CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
3.2. Phương pháp ước lượng
Mẫu nghiên cứu bao gồm 52 doanh nghiệp với khoảng thời gian quan sát từ 2008 – 2017 trên Sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sàn chứng khốn Hà Nội (HNX). Các công ty này thuộc về lĩnh vực như thực phẩm, dược phẩm, thép, cao su, nhựa – bao bì, khống sản, cơ điện lạnh... Các công ty được lựa chọn trên cơ sở sẵn có của thơng tin cần thiết để tiến hành các nghiên cứu và của báo cáo tài chính thường niên 2008-2017.
Tiêu chí lựa chọn các doanh nghiệp: các doanh nghiệp được chọn nằm chủ yếu trong các ngành sản xuất (thực phẩm, thủy sản, sản xuất,…), có quy mơ vốn hóa thị trường lớn (có mức ảnh hưởng lớn đến hai sàn chứng khoán HOSE và HNX). Giá trị vốn hoá thị trường là thước đo quy mô của một doanh nghiệp, là tổng giá trị thị trường của doanh nghiệp, được xác định bằng số tiền bỏ ra để mua lại toàn bộ doanh nghiệp này trong điều kiện hiện tại. Giá trị vốn hoá thị trường tương đương với giá thị trường của cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Khi tính giá trị vốn hố thị trường người ta chỉ tính đến các cổ phiếu phổ thơng chứ khơng tính đến cổ phiếu ưu đãi, vì chỉ cổ phiếu phổ thông mới đem lại cho người sở hữu quyền tham gia điều hành doanh nghiệp. Các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất có đầy đủ thơng tin trên sàn chứng khốn từ năm 2008 - 2017 và đáp ứng được sự minh bạch trong các báo cáo tài chính. Luận văn không lựa chọn các công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính do các cơng ty này sử dụng nợ với mục đích khác so với các cơng ty hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh.
Việc thu thập dữ liệu được lấy từ hai trang website chính là: www.cophieu68.com và www.vietstock.vn trong giai đoạn 2008-2017, ngồi ra cịn dựa trên các thông tin về báo cáo tài chính trong năm quan sát trên website của các công ty nghiên cứu thực nghiệm.
Tất cả các mơ hình được ước tính bằng cách sử dụng các kỹ thuật bình phương nhỏ nhất (OLS) để ước tính các hệ số. Các sai số khắc phục hiệp phương sai không đồng nhất của White (1980) và sai số chuẩn được sử dụng để giảm thiểu ảnh hưởng của bất kỳ hiệp phương sai thay đổi.
3.2.2. Phương pháp ước lượng sử dụng nghiên cứu
Nghiên cứu này dựa trên nền tảng mơ hình của Ohlson (1995). Do dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu này là dữ liệu dạng bảng (panel data) nên để đo lường ảnh hưởng của các thơng tin kế tốn đến giá của 52 cổ phiếu niêm yết trên HOSE và HNX, trước tiên tác giả sử dụng mơ hình OLS (Ước lượng bình quân nhỏ nhất) với các giả thiết sau:
• Giả thiết 1: Quan hệ giữa biến phụ thuộc và biến độc lập là tuyến tính. Các giá trị biến độc lập cho trước và không ngẫu nhiên.
• Giả thiết 2: Các sai số là đại lượng ngẫu nhiên có giá trị trung bình bằng 0.
• Giả thiết 3: Các sai số và đại lượng ngẫu nhiên có phương sai khơng thay đổi theo thời gian.
• Giả thiết 4: Khơng có sự tương quan giữa các sai số trong mơ hình.
• Giả thiết 5: Khơng có sự tương quan giữa sai số và biến độc lập. (Định lý Guass – Markov: Khi các giả thiết này được đảm bảo thì các ước lượng tính được bằng phương pháp OLS là các ước lượng tuyến tính khơng chệch, hiệu quả nhất của hàm hồi quy tổng thể).
• Giả thiết 6 : Các sai số của phương trình có phân phối chuẩn.
Và sau đó tác giả sử dụng mơ hình hiệu ứng cố định (Tixed effects model - FEM) và mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects model – REM). Rồi dùng kiểm định Hausman (Hausman test) sẽ được thực hiện để lựa chọn mơ hình phù hợp nhất.