CHƢƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.4. Kết quả hồi quy mơ hình VECM và kiểm định nhân quả Granger
4.4.4. Kết quả hồi quy mơ hình VECM
Để xem xét mối quan hệ giữa các biến đƣợc nghiên cứu trong cả ngắn hạn và dài hạn, bài nghiên cứu thực hiện hồi quy mơ hình VECM.
Trong đó, hệ số hồi quy đứng trƣớc sai phân của các biến trễ thể hiện cho mối quan hệ ngắn hạn và hệ số điều chỉnh sai số thể hiện cho mối quan hệ dài hạn.
Kết quả hồi quy mơ hình VECM cho thấy, hệ số hồi quy đứng trƣớc D(LPOV(-1)), D(LM3(-1)), D(LCPI (-1)) trong mơ hình (6) có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%. Bên cạnh đó, hệ số hồi quy đứng trƣớc D(LTO(-2)) trong mơ hình (6) có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5% và hệ số hồi quy đứng trƣớc D(LM3(-2)) trong mơ hình (6) có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%. Hệ số hồi quy đứng trƣớc D(LM3(-1)) và D(LM3(-2)) đều dƣơng và có ý nghĩa thống kê chứng tỏ phát triển tài chính sẽ làm tăng chi tiêu tiêu dùng bình qn đầu ngƣời. Do đó, phát triển tài chính có tác động làm giảm nghèo ở các quốc gia có thu nhập trung bình và thấp. Mơ hình VECM (6) đƣa ra kết quả hợp lý khi hệ số điều chỉnh sai số (error correction term) đứng trƣớc biến điều chỉnh sai số là số âm, điều này chứng tỏ tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các biến.
Hệ số điều chỉnh sai số (error correction term) của mơ hình VECM (6) là -0.003957 đã chứng tỏ 0.003957% sự mất cân bằng (0.003957% sai số so với trạng thái cân bằng dài hạn) trong chi tiêu tiêu dùng bình quân đầu ngƣời ở các quốc gia có thu nhập trung bình và thấp sẽ đƣợc điều chỉnh ở năm tiếp theo. Do giá trị tuyệt đối của thống kê t cao hơn giá trị tới hạn với mức ý nghĩa 1%
nên sự điều chỉnh là có ý nghĩa thống kê. Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối của hệ số điều chỉnh sai số thấp, cho thấy sự điều chỉnh mất cân bằng khá chậm, nếu có cú sốc bất ngờ xảy ra thì việc điều chỉnh để trở lại trạng thái cân bằng sẽ diễn ra khá lâu.
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy mơ hình VECM11
Mơ hình (6) (7) (8) (9) (10)
D(LPOV) D(LCR) D(LM3) D(LTO) D(LCPI)
ECT -0.003957* -0.000872 0.002158** 0.004016* 0.005643* (0.00114) (0.00116) (0.00087) (0.00093) (0.00051) [-3.47431] [-0.75258] [ 2.46984] [ 4.30818] [ 11.0212] D(LPOV(-1)) 0.223493* 0.297298* 0.030597 -0.043832 -0.041005** (0.03574) (0.03635) (0.02741) (0.02925) (0.01606) [ 6.25307] [ 8.17778] [ 1.11612] [-1.49842] [-2.55249] D(LPOV(-2)) 0.042915 0.035433 0.046387 -0.067283** 0.058429* (0.03701) (0.03764) (0.02838) (0.03029) (0.01663) [ 1.15969] [ 0.94136] [ 1.63428] [-2.22154] [ 3.51278] D(LCR(-1)) -0.041678 0.137226* 0.051012*** -0.068612** 0.051673* (0.03533) (0.03594) (0.02710) (0.02892) (0.01588) [-1.17953] [ 3.81814] [ 1.88221] [-2.37255] [ 3.25357] D(LCR(-2)) -0.039271 0.093195* 0.051609** 0.072842* 0.004591
(0.03197) (0.03252) (0.02452) (0.02617) (0.01437) [-1.22825] [ 2.86567] [ 2.10448] [ 2.78365] [ 0.31943] D(LM3(-1)) 0.190415* 0.109014** -0.151102* 0.126721* 0.070050* (0.04844) (0.04927) (0.03715) (0.03964) (0.02177) [ 3.93136] [ 2.21278] [-4.06733] [ 3.19673] [ 3.21767] D(LM3(-2)) 0.084205*** 0.004323 0.061204 -0.003729 0.038795*** (0.04860) (0.04944) (0.03728) (0.03978) (0.02185) [ 1.73256] [ 0.08745] [ 1.64183] [-0.09374] [ 1.77589] D(LTO(-1)) 0.012395 -0.026285 0.034680 -0.071020** 0.018254 (0.04201) (0.04273) (0.03222) (0.03438) (0.01888) [ 0.29504] [-0.61513] [ 1.07628] [-2.06561] [ 0.96672] D(LTO(-2)) 0.083490** -0.017837 0.071108** -0.096869* -0.004643 (0.03891) (0.03957) (0.02984) (0.03184) (0.01749) [ 2.14590] [-0.45071] [ 2.38283] [-3.04212] [-0.26550] D(LCPI(-1)) 0.215910* -0.087087 -0.185580* -0.241448* 0.268154* (0.05337) (0.05429) (0.04094) (0.04368) (0.02399)
D(LCPI(-2)) -0.020657 0.183525* 0.105726* 0.113129* 0.058251* (0.04837) (0.04920) (0.03710) (0.03959) (0.02174) [-0.42708] [ 3.73035] [ 2.84985] [ 2.85778] [ 2.67940] C 0.019208* 0.002836 0.030441* 0.018776* 0.035375* (0.00706) (0.00718) (0.00541) (0.00578) (0.00317) [ 2.72088] [ 0.39499] [ 5.62204] [ 3.24978] [ 11.1487]
Giá trị trong [ ] là giá trị thống kê t. Bác bỏ giả thuyết H0 nếu giá trị tuyệt đối của thống kê t thu đƣợc khi thực hiện hồi quy mơ hình VECM lớn hơn giá trị tới hạn là 2.58, 1.96 và 1.65 tƣơng ứng với các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%.
(*;**;*** thể hiện giả thuyết H0 bị bác bỏ ở mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%)
Ngoài ra, để xem xét sự khác biệt giữa các quốc gia có thu nhập trung bình và các quốc gia có thu nhập thấp, bài nghiên cứu cũng đã thực hiện hồi quy mơ hình VECM đối với từng nhóm quốc gia. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số điều chỉnh sai số của hai nhóm nƣớc đều âm và có ý nghĩa thống kê. Trong đó, hệ số điều chỉnh sai số đối với các nƣớc có thu nhập thấp là -0.017304 và hệ số điều chỉnh sai số đối với các nƣớc có thu nhập trung bình là -0.00601. Nhƣ vậy, nếu có một cú sốc bất ngờ xảy ra, thì việc điều chỉnh để trở lại trạng thái cân bằng của các nƣớc có thu nhập thấp sẽ diễn ra nhanh hơn các nƣớc có thu nhập trung bình.