Chương 5 Kết luận và kiến nghị giải pháp
5.3. Hạn chế của đề tài và kiến nghị hướng nghiên cứu trong tương lai
Hiện nay trên thị trường Việt Nam có 31 ngân hàng TMCP đang hoạt động. Vì lý do dữ liệu cịn thiếu sót, bài nghiên cứu sử dụng giới hạn mẫu nghiên cứu gồm tám ngân hàng TMCP Việt Nam được niêm yết trên thị trường chứng khoán HOSE và HNX. Điều này làm cho kết quả nghiên cứu mang tính đại diện đặc trưng mà chưa thật sự bao
trong khi ngân hàng đầu tiên trong mẫu nghiên cứu niêm yết đầu tiên vào ngày 12/07/2006 tại sàn chứng khoán HOSE nên kết luận bài nghiên cứu chỉ có giá trị trong giai đoạn nêu trên.
Ngoài ra, bài nghiên cứu đang sử dụng lãi suất bình quân liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm mà bỏ qua các lãi suất phi rủi ro hoặc lãi suất có kỳ hạn dài hơn, và tỷ giá bài nghiên cứu chỉ mới có một giai đoạn ngắn sử dụng tỷ giá trung tâm thường xuyên biến động hơn trong giai đoạn 2016 -2017, giai đoạn 2011-2015 tỷ giá hối đoái gần như không biến động nhiều khi sử dụng tỷ giá bình qn liên ngân hàng ngồi những lần điều chỉnh tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước.
Các nghiên cứu trong tương lai sử dụng cỡ mẫu trong thời gian dài hơn và sử dụng cỡ mẫu rộng hơn bao gồm các Ngân hàng đã niêm yết trên thị trường chứng khoán để đánh giá đúng hơn thực trạng kinh tế của ngân hàng trong quá khứ, mang tính tổng quát hơn cho thị trường ngân hàng tại Việt Nam.
Trong tương lai, khi giai đoạn tỷ giá trung tâm dài hơn, có thể bài nghiên cứu sau sẽ đưa ra được những bằng chứng tác động của tỷ giá đến tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam. Ngoài ra những yếu tố tâm lý, hành vi của các nhà đầu tư có thể được sử dụng để đưa vào mơ hình nghiên cứu.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu Tiếng Việt
1. Huỳnh Thế Nguyễn và Nguyễn Quyết, 2013. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá cổ phiếu tại Thành phố Hồ Chí Minh. Tạp chí phát triển và hội nhập, số 11 (21), trang 37-41.
2. Nguyễn Thị Ngọc Trang, 2007. Quản trị rủi ro tài chính. Nhà xuất bản thống kê. 3. Nguyễn Thị Ngọc Trang và Nguyễn Hữu Tuấn, 2014. Minh bạch chính sách tiền tệ
và truyền dẫn lãi suất bán lẻ ở Việt Nam. Tạp chí phát triển và hội nhập, số 15 (25).
4. Trần Ngọc Thơ và cộng sự, 2005. Tài chính doanh nghiệp hiện đại. Thành phố Hồ Chí Minh: Nhà xuất bản thống kê.
5. Trương Đông Lộc, 2014. Các nhân tố ảnh hưởng đến sự thay đổi giá của cổ phiếu: các bằng chứng từ Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Tạp chí khoa học trường Đại học Cần Thơ, số 33 (2014), trang 72 – 78.
Danh mục tài liệu tiếng Anh
1. Akaike, H., (1974). A new look at statistical model identification, IEEE Transactions on Automatic Control, AC-19:716-723.
2. Bach, B., Ando, A., 1957. The redistribution of effects of inflation. The Review of Economics and Statistics, 3:1–13.
3. Bollerslev, T., 1986. Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity.
Journal of Econometrics, 31:307–327.
4. Booth, J., Officer, D.T., 1985. Expectations, interest rates, and commercial bank stocks. Journal of Financial Research, 8:51–58.
6. Chance, D.M., Lane, W.R., 1980. A re-examination of interest rate sensitivity in the common stocks of financial institutions. Journal of Financial Research, 3:49–
55.
7. Choi, J.J., Elyasiani, E., Kopecky, K., 1992. The sensitivity of bank stock returns to market, interest, and exchange rate risks. Journal of Banking & Finance,
16:983–1004.
8. Christian C. P. Wolff, H.A. Benink, 2000. Survey Data and the Interest Rate Sensitivity of US Bank Stock Returns. Economic Notes, 29:201-213.
9. Dickey, D.A. and Fuller, W.A., 1981. Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Econometrica, 49:1057- 1072.
10. Dinenis E. & S. K. Staikouras, 1998. Interest rate changes and common stock returns of financial institutions: evidence from the UK. The European Journal of Finance, 4:113-127
11. Elyasiani, E., Mansur, I., 1998. Sensitivity of bank stock returns distribution to changes in the level of volatility of interest rate: a GARCH-M model. Journal of Banking & Finance, 22:535–563.
12. Elyasiani, E., Mansur, I., 2003. International spillover of risk and return among major banking institutions: a bivariate GARCH model. Journal of Accounting, Auditing, and Finance, 23:303–330.
13. Engle, R.F., 1982. Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of United Kingdom inflations. Econometrica, 50:987-1007.
14. Engle, R.F., Ng, V., Rothschild, M., 1990. Asset pricing with a factor-ARCH covariance structure: empirical estimates for treasury bills. Journal of Econometrics, 45:213–238.
15. Fama, Eugene F., and Kenneth R. Frech, 1992. “The cross – section of Expected Stock Returns”. Journal of Finance, 47:427 – 465.
16. Fama, Eugene F., and Kenneth R. Frech, 1993. “Common Risk Factors in the Returns on Stock and Bonds”. Journal of Financial Economics, 33:3-56
17. Flannery, M., James, C., 1984. The effect of interest rate changes on the common stock returns of financial institutions. The Journal of Finance, 39:1141–1153. 18. Flannery, M.J., Hameed, A.S., Harjes, R.H., 1997. Asset pricing, time-varying risk
premia and interest rate risk. Journal of Banking & Finance, 21:315–335.
19. French, K., Ruback, R., Schwart, G., 1983. Effects of nominal contracting on stock returns. Journal of Political Economy, 70–96.
20. Gilkenson, J., Smith, S., 1992. The convexity trap: pitfalls in financing mortgage portfolios and related securities. Economic Review. Federal Reserve Bank of Atlanta, 4–27.
21. Grammatikos, T., Saunders, A., Swary, I., 1986. Returns and risks of US bank foreign currency activities. The Journal of Finance, 4: 671–683.
22. Hahm, J.H., 2004. Interest rate and exchange rate exposures of banking institutions in pre-crisis Korea. Applied Economics, 36:1409–1419.
23. Hooy, C.W., Tan, H.B., Md Nassir, A., 2004. Risk sensitivity of bank stocks in Malaysia: Empirical evidence across the Asian financial crisis. Asian Economic Journal, 18:261–276.
24. Kessel, R., 1956. Inflation-caused wealth redistribution: a test of a hypothesis. The
American Economic Review, 3:128–141.
25. Lloyd, W.P., Shick, R.A., 1977. A test of stone's two-index model of returns.
Journal of Financial and Quantitative Analysis, 12:363–376.
26. Lynge, M.J., Zumwalt, J.K., 1980. An empirical study of the interest rate sensitivity of commercial bank returns: a multi-index approach. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 15:731–742.
28. Merton, R.C., 1973. An intertemporal capital asset pricing model. Econometrica,
41:867–887.
29. Ross, S., 1976. The Arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, 13:314-360.
30. Ryan, Suzame K., Worthington, Andrew C., 2004. Market, interest rate and foreign exchange rate risk in Australian banking: A GARCH-M approach. International Journal of Appiled Business and Economic Research, 2:81-103.
31. Saadet Kasman, Vardar, G., and Tunc, G., 2011. The impact of interest rate and exchange rate volatility on banks’ stock returns and volatility: Evidence from Turkey. Economic Modeling, 28:1328-1334.
32. Saunders, A., Yourougou, P., 1990. Are banks special? The separation of banking from commerce and interest rate risk. Journal of Economics and Business, 42:171– 182.
33. Scott, W.L., Peterson, R.L., 1986. Interest rate risk and equity values of hedged and unhedged financial intermediaries. Journal of Financial Research, 9:325–329. 34. Song, F., 1994. A two factor ARCH model for deposit-institution stock returns.
Journal of Money Credit and Banking, 26:323–340.
35. Stone, B., 1974. Systematic interest rate risk in a two index model of returns.
Journal of Financial and Quantitative Analysis, 9:709–721.
36. Sweeney, R., Warga, A., 1986. The pricing of interest rate risk: evidence from the stock market. The Journal of Finance, 41:393–410.
37. Wetmore, J.L., Brick, J.R., 1994. Commercial bank risk: market interest rate, foreign exchange. Journal of Financial Research, 17:585–596.
38. Yourougou, P., 1990. Interest rate and the pricing of depository financial intermediary common stock: empirical evidence. Journal of Banking & Finance,
PHỤ LỤC: KẾT QUẢ CHẠY MƠ HÌNH HỒI QUY
KẾT QUẢ CHẠY THỐNG KÊ MÔ TẢ VÀ KIỂM ĐỊNH ADF
KẾT QỦA CHẠY HỒI QUY THEO MƠ HÌNH OLS VÀ KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ARCH
KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THEO GARCH (1,1)
ACB
EIB
NVB
STB
KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THEO GARCH (1,1)
CTG
MBB
SHB