Nguồn: tác giả tính tốn trên phần mềm eviews 9.0 Mơ hình dài hạn:
GDPt = - 20.063013 - 0.166373FDt - 0.396699GFCFt + 2.284695GOVt - 22.508641POPGt + 0.450178TRADEt + t
Kết quả tính tốn tác động dài hạn của các biến FD, GFCF, GOV, POPG, TRADE lên GDP bằng mơ hình ARDL được thể hiện qua bảng 4.6 cho thấy phát triển tài chính và tổng vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng có quan hệ nghịch biến có ý nghĩa thống với tăng trưởng kinh tế trong dài hạn, chi tiêu của chính phủ và độ mở thương mại có mối quan hệ đồng biến có ý nghĩa thống kê với tăng trưởng kinh tế trong dài hạn, tốc độ tăng trưởng dân số có mối quan hệ nghịch biến với tăng trưởng kinh tế trong dài hạn nhưng mối quan hệ này khơng có ý nghĩa thống kê.
Giải thích ý nghĩa của các hệ số hồi quy:
Phát triển tài chính FD: trong dài hạn, phát triển tài chính gây cản trở đến tăng
trưởng kinh tế. Cụ thể, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu tỷ lệ cung tiền M2/GDP tăng lên 1% thì tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm 0.166373% với mức ý nghĩa 1%. Kết quả của luận văn mâu thuẫn với giả định thông thường là phát triển tài chính đóng vai trị quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên,
phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào dịch chuyển tiết kiệm và việc phân bổ các nguồn tài trợ vào các dự án đầu tư có hiệu quả. Vì các bất ổn trong thị trường, mối quan hệ giữa tiết kiệm, đầu tư và mối liên kết giữa chúng với tăng trưởng kinh tế không mạnh trong những nước đang phát triển. Kết quả của luận văn về tác động ngược chiều của phát triển tài chính lên tăng trưởng kinh tế là phù hợp với Arcand và các cộng sự (2015), Easterly và các cộng sự (2000), và Deidda Fattouh (2002). Các nghiên cứu trên đã tìm ra tác động ngược chiều hoặc tác động ngược chiều nhưng khơng có ý nghĩa thống kê của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế, trong các mẫu các quốc gia khác nhau. Hơn nữa kết quả của luận văn cũng thống nhất với Sundarajan và Balino(1991), họ đã tìm ra tác động yếu và đơi khi ngược chiều của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế. Họ đã giải thích kết quả của họ là do việc tăng cường quy mơ tín dụng cùng với sự yếu kém trong quản lý các quy định và giám sát của các ngân hàng. Việc này dẫn đến lựa chọn dự án sai lầm và tạo ra tác động ngược chiều của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế.
Tổng vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng GFCF: trong dài hạn, tổng vốn đầu tư vào cơ
sở hạ tầng có quan hệ nghịch biến với tăng trưởng kinh tế. Cụ thể, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu tỷ lệ tổng vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng trên GDP tăng lên 1% thì tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm 0.396699% với mức ý nghĩa 10%. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Kuznets (1973), ơng cho rằng có nhiều trường hợp tốc độ tăng trưởng kinh tế bị giảm sút nghiêm trọng trong khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng lại tăng lên, nguyên nhân của việc này là do đầu tư không hiệu quả và đầu tư sai mục tiêu từ đó dẫn đến hao hụt nguồn lực của quốc gia và làm giảm tăng trưởng kinh tế.
Tổng chi tiêu của chính phủ GOV: trong dài hạn, tổng chi tiêu của chính phủ có
mối quan hệ đồng biến với tăng trưởng kinh tế. Cụ thể, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu tổng chi tiêu của chính phủ trên GDP tăng 1 % thì tăng trưởng kinh tế tăng 2.284695%. Điều này có thể giải thích do chi tiêu của chính phủ vào hàng hóa cơng y tế và giáo dục góp phần làm tăng năng suất lao động và từ đó làm
tăng mức độ tăng trưởng của sản lượng quốc dẫn đến tăng trưởng kinh tế. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Abdullah (2000), Al-Yousif (2000), Ranjan (2008) và Cooray( 2009), các tác giả này cho rằng chi tiêu của chính phủ vào cơ sở hạ tầng như đường, hệ thống thông tin, năng lượng,… làm giảm chi phí sản xuất xã hội, tăng lợi nhuận của các doanh nghiệp từ đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Tốc độ phát triển dân số POPG: trong dài hạn, tốc độ phát triển dân số có mối
quan hệ nghịch biến với tăng trưởng kinh tế nhưng mối quan hệ này khơng có ý nghĩa thống kê vì giá trị p_value bằng 0.3890 lớn hơn 0.1, cho thấy rằng trong dài hạn mối quan hệ giữa tốc độ phát triển dân số và tăng trưởng kinh tế là không thể kết luận được. Kết quả này thống nhất với nghiên cứu của Samargandi và cộng sự (2015), các tác giả này tìm thấy tác động của tốc độ phát triển dân số lên tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn và dài hạn đều khơng có ý nghĩa thống kê. Ngược với luận văn này, nhiều nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng có tác động tiêu cực của tốc độ phát triển dân số lên tăng trưởng kinh tế, việc này xảy ra chủ yếu bởi vì tăng trưởng dân số càng cao thì phần vốn sẵn có phải bị chia mỏng ra cho từng người lao động (Mankiw và cộng sự, 1992). Tuy nhiên, vẫn có các nhà kinh tế như Simon (1996) tranh luận rằng tăng trưởng dân số sẽ tạo áp lực đối với tài nguyên và tăng giá cả, nhưng quá trình này sẽ thúc đẩy cải cách, dần dần tạo ra thay đổi về giá cả, lợi nhuận và làm cho thu nhập tăng lên theo thời gian.
Độ mở thương mại TRADE: trong dài hạn, độ mở thương mại có mối quan hệ
đồng biến với tăng trưởng kinh tế. Cụ thể, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu tổng kim ngạch xuất nhập khẩu trên GDP tăng 1 % thì tăng trưởng kinh tế tăng 0.450178%. Kết quả này phù hợp với nhiều lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm, ví dụ như Irwin và Tervio (2002), Dollar and Kraay (2003) và Samargandi và cộng sự (2015). Mối quan hệ đồng biến này phản ánh hiệu quả tích cực của các chính sách thúc đẩy tự do hóa thương mại và tồn cầu hóa được theo được đuổi bởi Việt Nam và các vấn đề liên quan bao gồm chuyển giao công nghệ, các yếu tố về tổ chức và địa lý.
4.2.4.1. Ước lượng các hệ số ngắn hạn