằng các đối tượng sử dụng báo cáo tài chính chưa quan tâm đến báo cáo kiểm tốn, chưa hiểu hết ý nghĩa và vai trò của báo cáo kiểm tốn và những thơng tin trên báo cáo kiểm toán. Dựa trên kết luận của nghiên cứu tác giả gợi ý cần đẩy mạnh việc giải thích, giáo dục cho các đối tượng sử dụng báo cáo kiểm tốn về vai trị, tầm quan trọng của báo cáo kiểm toán. Các đối tượng sử dụng báo cáo tài chính cần được hiểu về vai trò và giá trị của báo cáo kiểm tốn trong q trình ra các quyết định kinh tế của họ.
Thị trường chứng khoán chịu sự điều hành và giám sát chặt chẽ của các nhà hoạch định chính sách, một trong các quy định xuất phát từ nghiên cứu này đó là thời gian cơng bố báo cáo kiểm tốn. Các nhà hoạch định chính sách nên quy định về thời gian và thủ tục công bố rộng rãi báo cáo kiểm tốn theo hướng mà thơng tin này được cung cấp đến các đối tượng như nhà quản lý, cổ đông và đối tượng sử dụng khác trong cùng thời điểm. Trên lý thuyết, đó là ngày mà kiểm toán viên ký trên báo cáo kiểm tốn. Ví dụ như tại ngày kiểm toán viên ký trên báo cáo kiểm tốn, thì họ được th để cơng bố thơng tin báo cáo tài chính được kiểm tốn trên sàn giao dịch chứng khoán cùng với việc gửi báo cáo kiểm toán cho đơn vị được kiểm tốn. Và cơng ty kiểm tốn sẽ được trả phí này bởi các đơn vị được kiểm tốn.
5.2. Hạn chế của bài nghiên cứu và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo
5.2.1. Hạn chế của bài nghiên cứu
Bài nghiên cứu đã có đóng góp trong việc đưa ra các bằng chứng thực nghiệm về giá trị của báo cáo kiểm toán đối với người sử dụng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, bài nghiên cứu vẫn còn tồn tại nhiều hạn chế như sau:
Giai đoạn nghiên cứu từ 2012-2015 không phải là khoảng thời gian dài. Nguyên nhân là do hạn chế về thời gian thực hiện đề tài nghiên cứu mà việc thu thập dữ liệu một cách thủ cơng từ các báo cáo kiểm tốn cũng như thị giá cổ phiếu sẽ cần rất nhiều thời gian.
Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện với cửa sổ sự kiện ngắn nhằm hạn chế tác động của các sự kiện khác có thể xảy ra đến thị giá cổ phiếu xung quanh ngày công bố báo cáo kiểm tóan. Tuy nhiên, vẫn có thể có khả năng một vài sự kiện khác xảy ra trong cửa sổ sự kiện mà không được xem xét.
Báo cáo kiểm tốn được cơng bố kèm theo báo cáo tài chính năm, do đó có nhiều thơng tin khác có giá trị hơn là ý kiến kiểm tốn như thơng tin về thông báo trả cổ tức mà những thông tin này không được loại trừ ảnh hưởng.
Quy định về công bố thông tin của các công ty niêm yết tại Việt Nam là sau khi cơng ty kiểm tốn phát hành báo cáo kiểm tốn đến khơng q 90 ngày kể từ ngày kết thúc năm tài chính. Do đó, trong khoảng thời gian báo cáo kiểm toán được phát hành đến khi được cơng bố, có khả năng thơng tin báo cáo kiểm tốn được một số ít đối tượng biết trước khi công bố rộng rãi. Ngoài ra, do đặc thù hệ thống tài chính Việt Nam, thơng tin công bố trên thị trường chứng khoán của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn chưa thật sự minh bạch do đó độ tin cậy của dữ liệu đầu vào chưa cao so với các nước phát triển .
5.2.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo
Từ những hạn chế nêu trên, để có được kết quả khách quan và toàn diện hơn khi xem xem tác động của ý kiến kiểm toán đến thị giá cổ phiếu, trong tương lai, các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng nghiên cứu trong khoảng thời gian dài hơn, đối tượng nghiên cứu rộng hơn bao gồm các cơng ty tài chính.
Bên cạnh xác định ngày sự kiện là ngày cơng bố báo cáo kiểm tốn trên Sở giao dịch chứng khốn, nghiên cứu trong tương lai có thể lấy ngày kiểm tốn viên ký trên báo cáo kiểm tốn như ngày sự kiện để có kết quả đầy đủ hơn.
5.3. Kết luận chương 5
Nội dung chương này tác giả trình bày kết luận chung của nghiên cứu trên cơ sở đó đề xuất một số ý kiến cho các đối tượng quan tâm như các nhà đầu tư, cơ quan ban hành chính sách... Bên cạnh những kết quả đạt được, nghiên cứu vẫn còn một số hạn chế nhất định, trên cơ sở trình bày hạn chế này tác giả đưa ra một số đề xuất cho các nghiên cứu trong tương lai.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu Tiếng Việt
Bộ Tài chính, 1999. VSA 700, Báo cáo kiểm tốn về báo cáo tài chính.
Bộ Tài chính, 2012. Thơng tư số 52/2012/TT-BTC hướng dẫn về việc cơng bố thơng
tin trên thị trường chứng khốn.
Bộ Tài chính, 2015. Thơng tư số 155/2015/TT-BTC thay thế thông tư 52 hướng dẫn
về việc công bố thơng tin trên thị trường chứng khốn.
Bộ Tài chính, 2012. VSA 700, Hình thành ý kiến kiểm tốn và báo cáo kiểm tốn về
báo cáo tài chính.
Bộ Tài chính, 2012. VSA 705, Ý kiến kiểm tốn khơng phải là ý kiến chấp nhận tồn
phần.
Bộ Tài chính, 2012. VSA 706, Đoạn “Vấn đề cần nhấn mạnh” và “Vấn đề khác”
trong báo cáo kiểm tốn về báo cáo tài chính.
Huỳnh Thị Thiên Thảo, 2015. Mối quan hệ giữa ý kiến kiểm tốn và tính bền vững
của thu nhập- Bằng chứng thực nghiệm từ các công ty niêm yết tại Việt Nam. Luận
Văn Thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Ngô Thị Thúy Quỳnh, 2015. Giải pháp thu hẹp khoảng cách kỳ vọng giữa kiểm toán viên và nhà quản lý trong việc kiểm toán báo cáo tài chính tại Việt Nam. Luận
Văn Thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Nguyễn Thiên Tú, 2012. Nghiên cứu thực nghiệm về quan hệ giữa ý kiến kiểm tốn
đối với báo cáo tài chính của các Cơng ty niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2010 và tỷ số tài chính. Luận Văn Thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ
Chí Minh.
Nguyễn Văn Hương, 2010. Gỉải pháp nâng cao chất lượng báo cáo kiểm tốn về báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Luận Văn Thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Phan Khoa Cương, 2006. Phân tích mức độ hiệu quả của thị trường chứng khoán
VietNam. Luận Văn thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Tạ Duy Khánh, 2015. Khoảng cách thông tin trên báo cáo kiểm toán báo cáo tài chính tại Việt Nam. Luận Văn Thạc sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Trần Khánh Lâm, 2011. Xây dựng cơ chế kiểm soát chất lượng cho hoạt động kiểm
toán độc lập tại Việt Nam. Luận Án Tiến sĩ. Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí
Danh muc tài liệu Tiếng Anh
A.Craig Mackinlay, 1997. Event studies in Economics and Finance. Journal of Economics Literature, 19:13-39.
Al-Thuneibat, A.A., Khamees, B.A. and Al-Fayoumi, N.A., 2008. The effect of qualified auditors’opinions on share prices: evidence from Jordan. Managerial Auditing Journal, 23 (1): 84-101.
Ameen, E.C., Chan, K. and Guffey, D.M., 1994. Information content of qualifiedaudit opinions for over-the-counter firms. Journal of Business Finance &
Accounting, 21(7): 997-1011.
Anulasiri, Roshan, Dissabandare, 2015. The effect of qualified auditors’ report on share prices: Evidence from listed companies of Sri Lanka. Proceedings of 12th International Conference on Business Management.
Arens, A.A., Elder, R.J. and Beasley, M.S., 2013. Auditing and Assurance services: an intergrated approach. 15th ed. Prentice Hall.
Ball, R., Walker, R.G. and Whittred, G.P., 1979. Audit qualifications and share prices. Abacus, 15(1): 23-34.
Baskin, E.F., 1972. The communicative effectiveness of consistency exceptions.
Accounting Review, 47(1): 38-51.
Barth, M. and Hutton, 2004. Analyst earnings forecast revisions and the pricing of accruals. Review of Accounting Studies, 9 (1): 59-96.
Bessell, M., Anandarajan, A. and Umar, 2003. Information content, audit reports and going-concern: an Australian study. Auditing and Finance, 42:261-282.
Brown, S.J. and Warner, J.B., 1985. Using daily stock returns: the case of event studies”. Journal of Financial Economics, 14(1): 3-31.
Chen, J.P., Su, X. and Zhao, 2000. An emerging market’s reaction to initial modified audit opinions: evidence from the Shanghai stock exchange.
Contemporary Accounting Research, 17 (3): 429-455.
Chow, C.W. and Rice, 1982. Qualified audit opinions and share prices – An investigation. Auditing: A Journal of Practices & Theory, 1: 35-53
Craswell, AT, 1985. Studies of information content of qualified audit reports.
Journal of Business Finance and Accounting, 12(1): 93-116.
Czernkowski, R., Green, W. and Wang, 2010. The value of audit qualifications in China. Managerial Auditing Journal, 25 (5): 404 – 426.
Dissabandara, Perera, 2010. An empirical examination of informational content of dividend announcement in Sri Lanka share market. CBS Journal of Multidisciplinary Studies, 1(1): 25-40.
Dodd, P., Dopuch, N., Holthausen, R. and Leftwich, 1984. Qualified audit opinions and stock prices. Journal of Accounting and Economics, 6 (1): 3-38.
Dye, R.A., 1993. Auditing standards, legal liability and auditor wealth. Journal of
Political Economy, 101(5): 887-914.
Fama, E.F, 1970. Efficient Capital Market: A Review of Theory and Empirical Work. The journal of Finance, 25(2): 383-417.
Firth, M., 1978. Qualified audit reports: their impact on investment decisions. The Accounting Review, 53(3): 642-650.
Giuseppe Ianniello Giuseppe Galloppo, 2015. Stock market reaction to auditor opinions – Italian evidence. Managerial Auditing Journal, 30(6/7): 610 – 632. Gul, F.A., 1990. Qualified audit reports, field dependence, cognitive style, and their effects on decision making. Accounting and Finance, 30(2): 15-27.
Guillamon, G., 2003. The usefulness of the audit report in investment and financing decisions. Managerial Auditing Journal, 18(6/7): 549-59.
Healy, P. & K. Palepu, 2001. Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of Accounting and Economics, 31: 405–440.
Houghton, K.A., 1983. Audit reports: their impact on the loan decision process and outcome: an experiment. Accounting & Business Research, 14(53): 15-20.