Quy mô hội đồng quản trị là số lượng người trong hội đồng quản trị và ban điều hành. Ngồi ra, quy mơ hội đồng quản trị được lấy theo logarit tự nhiên của số lượng người nắm quyền hành trong hội đồng quản trị và ban điều hành (Darmadi và Gunawan, 2012) và số lượng thành viên trong hội đồng quản trị được thể hiện trong bản cáo bạch IPO của doanh nghiệp. Dựa trên lý thuyết tín hiệu, cho thấy quy mơ hội đồng quản trị là dấu hiệu cho hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và qua đó là tín hiệu tốt cho nhà đầu tiềm năng. Theo Darmadi (2011), quy mơ hội đồng quản trị ảnh hưởng tích cực đến giá trị công ty. Nghiên cứu của tác giả cho biết quy mô hội đồng quản trị lớn hơn sẽ giúp các công ty giải quyết tốt hơn các hoạt động kinh doanh phức tạp của doanh nghiệp. Các thành viên của hội đồng quản trị lớn hơn cũng có nhiều kinh nghiệm và chuyên mơn tiềm năng, góp phần nâng cao giá trị doanh nghiệp. Nhưng, Vafeas
(2000) cung cấp bằng chứng cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô hội đồng quản trị nhỏ với hiệu quả hoạt động của công ty. Còn trong các nghiên cứu về ảnh hưởng của quy mô hội đồng quản trị lên định dưới giá thì Carter và cộng sự (1998b), Certo và cộng sự (2001) và Darmadi và Gunawan (2012) cho thấy quy mô hội đồng quản trị và định dưới giá có tương quan nghịch chiều. Nhưng các nghiên cứu khác, khơng tìm thấy bất kỳ mối quan hệ đáng kể giữa hai nhân tố này, bao gồm Howton và cộng sự (2001), Lin và Chuang (2011) và Yatim (2011).
Dựa vào lập luận quy mô hội đồng quản trị lớn sẽ giảm những kỳ vọng không chắc chắn của nhà đầu tư do hoạt động doanh nghiệp hiệu quả hơn và việc giám soát hoạt động cũng chặt chẽ hơn để giảm bớt những lợi ích cá nhân từ các nhà quản lý. Ngồi ra, với đặc điểm thơng tin bất cân xứng khá phổ biến tại Việt Nam thì việc một cơ cấu hội đồng quản trị phù hợp được mong đợi là giảm định dưới giá. Cho nên, tác giả kỳ vọng quy mơ hội đồng quản trị lớn hơn thì doanh nghiệp sẽ khơng định dưới giá cao. Vì vậy, giả thuyết đầu tiên được thiết lập.
Giả thuyết 1: Mối tương quan nghịch chiều giữa quy mô hội đồng quản trị và định dưới giá các IPO.
3.2.2.2 Tính độc lập của hội đồng quản trị
Tính độc lập của hội đồng quản trị được đo lường bằng số thành viên hội đồng quản trị độc lập chia cho tổng số thành viên hội đồng quản trị và ban điều hành (Darmadi và Gunawan, 2012). Trong đó, thành viên hội đồng quản trị độc lập là những thành viên không tham gia điều hành ở công ty và số lượng thành viên độc lập này được thể hiện trên bản cáo bạch IPO của doanh nghiệp. Vafeas (2000) cho rằng những thành viên hội đồng quản trị là người nội bộ cơng ty thì ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty nhưng ngược lại, tác giả cho rằng những thành viên hội đồng quản trị độc lập thì gia tăng chất lượng hiệu quả hoạt động cơng ty bởi vì các thành viên này giám sát hiệu quả hơn. Do đó, tính độc lập của hội đồng quản trị được kỳ vọng là một tín hiệu tốt trong hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Lin và Chuang (2011) chỉ ra rằng tỷ lệ của
giám đốc độc lập được thuê từ bên ngồi có mối quan hệ ngược chiều với việc định dưới giá tại Đài Loan và ở Anh cũng cho thấy quan điểm này bởi từ nghiên cứu của Filatotchev và Bishop (2002). Trong khi đó, Darmadi và Gunawan (2012) thấy tương quan thuận chiều giữa hai nhân tố định dưới giá và tính độc lập của hội đồng quản trị nhưng Yatim (2011) khơng tìm thấy bất kỳ mối tương quan nào tại Malaysia.
Trong một môi trường quản trị doanh nghiệp chưa hiệu quả như ở Việt Nam, các thành viên độc lập trong hội đồng quản trị được mong đợi sẽ thực hiện vai trò quản lý một cách hiệu quả và bảo vệ lợi ích của cổ đơng thiểu số. Cho nên, các thành viên độc lập như là tín hiệu về hiệu quả của hoạt động doanh nghiệp để truyền đạt thông tin cho các nhà đầu tư tiềm năng mới. Qua đó làm giảm thơng tin bất cân xứng, cho nên kỳ vọng này được thiết lập để xây dựng giả thuyết thứ hai.
Giả thuyết 2: Mối quan hệ nghịch chiều giữa tính độc lập của hội đồng quản trị và việc định dưới giá các IPO.