. corr hotmbt ebitdaat1 sizet1 ppeat1 dat1 hotmbt hotsize
4.4. Ảnh hưởng của vấn đề định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn
Phần này chúng tơi kiểm tra ảnh hưởng của lý thuyết định thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn thơng qua biến phụ thuộc là biến thiên tỉ lệ địn bẩy tài chính từ năm bắt đầu IPO đến cuối năm IPO. Đầu tiên, tơi tập trung vào sự thay đổi mức địn bẩy từ trước năm IPO đến năm IPO, hồi quy biến giả HOT và các biến độc lập theo mơ hình sau:
D/At - D/At-1 = α + β1HOT + β2M/Bt + β3EBITDA/At-1 + β4SIZEt-1 +
β5PPE/At-1 + β6D/At-1 + εt (3)
D/At - D/At-1= α + β1HOT + β2M/Bt + β3EBITDA/At-1 + β4SIZEt-1 + β5PPE/At-1 + β6D/At-1 + β7HOT*M/Bt + β8HOT*SIZEt-1 + εt (4)
Đầu tiên, dùng kiểm định White để kiểm định phương sai thay đổi của các biến kiểm sốt và các biến độc lập.
Bảng 4.8: Kết quả kiểm định Phương sai thay đổi của các biến tác động lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Dựa vào kết quả kiểm định của bảng 4.8, ta thấy 0.999 < 11.46 và 0.999 < 9.12 nên chấp nhận giả thiết Ho, tức là mơ hình khơng bị phương sai thay đổi, do đĩ các hệ số hồi quy cĩ mức tin cậy đáng kể.
Kết quả của mơ hình (3) như sau:
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy của biến thiên tỷ lệ địn bẩy tài chính khi khơng cĩ biến tương tác
Dựa vào kết quả bảng 4.9, ta thấy giá trị R2 = 0.85% với p-value của R2 = 0.0935 > α nên hệ số hồi quy cĩ ý nghĩa. Trong kết quả trên, hệ số hồi quy của biến HOT, PPE/At-1, SIZEt-1 cĩ mức ý nghĩa 10%; cịn lại các biến D/At-1, M/Bt và EBITDA/At-1 khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Hệ số hồi quy của biến HOT,PPE/At-1 và SIZEt-1 đều mang giá trị dương do đĩ cĩ mối quan hệ cùng chiều với sự biến thiên tỉ lệ địn bẩy tài chính. Khi doanh nghiệp tham gia vào thị trường HOT thì doanh nghiệp sẽ gia tăng địn bẩy tài chính nhiều hơn so với năm trước đĩ. Đồng thời quy mơ doanh nghiệp càng lớn thì doanh nghiệp sẽ càng gia tăng tỉ lệ địn bẩy.
_cons -.1194114 .0419921 -2.84 0.005 -.2017926 -.0370302 dat1 .0020715 .0094508 0.22 0.827 -.0164693 .0206122 ppeat1 .0271011 .0152589 1.78 0.076 -.0028341 .0570363 sizet1 .0060472 .0031244 1.94 0.053 -.0000825 .0121768 ebitdaat1 -.0148623 .0178339 -0.83 0.405 -.0498493 .0201247 mbt .0195651 .092523 0.21 0.833 -.161949 .2010792 hot .0166906 .0089205 1.87 0.062 -.0008098 .0341911 datdat1 Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] Total 32.2678489 1281 .025189578 Root MSE = .15841 Adj R-squared = 0.0038 Residual 31.9951296 1275 .025094219 R-squared = 0.0085 Model .272719392 6 .045453232 Prob > F = 0.0935 F( 6, 1275) = 1.81 Source SS df MS Number of obs = 1282 . reg datdat1 hot mbt ebitdaat1 sizet1 ppeat1 dat1
Kết quả hồi quy của mơ hình (4) như sau:
Bảng 4.10: Kết quả hồi quy của biến thiên tỷ lệ địn bẩy tài chính khi cĩ biến tương tác
Dựa trên kết quả hồi quy bảng 4.10, khi xét đến 2 biến tương tác, ta thấy giá trị R2 = 1.62% với p-value của R2 = 0.0075 nên hệ số hồi quy cĩ ý nghĩa. Hệ số hồi quy của biến HOT, SIZEt-1, PPE/At-1, HOT*SIZE cĩ mức ý nghĩa 5%; biến M/Bt, HOT*M/Bt cĩ mức ý nghĩa 10%, cịn lại biến D/At-1, EBITDA/At-1 khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Hệ số hồi quy của biến HOT, SIZEt-