2.4 Thực trạng cơ chế điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam
2.4.1 Thực trạng cơ chế điều hành lãi suất năm 2008
Từ cuối năm 2007 khi lạm phát tăng cao đỉnh điểm lên tới 2 con số (12,63%), Quốc hội đã đề ra chỉ tiêu cụ thể cho năm 2008 là: Tỷ lệ lạm phát < 10%, tốc độ tăng trưởng GDP nằm trong khoảng 8,5 – 9%, cơ chế điều hành lãi suất trong năm 2008 nhằm đạt được những chỉ tiêu trên đã được NHNN thực hiện như sau:
Đầu năm 2008, trước tình hình lạm phát ngày tăng cao, khó kiểm sốt do ảnh hưởng từ CSTT và CSTK nới lỏng để kích cầu từ những năm trước và biến động giá xăng dầu trên thị trường thế giới, ngày 1/2/2008 NHNN đồng loạt tăng các loại lãi suất chủ chốt như LSCB tăng từ 8,25% lên 8,75%, LSTCK từ 4.5% tăng lên thành 6%, LSTCV tăng từ 6,5% lên 7,5%, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử LNH và cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các NHTM từ 10,8%/năm tăng lên 15%/năm nhằm điều tiết tăng lãi suất thị trường, từ đó thực hiện CSTT thắt chặt, kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, do hệ thống NHTM lúc này vẫn còn nhiều yếu kém, đặc biệt là các NHTM cổ phần vừa và nhỏ nên tình hình thanh khoản của các NHTM này đã rơi vào tình trạng khó khăn, bắt buộc phải tăng LSHĐ. LSHĐ từ mức bình quân 7% – 8%/năm vào năm 2007 đã nhảy vọt lên mức bình quân 12%/năm vào tháng 2/2008 mở đầu cho cuộc đua LSHĐ. Trước tình hình đó, NHNN đã quy định trần lãi suất huy động là 12%/năm theo công điện số 02/2008/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008, đồng thời nhằm hạn chế cuộc đua lãi suất này, Hiệp hội Ngân hàng Việt nam (VNBA) thông qua cuộc họp vận động các NHTM chấp thuận LSHĐ cao nhất là 11%/năm. Tuy nhiên những động thái này là một giải pháp mang nặng tính
hành chính và tỏ ra khơng hiệu quả khi đã khiến các NHTM vừa và nhỏ không huy động được vốn từ thị trường 1 (thị trường các tổ chức kinh tế và dân cư) mà phải chuyển qua vay vốn của các NHTM lớn trên thị trường 2 (thị trường LNH) với lãi suất LNH bình quân lên đến 18 – 24%/năm, đặc biệt mức lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường LNH vào tháng 2 đã là 20% và thậm chí có thời điểm tăng lên đến 30%. Bên cạnh đó, các NHTM nhỏ cũng khơng được vay tái cấp vốn từ NHNN, khả năng tiếp cận vốn qua thị trường mở, qua hoạt động vay tái chiết khấu từ NHNN còn rất nhiều hạn chế, tất cả những điều này đã làm cho thanh khoản của các NH ngày càng khó khăn hơn, các NH bắt buộc phải nâng LSHĐ vượt trần 12% của NHNN, tạo ra cuộc đua LSHĐ ngày càng trầm trọng hơn với LSHĐ bình quân lần lượt vào tháng 3 và tháng 4 là 14 – 15%. Điều này cũng có nghĩa là giải pháp hành chính với cơng điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 của NHNN và sự đồng thuận LSHĐ cao nhất là 11% của VNBA nhằm hạn chế cuộc đua lãi suất đã trở nên thất bại và vơ hiệu. Nền kinh tế lúc này lâm vào tình trạng hết sức khó khăn khi đi kèm với cuộc đua lãi suất là tốc độ tăng CPI chỉ mới sau 4 tháng đầu năm đã lên đến 11,6%, xấp xỉ bằng với mức tăng giá của cả năm 2007 (12,63%).
Trước tình hình đó, với ưu tiên cấp thiết là kiềm chế lạm phát nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, NHNN đã ban hành quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN ngày 16/05/2008 về cơ chế điều hành LSCB bằng VND, theo đó quy định việc các TCTD ấn định LSHĐ và LSCV bằng VND đối với khách hàng không vượt quá 150% LSCB do NHNN công bố. Đi cùng với quyết định này, từ ngày 19/05/2008 NHNN đã điều chỉnh 2 đợt tăng tương ứng các mức lãi suất chủ chốt: LSCB tăng lần lượt từ 8,75 lên 12 – 14%/năm ; LSTCK tăng từ 6 lên 11 – 13%/năm, LSTCV tăng từ 7,5 lên 13 – 15%/năm. Trên cơ sở điều chỉnh tăng LSCB của NHNN, các NHTM đã công khai tăng LSHĐ lên mức 16 – 17% và thậm chí một số NH nhỏ đã tăng lên đến 18% vào tháng 5. Đỉnh điểm của cuộc đua lãi suất 2008 là vào tháng 6, LSHĐ ở một vài NH vừa và nhỏ lên đến ngưỡng 19 – 20%, và các NH lớn do đó cũng tăng LSHĐ để thu hẹp khoảng cách đã làm cho LSHĐ
bình quân của các NH vào tháng 6 lên đến 18,5%. Mặc dù hệ lụy của từ CSTT „thắt chặt‟ của NHNN đã làm cho cuộc đua LSHĐ của các NHTM ngày càng trầm trọng, nhưng mục tiêu giảm lạm phát bước đầu đã phát huy tác dụng khi tốc độ tăng giá của tháng 6 đã có xu hướng giảm (chỉ tăng 2,14% so với tháng trước – mức tăng thấp nhất kể từ đầu năm), tuy nhiên vẫn còn rất cao so với những năm trước đây khi tốc độ tăng CPI 6 tháng đầu năm 2008 so với cuối năm 2007 (12,63% – mức lạm phát cao nhất trong giai đoạn 2000 – 2007, Đồ thị 2.1) đã chênh lệch tăng 581 điểm %, lên đến 18,44%.
Bảng 2.1 Tình hình biến động lãi suất điều hành năm 2008
Lãi suất
qua đêm LSCB LSTCV LSTCK Văn bản quyết định Ngày áp dụng 9,5% 8,5% 9,5% 7,5% 3159/QĐ-NHNN 19/12/2008 22-12-2008 11% 10% 11% 9% 2949/QĐ-NHNN 3/12/2008 05-12-2008 12% 11% 12% 10% 2810/QĐ-NHNN 21-11-2008 13% 12% 13% 11% 2561/QĐ-NHNN 3/11/2008 05-11-2008 14% 13% 14% 12% 2318/QĐ-NHNN 20/10/2008 21-10-2008 15% 14% 15% 13% 1316/QĐ-NHNN 10/6/2008 11-06-2008 15% 12% 13% 11% 1099/QĐ-NHNN 16/05/2008 19-05-2008 15% 8,75% 7,5% 6 % 306/QĐ-NHNN 30/1/2008 01-02-2008 Nguồn: NHNN
Từ tháng 7/2008, cơ chế điều hành lãi suất theo hướng thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát của NHNN trước đây đã tỏ ra hiệu quả khi đã tác động làm CPI có xu hướng tăng chậm và ổn định qua từng tháng (đã bắt đầu từ tháng 6), đến cuối tháng 9 CPI chỉ tăng 0,18%/năm so với tháng 8 (mức tăng thấp nhất kể từ đầu năm). Cuộc đua lãi suất cũng có dấu hiệu chững lại khi LSHĐ và LSCV của các NH đã ngừng tăng và bắt đầu giảm nhẹ. Tuy nhiên, hệ lụy từ lãi suất thị trường không ngừng tăng cao trong 6 tháng đầu năm đã gây rất nhiều khó khăn cho doanh nghiệp trong hoạt động vay vốn
chậm dần. Chưa dừng lại ở đó, vào những tháng cuối năm, cuộc khủng hoảng tài chính và suy thối kinh tế trên tồn cầu đã bắt đầu lây lan sang Việt Nam và gây ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế trong nước: thị trường chứng khoán và bất động sản trở nên ảm đạm, hàng ngàn doanh nghiệp nhỏ và vừa đã cắt giảm sản xuất và đang đứng trước nguy cơ phá sản, thất nghiệp tăng cao và tốc độ tăng trưởng sụt giảm. Tốc độ tăng GDP 9 tháng đầu năm chỉ đạt 6,52%, mức tăng này thấp hơn hẳn so với cùng kỳ năm ngoái (8,16%) cũng như kết quả của cả năm 2007 (8,48%). Do đó, CSTT từ thắt chặt được chuyển dần sang nới lỏng một cách thận trọng nhằm đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng từ đó góp phần thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp và ngăn ngừa nguy cơ suy giảm kinh tế. Từ 21/10/2008, NHNN đã 5 lần điều chỉnh giảm LSCB từ 14%/năm xuống còn 8,5%/năm; LSTCV từ 15%/năm xuống còn 9,5%/năm; LSTCK từ 13%/năm xuống còn 7,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử LNH và cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các NHTM từ 15%/năm xuống còn 9,5%/năm. Kết quả là lãi suất thị trường cũng đã giảm liên tục cho đến cuối năm (LSHĐ bình quân cuối năm giảm mạnh chỉ còn khoảng 9 – 9,5% so với đỉnh điểm 19% – 20% vào tháng 6). Tuy nhiên hiệu quả truyền dẫn của CSTT đến nền kinh tế không cao khi tốc độ tăng trưởng GDP cuối năm sụt giảm chỉ còn 6,18% ( thấp hơn mục tiêu đề ra ban đầu là 8,5% – 9%), tốc độ tăng CPI tháng 12/2008 vẫn còn rất cao, lên tới 19,89% (vượt quá xa so với mục tiêu đặt ra là < 10%).
Tóm lại, năm 2008 mặc dù cơng tác điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam chịu nhiều tác động xấu từ bên trong lẫn bên ngoài đất nước, mà đặc biệt là cuộc khủng hoảng và suy thối kinh tế tồn cầu, nhưng cũng đã đạt được một số thành công nhất định vào những tháng cuối năm, như đã ngăn chặn được cuộc đua lãi suất và kiểm soát tốt lạm phát (từ 18,44% trong 6 tháng đầu năm chỉ tăng lên 19,89% vào cuối năm). Thành cơng đó là nhờ vào việc ban hành cơ chế LSCB đối với VND và điều chỉnh linh hoạt với tần suất cao các mức lãi suất điều hành (tổng cộng 8 lần). Tuy nhiên, do áp dụng các biện pháp hành chính khơng cần thiết như ban hành Cơng điện 02/2008/CĐ-
NHNN quy định trần LSHĐ là 12% và kêu gọi các NHTM đồng thuận LSHĐ tối đa 11%, NHNN đã làm trầm trọng thêm cuộc đua lãi suất trong 6 tháng đầu năm.