CHƢƠNG 2 : THIẾT KẾ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.4. MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Căn cứ theo Palazzo(2011), tác giả sử dụng mơ hình nghiên cứu như sau:
= + β2iRe + + + + +
+ + + (7)
Trong đó:
: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trên vốn cổ phần.
: Tỷ lệ thay đổi trong nắm giữ tiền mặt của các cơng ty năm trước. CF: Tỷ số giữa dịng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh và tổng tài sản.
BM: Logarit tự nhiên của tổng giá trị sổ sách của tài sản chia cho giá trị thị trường của tài sản.
Size: Lograrit tự nhiên của tổng tài sản.
NetEquity: Tỷ số giữa cổ phần phát hành trong năm và tổng tài sản tại năm đó. NetDebt: Tỷ số giữa tổng nợ phát hành trong năm và tổng tài sản tại năm đó. NetInv: Tỷ số giữa đầu tư rịng trong năm cho tài sải cố định chia cho tổng tài sản tại năm đó.
Mơ hình này nhằm mục đích chính là giải thích tác động của Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trên vốn cổ phần ảnh hưởng đến quyết định nắm giữ tiền của doanh nghiệp, các yếu tố cịn lại được xem như biến kiểm sốt. Biến tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trên vốn cổ phần ( ) được kỳ vọng có ý nghĩa thống kê và có giá trị dương. Nếu yếu tố này được chấp nhận, sẽ là một cơ sở tốt cho các doanh nghiệp xem xét nhằm đưa ra quyết định nắm giữ tiền bên cạnh các yếu tố liên quan đến đặc điểm của doanh nghiệp đó đã được đề ra từ các nghiên cứu trước.
Các phương pháp hồi quy được sử dụng:
Trên dữ liệu bảng, xét mơ hình có dạng:
yit = a + bxit + czi + eit
Trong đó: Z là biến đại diện cho đặc điểm riêng (ở đây ta xét đặc điểm riêng của công ty thứ i).
Tùy vào việc xem xét tác động của đặc điểm riêng Zi lên mơ hình sẽ hình thành các mơ hình khác nhau trên dữ liệu bảng.
Nếu bỏ qua đặc điểm riêng của Zi hoặc xem như Zi khơng có tác động trong
mơ hình. Khi đó sử dụng hồi quy OLS trên dữ liệu bảng như một dữ liệu chéo bình thường thì gọi là Pool Regression. Nhược điểm lớn nhất của phương pháp này là hệ số Durbin-Watson thường nhỏ hơn 1, có sự tự tương quan. Đây là hiện tượng thường gặp của mơ hình. Để khắc phục hiện tượng này, tác giả sử dụng thêm hồi
quy Fixed Effect Model, mơ hình hồi quy 2 bước Fama và Macbeth như đã được đề cập trong Palazzo (2011) .