CHƢƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.1. Kết quả nghiên cứu
4.1.3 Kiểm định phƣơng sai của sai số không đổi (không bị hiện tƣợng phƣơng
sai thay đổi)
Phƣơng sai của sai số thay đổi sẽ làm cho các ƣớc lƣợng thu đƣợc bằng phƣơng pháp OLS vững nhƣng không hiệu quả, các kiểm định hệ số hồi quy không cịn đáng tin cậy. Từ đó dẫn đến hiện tƣợng ngộ nhận các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu có ý nghĩa, lúc đó kiểm định hệ số hồi quy và R bình phƣơng khơng dùng đƣợc. Bởi vì phƣơng sai của sai số thay đổi làm mất tính hiệu quả của
52
ƣớc lƣợng, nên cần thiết phải tiến hành kiểm định giả thuyết phƣơng sai của sai số không đổi bằng kiểm định White, với giả thuyết H0: Khơng có hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi.
Bảng 4. 4: Kiểm định phƣơng sai của sai số không đổi
Chi-Square 71,15 Prob.Chi-Square 0,0003
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata
Với mức ý nghĩa 1%, kiểm định White cho kết quả là: Prob = 0.0003.
Vậy, Prob < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0 có hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi.
4.1.4. Kiểm định gi a các sai số khơng có mối quan hệ tƣơng quan với nhau (không bị hiện tƣợng tự tƣơng quan)
Giữa các sai số có mối quan hệ tƣơng quan với nhau sẽ làm cho các ƣớc lƣợng thu đƣợc bằng phƣơng pháp OLS vững nhƣng không hiệu quả, các kiểm định hệ số hồi qui khơng cịn đáng tin cậy. Nghiên cứu tiến hành kiểm định giả thuyết không bị tự tƣơng quan trên dữ liệu bảng, với giả thuyết H0: khơng có sự tự tƣơng quan.
Bảng 4. 5: Kiểm định tự tƣơng quan của sai số
Thống kê F 15,703 Prob.F(1,21) 0,0007
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata
Với mức ý nghĩa alpha = 1%, kiểm định cho kết quả là: Prob = 0.0007. Vậy, Prob < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0 có sự tự tƣơng quan.
4.1.5. Phân tích kết quả hồi quy
Bài nghiên cứu sẽ thực hiện các mơ hình, với mục đích so sánh kết quả và khắc phục các khuyết kiểm định lƣợng của mơ hình hồi quy. Trƣớc tiên, tác giả thực hiện hồi quy với ba phƣơng pháp là Pooled Regression, hồi quy dữ liệu bảng hiệu ứng tác động cố định (Fixed effect model– FEM), hồi quy dữ liệu bảng hiệu ứng tác động ngẫu nhiên (Random effect model – REM) để có một cái nhìn ban đầu về mối quan hệ giữa các biến.
53
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy và kiểm định các giả thuyết hồi quy 3 mơ hình POOLED OLS, FEM và REM
POOLED OLS FEM REM
ROA ROE ROA ROE ROA ROE
SIZE 0.00004693 0.005742 -0.0011** -0.0129** - 0.0005089 0.0048021 (-1.53) (1.64) (-1.99) (-2.2) (-1.60) (1.28) CAP 0.013179* -0.4808*** 0.0064296 -0.468*** 0.012471* - 0.4632*** (1.91) (-6.11) (0.81) (-5.68) (1.79) (-5.82) LLR 0.0483422 -0.2831514 0.1526*** 0.4966981 0.0606783 - 0.0992144 (1.11) (-0.57) (2.76) (0.86) (1.35) (-0.19) CIR -0.0666*** -0.623*** -0.0607*** -0.519*** - 0.0661*** - 0.6049*** (-19.86) (-16.26) (0.36) (-13.49) (-19.59) (-15.81) LIQ -0.0009094 0.027065 0.0031524 0.07415* - 0.0004225 0.0491069 (-0.29) (0.77) (0.83) (1.87) (-0.13) (1.37) LOAN 0.0031803 0.00416309 0.0005368 0.0055718 0.0032632 0.0469151 (1.28) (1.46) (0.15) (0.15) (1.27) (1.56) ASSGDP -0.0001598 -0.0018141 -0.00031** -0.004*** - 0.0001874 - 0.002457* (-1.25) (-1.24) (-2.19) (-2.82) (-1.45) (-1.68) _cons 0.0799*** 0.4995*** 0.0970981*** 1.027*** 0.0808*** 0.5084*** (6.86) (3.75) (4.91) (4.98) (6.72) (3.63) N 176 176 176 176 176 176 R-sq 0.7578 0.7185 0.7383 0.6989 0.7173 0.6506 F Test 0.0012 0.0000 Hausman Test, F(p- value) 0.004 0.0000
*, **, *** tƣơng ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata trên số liệu thu thập với cỡ mẫu gồm 176 quan sát của 22 NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2008 – 2015
- Kết quả mơ hình nghiên cứu 01:
ROAit = β0 + β1 SIZEit + β2 CAPit + β3 LLRit + β4 CIRit + β5 LIQit + β6 LOANit + β7 ASSGDPit + εit
So sánh giữa các mơ hình: Pooled Regression và Fixed effects model:
Ta tiến hành so sánh giữa các mơ hình Pooled Regression và Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression. Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F =
54
So sánh giữa các mơ hình: Fixed effects model và Random effects model:
Sau khi ƣớc lƣợng mơ hình Fixed effects model và Random effects model, để lựa chọn mơ hình phù hợp, kiểm định Hausman đã đƣợc sử dụng. Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0000 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0 (H0: chọn Random effects model) chọn Fixed effects model.
- Kết quả mơ hình nghiên cứu 02:
ROEit = β0 + β1 SIZEit + β2 CAPit + β3 LLRit + β4 CIRit + β5 LIQit + β6 LOANit + β7 ASSGDPit + εit
So sánh giữa các mơ hình: Pooled Regression và Fixed effects model:
Ta tiến hành so sánh giữa các mơ hình Pooled Regression và Fixed effects model với giả thuyết H0: Chọn Pooled Regression. Với mức ý nghĩa 1%, ta có: F = 0.0012 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0 chọn Fixed effects model.
So sánh giữa các mơ hình: Fixed effects model và Random effects model:
Sau khi ƣớc lƣợng mơ hình Fixed effects model và Random effects model, để lựa chọn mơ hình phù hợp, kiểm định Hausman đã đƣợc sử dụng. Với mức ý nghĩa 1%, ta có: Prob = 0.0004 < 1% nên bác bỏ giả thuyết H0 (H0: chọn Random effects model) chọn Fixed effects model.
Kết luận chung: Sau khi so sánh ba mơ hình, ta chọn mơ hình Fixed effects
model. Theo kết quả hồi quy bảng 4.4 với phƣơng pháp FEM cho thấy tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc nhƣ sau:biến SIZE, CIR, ASSGDP có tác động ngƣợc chiều đến ROA và ROE. Biến CAP có tác động ngƣợc chiều với ROE nhƣng gần nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng có tác động đến ROA. Biến LIQ có tác động cùng chiều với ROE nhƣng gần nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng tác động đến ROA. Biến LLR có tác động cùng chiều với ROA nhƣng gần nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng có tác động đến ROE. Trong khi đó, đối với biến LOAN hầu nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng có tác động đến ROA và ROE.
Tuy nhiên, mơ hình có hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi và có sự tự tƣơng quan nên tác giả sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (General
55
Least Square – GLS) để phân tích. Theo Wooldridge (2002), phƣơng pháp GLS có thể khắc phục hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi và tự tƣơng quan nhằm đảm bảo ƣớc lƣợng thu đƣợc vững và hiệu quả.
Bảng 4. 7: Kết quả hồi quy theo phƣơng pháp FGLS
(1) (2) ROA ROE SIZE -0.0000597 0.00786** (-0.23) (2.48) CAP 0.1778*** -2.9362*** (3.14) (-4.66) LLR 0.0247997 0.4854002 (0.69) (1.10) CIR -0.0556*** -0.5479*** (-19.65) (-18.02) LIQ 0.0028674 0.06737** (1.2) (2.23) LOAN 0.003561* 0.7419*** (1.93) (3.07) ASSGDP -0.00017* -0.00286** (-1.74) (-2.56) _cons 0.0558*** 0.3198*** (5.57) (2.74)
*, **, *** tƣơng ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata trên số liệu thu thập với cỡ mẫu gồm 176 quan sát của 22 NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2008 – 2015
Kết quả kiểm định độ phù hợp của các biến giải thích trong mơ hình nghiên cứu 01 sau khi sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (GLS):
Với biến phụ thuộc là ROAit, sau khi sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (GLS) để khắc phục hiện tƣợng tự tƣơng quan và hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi, mơ hình có ý nghĩa ở mức ý nghĩa 1% (do Prob = 0,0000) nên kết quả mơ hình phù hợp và có thể sử dụng đƣợc.
Vậy, kết quả mơ hình nghiên cứu 01 có phƣơng trình nhƣ sau:
ROAit = 0.055827 + 0.0177775 CAPit - 0.0555798 CIRit + 0.0035608 LOANit -0.0001684 ASSGDPit + εit
56
Biến CIRit tác động ngƣợc chiều, mạnh nhất (- 0.0555798) đến ROAit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%.
Biến CAPit tác động cùng chiều (0.0177775) đến ROAit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%.
Biến LOANit tác động cùng chiều (0.0035608) đến ROAit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%.
Biến ASSGDPit tác động ngƣợc chiều, nhỏ nhất (-0.0001684) đến ROAit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%.
Với bộ dữ liệu thu thập đƣợc, các biến còn lại tác động khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%.
Kết quả kiểm định độ phù hợp của các biến giải thích trong mơ hình nghiên cứu 02 sau khi sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (GLS):
Với biến phụ thuộc là ROEit, sau khi sử dụng phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (GLS) để khắc phục hiện tƣợng tự tƣơng quan và hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi, mơ hình có ý nghĩa ở mức ý nghĩa 1% (do Prob = 0,0000) nên kết quả mơ hình phù hợp và có thể sử dụng đƣợc.
Vậy, kết quả mơ hình nghiên cứu 02 có phƣơng trình nhƣ sau:
ROEit = 0.3198 + 0.00786 SIZEit - 0.2936199 CAPit + β3 LLRit - 0.5478503 CIRit + 0.0673731 LIQit + 0.0741875 LOANit - 0.0028531 ASSGDPit + εit
Biến CIRit, CAPit tác động ngƣợc chiều đến ROEit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%.
Biến LOANit tác động cùng chiều (0.0741875) đến ROEit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%.
Biến LIQit, SIZEit tác động cùng chiều đến ROEit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5%.
Biến ASSGDPit tác động ngƣợc chiều, nhỏ nhất (- 0.0028531) đến ROEit và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5%.
57
Với bộ dữ liệu thu thập đƣợc, biến LLRit tác động khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%.
Kết luận: Với việc sử dụng phƣơng pháp FGLS đem đến những nhận định
sau: biến CIR, ASSGDP tác động ngƣợc chiều với ROA, ROE. Biến CAP tác động ngƣợc chiều với ROE và tác động cùng chiều với ROA, biến LOAN tác động cùng chiều ROA và ROE. Biến LIQ, SIZE tác động cùng chiều ROE nhƣng gần nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng tác động đến ROA. Biến LLR gần nhƣ khơng tìm thấy bằng chứng tác động đến ROA và ROE.
4.2. Thảo luận kết quả nghiên cứu
Bảng 4. 8:Tóm tắt kết quả nghiên cứu
STT Biến Dấu kỳ vọng Kết quả nghiên cứu
1 SIZE +/- +
2 CAP + +/-
3 LLR - Khơng có mối quan hệ
4 CIR - -
5 LIQ +/- +
6 LOAN + +
7 ASSGDP +/- -
4.2.1. Về quy mô ngân hàng (SIZE)
Logarit tự nhiên tổng tài sản đƣợc dùng đại diện cho quy mô ngân hàng (SIZE). Quy mơ ngân hàng có mối tƣơng quan dƣơng với khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu (ROE) và có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5% trong mơ hình. Mối tƣơng quan dƣơng chỉ ra rằng các NHTM ở Việt Nam càng mở rộng hoạt động bao gồm gia tăng lƣợng tài sản, phát triển về quy mơ thì khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu càng tăng. Kết quả nghiên cứu này phù hợp với giả thuyết đặt ra và phù hợp với kết quả nghiên cứu trƣớc đây của Ong Tze San & Teh Boon Heng
58
(2013) ở Malaysia. Thực ra, ở Việt Nam, ngân hàng có quy mơ lớn nhƣ Vietcombank, Vietinbank nhờ vào sức mạnh thị trƣờng có thể thu hút đƣợc nguồn vốn huy động lớn từ tập đồn, tổng cơng ty nhà nƣớc với mức lãi suất thấp, chi phí đầu vào thấp; các ngân hàng này lại có lợi thế kinh tế theo quy mơ khi chi phí cố định đƣợc phân bổ cho một khối lƣợng giao dịch lớn.
4.2.2. Về tỷ lệ vốn chủ sở h u (CAP)
Tỷ lệ vốn chủ sở hữu có mối tƣơng quan dƣơng với khả năng sinh lợi trên tổng tài sản và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%; có mối tƣơng quan âm với khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu và có ý nghĩa thống kê 1%. Theo kỳ vọng thì Tỷ lệ vốn chủ sở hữu có mối tƣơng quan dƣơng với khả năng sinh lợi. Tuy nhiên, với dữ liệu thu thập đƣợc thì CAP tác động dƣơng với ROA và tác động âm với ROE. Điều này có thể lý giải nhƣ sau:
CAP tác động dƣơng với ROA vì: khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu tăng lên (đặc biệt là trong giai đoạn vừa qua vốn chủ sở hữu của các nhà đầu tƣ là ngân hàng nƣớc ngoài đầu tƣ vào ngân hàng VN khá nhiều), do đó nên ngân hàng tận hƣởng đƣợc nhiều công nghệ hiện đại, hiệu quả hoạt động gia tăng.
CAP tác động âm với ROE vì: tốc độ gia tăng lợi nhuận thấp hơn (thậm chí có năm lợi nhuận cịn giảm) tốc độ gia tăng của vốn chủ sở hữu (do áp lực tăng vốn điều lệ lên 3000 tỷ đồng trong giai đoạn 2010) nên tác động ngƣợc chiều.
4.2.3. Về tỷ lệ dự phịng rủi ro tín dụng (LLR)
Theo kỳ vọng thì tỷ lệ dự phịng rủi ro tín dụng trên dƣ nợ tín dụng của ngân hàng càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn của ngân hàng càng thấp. Tuy nhiên, với dữ liệu thu thập đƣợc tỷ lệ dự phịng rủi ro tín dụng chƣa tìm thấy tác động có ý nghĩa thống kê đối với khả năng sinh lợi trên tổng tài sản và khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu. Theo Heffernan và Fu (2008) khoản dự phòng này là sự phản ứng của ngân hàng đối với rủi ro khi cho vay, cụ thể là khoản nợ quá hạn. Sự tác động này là chƣa thật sự rõ rang, vì các ngân hàng có khẩu vị rủi ro khác nhau và những ngân hàng thích rủi ro sẽ mong muốn có lợi nhuận cao, trong khi các ngân hàng thận trọng với rủi ro thì sẽ cho vay ít hơn đồng thời thu lợi cũng sẽ ít hơn.
59
4.2.4. Về tỷ lệ chi phí hoạt động (CIR)
Tỷ lệ chi phí hoạt động có mối tƣơng quan âm, tác động mạnh nhất đến khả năng sinh lợi trên tổng tài sản với hệ số hồi quy là -0.0555798 và có ý nghĩa thông kê với mức ý nghĩa 1%. Tỷ lệ chi phí hoạt động cũng có mối tƣơng quan âm, tác động mạnh nhất đến khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu với hệ số hồi quy là -0.5478503 và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%. Điều này chứng tỏ rằng, sự thay đổi của tổng chi phí hoạt động trên thu nhập hoạt động của NHTM Việt Nam, nếu chi phí hoạt động càng lớn hoặc doanh thu càng thấp (hoặc cả hai) sẽ làm giảm hiệu quả hoạt động của NHTM Việt Nam. Tức NHTM muốn gia tang khả năng sinh lợi thì cần kiểm sốt tốt chi phí hoat động của mình. Kết quả nghiên cứu này phù hợp với giả thuyết đặt ra và phù hợp với kết quả nghiên cứu trƣớc đây của Ong Tze San & Teh Boon Heng (2013) ở Malaysia.
4.2.5. Về tỷ lệ thanh khoản (LIQ)
Tỷ lệ thanh khoản có mối tƣơng quan dƣơng đến khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5%. Kết quả này cho thấy, yếu tố thanh khoản tác động cùng chiều lên hiệu quả NHTM Việt Nam, cụ thể là ROE, tức là các ngân hàng duy trì trạng thái thanh khoản ở mức cao thì sẽ đạt mức sinh lợi tốt hơn. Kết quả này tƣơng đối phù hợp với các ngân hàng tại Việt Nam trong giai đoạn vừa qua rủi o tín dụng là khá lớn, phản ánh qua tỷ lệ nợ xấy trong giai đoạn nghiên cứu. Với tỷ lệ nợ xấu cao nhƣ vậy, việc cho vay nhiều sẽ vừa làm ngân hàng thiếu hụt thanh khoản vừa khiến cho lợi nhuận của các ngân hàng giảm sút. Chiều hƣớng tác động này cũng đã đƣợc tìm thấy trong nghiên cứu thực nghiệm của Olweny và Shipho (2011) tại Kenya trong giai đoạn 2002 – 2008.
4.2.6. Về tỷ lệ dƣ nợ cho vay (LOAN)
Tỷ lệ dƣ nợ cho vay có mối tƣơng quan dƣơng đến khả năng sinh lợi trên tổng tài sản và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%. Tỷ lệ dƣ nợ cho vay cũng có mối tƣơng quan dƣơng đến khả năng sinh lợi trên tổng vốn chủ sở hữu và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%. Điều này cho thấy, tỷ lệ cho vay so với tổng tài
60
sản càng cao thì lợi nhuận của NHTM càng cao. Kết quả nghiên cứu này phù hợp với các kết quả nghiên cứu trƣớc đây của Bashir (2000).
4.2.7. Về mức độ phát triển của ngân hàng (ASSGDP)
Biến mức độ phát triển của ngân hàng phản ánh mức độ phát triển (về mảng huy động tiền gửi) của ngân hàng khi có điều chỉnh bởi yếu tố kinh tế vĩ mơ, do đó khá phù hợp với thực tiễn tại Việt Nam. Với dữ liệu thu thập đƣợc thì mức độ phát