CHƯƠNG 3 : NGUỒN DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Xây dựng các biến số nghiên cứu
Biến số trọng tâm trong bài nghiên cứu này là biến đại diện cho sắc thái ngôn ngữ của báo cáo thường niên, biến này được xây dựng dựa trên nghiên cứu của Feng Li (2010). Tác giả chia các câu trong báo cáo thường niên có tính chất dự báo thành 12 nhóm và những câu có tính dự báo tích cực được gán giá trị 1, có tính trung tính được gán là 0 và những câu có tính tiêu cực gán giá trị -1.
12 nhóm bao gồm:
Nhóm 1 Doanh thu
Khối lượng tiêu thụ (Sales) Doanh thu (revenues)
Điều kiện thị trường (market condition) Vị thế trên thị trường (market position) Nhu cầu khách hàng (consumer demand) Cạnh tranh (competition)
Việc định giá bán (pricing) Hợp đồng mới (new contract)
Nhóm 2 Chi Phí (cost)
expense
Dự phịng nợ khó địi (reserves for contingent liability) Suy giảm giá trị tài sản hữu hình (asset impairment) Suy giảm giá trị tài sản vơ hình (goodwill impairment)
Nhóm 3 Khả năng sinh lợi
Lợi nhuận (profit) Thu nhập (income)
Kết quả hoạt động (performance results) Tỷ suất sinh lợi (margin)
Nhóm 4 Hoạt động sản xuất kinh doanh
Hoạt động (operations) Sản xuất (productions) General business
Nhóm 5 Thanh khoản
Khả năng thanh toán lãi vay (interest coverage) Số dư tiền mặt (cash balance)
Tình hình vốn luân chuyển (vốn lưu động) (working capital condition)
Nhóm 6 Đầu tư
Đầu tư nói chung (general capital expenduture) Mua lại doanh nghiệp khác và sáp nhập (M&A) Bán lại phần vốn đầu tư ở công ty khác (divestiture)
Các hoạt động khơng cịn tiếp tục (discountied operations)
Nhóm 7 Tài trợ
Nợ (debt)
Vốn cổ phần (equity) Cổ tức (dividend)
Mua lại cổ phần (repurchase)
Nhóm 8 Pháp lý
Kiện tụng (lawsuit) có ảnh hưởng vật chất hoặc khơng
Nhóm 9 Nhân viên
Quan hệ nhân viên (employye relations) Giữ chân nhân viên (retention)
Tuyển mộ nhân viên (hiring)
Quan hệ cơng đồn người lao động (union ralations)
Nhóm 10 Các quy định (regulations)
Luật về môi trường (environtment) Thuế thu nhập (income tax)
Quan hệ với chính phủ (government ralation)
Nhóm 11 Phương pháp kế toán (accounting method)
Phương pháp kế toán (accounting method)
Các giả định ước tính kế tốn (accounting estimation assumptions) Kiểm tốn (auditing)
Nhóm 12 Khác
Các câu về pháp lý (legal statement) Các câu chuẩn (stvàard statement)
12 nhóm trên tiếp tục được gộp lại thành 3 nhóm lớn là nhóm PROFIT (nhóm 1 đến nhóm 4) được đại diện bởi biến số PROFIT_TONE, nhóm LIQUIDITY (nhóm 5 đến nhóm 7) được đại diện bởi biến số LIQUIDITY_TONE, nhóm OTHER (nhóm 8 đến nhóm 12) được đại diện bởi biến số OTHER_TONE. Gía trị trung bình của tồn bộ các câu trong báo cáo thường niên được đại diện bởi biến số TONE.
Ngoài ra, tác giả xem xét tỷ trọng về số lượng nội dung của từng nhóm PROFIT, nhóm LIQUIDITY và nhóm OTHER bằng các biến PROFIT_PCT, LIQUIDITY_PCT và OTHER_PCT.
Tiếp theo, tác giả xem xét mối tương quan về giá trị của từng nhóm đối với các biến số gồm:
Biến số Cách tính
EARN Lợi nhuận sau thuế chia cho tổng tài sản dựa trên số liệu báo cáo tài chính trong báo cáo thường niên
RET Tỷ suất sinh lời của giá cổ phiếu của công ty trong năm dựa trên diễn biến giá cổ phiếu (đã bao gồm cổ tức)
CFRATIO Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chia cho tổng nợ phải trả dựa trên số liệu báo cáo tài chính trong báo cáo thường niên
ACC
Lợi nhuận sau thuế trừ đi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, sau đó chia cho tổng tài sản dựa trên số liệu báo cáo tài chính trong báo cáo thường niên
Biến số Cách tính
MTB Giá trị vốn hóa thị trường trên giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu dựa trên số liệu báo cáo tài chính trong báo cáo thường niên RETVOL Mức độ biến động của tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu trong năm
Như vậy, các giá trị đầu vào phải thu thập ban đầu bao gồm: Lợi nhuận sau thuế, Tổng tài sản, Dữ liệu giá đóng cửa lấy cuối tháng, Dịng tiền hoạt động (CFO), Tổng giá trị vốn hóa thị trường ngày cuối quý, Tổng nợ (Nợ phải trả).
Dữ liệu trong bài nghiên cứu được lấy nguồn dữ liệu thứ cấp theo năm, từ tháng 1 năm 2012 đến tháng 12 năm 2016 với tổng cộng 150 quan sát. Nguồn dữ liệu và cách tính tốn các biến số được trình bày trong bảng sau:
Dữ liệu Nguồn dữ liệu
TONE Báo cáo thường niên của 30 công ty được chọn lấy từ trang web cafef.vn hoặc từ trang web của các công ty
Lợi nhuận sau thuế
Báo cáo thường niên các công ty niêm yết lấy từ trang web cafef.vn hoặc từ trang web của các công ty
Tổng tài sản Báo cáo thường niên các công ty niêm yết lấy từ trang web cafef.vn hoặc từ trang web của các công ty
Dữ liệu giá đóng
cửa lấy cuối tháng Trang web: stockbiz.vn Dòng tiền hoạt
động (CFO)
Báo cáo thường niên các công ty niêm yết lấy từ trang web cafef.vn hoặc từ trang web của các công ty
Tổng giá trị vốn hóa thị trường ngày cuối quý
Tổng nợ (Nợ phải trả)
Báo cáo thường niên các công ty niêm yết lấy từ trang web cafef.vn hoặc từ trang web của các công ty
Riêng với biến TONE, tác giả chọn ra những câu có tính chất dự báo trong báo cáo thường niên, sau đó gán giá trị cho mỗi nội dung trong câu tùy theo sắc thái, cụ thể là 1 nếu nội dung có tính dự báo tích cực, là 0 nếu dự báo trung tính và là -1 nếu dự báo tiêu cực. Do mỗi câu có thể chứa nhiều nội dung khác nhau nên số lượng nội dung có thể lớn hơn số lượng câu. Feng Li (2010) sử dụng phương pháp Naăve Bayesian machine learning algorithm” để đánh giá sắc thái nội dung. Tuy nhiên, trong bài nghiên cứu này, tác giả tự đánh giá dựa vào quan điểm cá nhân.
Tiếp theo, tác giả chia các nội dung này vào 3 nhóm tuỳ theo nội dung của câu gồm nhóm PROFIT (nhóm 1 đến nhóm 4) được đại diện bởi biến số PROFIT_TONE, nhóm LIQUIDITY (nhóm 5 đến nhóm 7) được đại diện bởi biến số LIQUIDITY_TONE, nhóm OTHER (nhóm 8 đến nhóm 12) được đại diện bởi biến số OTHER_TONE. Giá trị TONE của một báo cáo thường niên là giá trị trung bình của tất cả các câu có tính chất dự báo.