Tác giả Nội dung
Rủi ro đạo đức đến hạn chế tài chính
Claessens, Djankov & Lang, 2000
Cổ đơng kiểm sốt thực hiện quản lý kém hiệu quả trong các doanh nghiệp có tỷ lệ đối với dịng tiền thấp vì họ có nhiều diều kiện và khả năng sử dụng nguồn lực của doanh nghiệp cho lợi ích cá nhân
Kuan, Li, and Liu(2012) Quyền kiểm sốt vượt trội của các cổ đơng kiểm soát ảnh hưởng đến quyền nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp
(Cueto, 2013) Cổ đơng kiểm sốt có quyền kiểm sốt vượt xa quyền đối với dịng tiền của mình, vì khi đó họ có thể chuyển hướng nguồn lực của doanh nghiệp cho lợi ích cá nhân, Từ đó gây thiệt hại cho doanh nghiệp Dyck and Zingales (2004) Hành vi cổ đơng kiểm sốt quan tâm đến lợi ích cá nhân của mình
nhiều hơn làm mất đi cơ hội đầu tư tiềm năng của doanh nghiệp
Fan and Wong (2005) Tác gỉa cho rằng các nhà đầu tư bên ngoài sẽ nhân thấy rủi ro đạo đức của các cổ đơng kiểm sốt nên sẽ u cầu chiết khấu vào giá cổ phiếu làm ảnh hưởng đến khả năng huy động tài trợ từ bên ngoài của doanh nghiệp
Lin, Ma, Malatesta, and Xuan (2011a)
Các quỹ đầu tư bên ngoài sẽ có gía trị cao hơn so với đầu tư vào các doanh nghiệp có tỉ lệ quyền kiểm sốt vượt xa quyền đối với dịng tiền
Rủi ro đạo đức đến chi phí sử dụng vốn cổ phần
Guedhami và Mishra (2009) Nghiên cứu tại 8 nước châu Á và 13 nước Tây Âu rằng cho rằng quyền kiểm soát vượt trội của các cổ đơng kiểm sốt làm tăng chi phí sử dụng vốn cổ phần cua doanh nghiệp
Xu và Li (2010) Nghiên cứu tại 8 nước Đông Á chỉ ra rằng cấu trúc sở hữu kim tự tháp làm trầm trọng thêm vấn đề đại diện giữa các cổ đơng kiểm sốt và cổ đông thiểu số và do đó làm tăng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
Lin, Ma, và Xuân (2011b) Tác giả cho rằng sự tách biệt giữa quyền kiểm soát và quyền đối với dòng tiền dẫn đến rủi ro đạo đức của cổ đơng kiểm sốt làm tăng chi phí sử dụng nợ của doanh nghiệp
Ashbaugh, Collins, & LaFond, 2004; Chen, Chen, & Wei (2011)
Tác giả cho thấy chi phí vốn cổ phần có tương quan dương với rủi ro đạo đức từ các cổ đơng kiểm sốt
Stulz (1999) Tác giả cho rằng do các vấn đề về bất cân xứng thơng tin và chi phí đại lý, chi phí vốn của doanh nghiệp phụ thuộc rất lớn vào hệ thống quản trị doanh nghiệp
Ashbaugh và cộng sự (2004) Cho rằng các doanh nghiệp có báo cáo các khoản thu nhập bất thường lớn hơn và ít minh bạch có chi phí vốn chủ sở hữu cao hơn
CHƯƠNG 3 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Dữ liệu nghiên cứu
Với mục tiêu nghiên cứu có tồn tại mối tương quan giữa rủi ro đạo đức đến hạn chế tài chính và chi phí sử dụng vốn cổ phần hay khơng. Bài nghiên cứu của tác giả sử dụng mẫu dữ liệu được thu thập từ bộ cơ sở dữ liệu thứ cấp là các báo cáo tài chính của 188 doanh nghiệp phi tài chính đã được niêm yết trươc năm 2011trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) từ năm 2011 đến năm 2017. Để có được bộ dữ liệu đáng tin cậy và chuẩn khi thực hiện bài nghiên cứu, tác giả đã thực hiện lần lượt các bước sau:
Đầu tiên, để thu thập được bộ dữ liệu bao gồm 188 doanh nghiệp phi tài chính, tác
giả đã loại bỏ các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực Tài chính, lĩnh vực Ngân hàng và lĩnh vực Bảo hiểm ra khỏi bộ dữ liệu ban đầu. Việc loại bỏ này là hợp lý vì các báo cáo của doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực Tài chính và Ngân hàng là những ngành mang đặc thù riêng và không phù hợp với mục tiêu nghiên cứu của tác giả.
Thứ hai, tác giả tiếp tục chọn lọc các doanh nghiệp có các thơng tin Tài chính - Kế
tốn được báo cáo và cập nhật liên tục 7 năm trong giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2017. Việc tác giả lựa chọn khoảng thời gian nghiên cứu bắt đầu từ năm 2011giai đoạn nền kinh tế bắt đầu hồi phục sau cuộc khủng hoảng để tránh những biến động bất thường trong số liệu của các doanh nghiệp dẫn đến làm sai lệch kết quả của bài nghiên cứu. Tác giả dừng mẫu dữ liệu nghiên cứu ở năm 2017 năm gần nhất với năm nghiên cứu để tránh sự sai lệch do sự thay đổi trong xu thế của nền kinh tế
Thứ ba, tác giả loại bỏ một số doanh nghiệp có dữ liệu khơng liên tục.
Sau khi sàng lọc dữ liệu qua các bước, tác giả thu thập được bộ dữ liệu bao gồm 1316 quan sát, được thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm tốn của các
doanh nghiệp trên các trang web www.vietstock.vn,www.cophieu68.vn,
www.cafef.vn. Ngồi ra trong bài cịn có số liệu vĩ mơ như lãi suất trái phiếu chính phủ tác giả thu thập www.imf.org, chỉ số VN- index được thu thập từ www.cophieu68.vn